Skutečná diverzifikace portfolia vyžaduje aktiva, která dokážou růst i v momentě, kdy hlavní akciové indexy prudce klesají. Fond First Trust Morningstar Dividend Leaders ETF v medvědím trhu roku 2022 posílil, zatímco širší trh ztratil téměř pětinu své hodnoty. WisdomTree U.S. High Dividend ETF sází na společnosti s vysokým výnosem a dlouhodobě vykazuje stabilní dvouciferné roční zhodnocení.   Iluze diverzifikace a nutnost defenzivního štítu Když trhy sebevědomě rostou a grafy míří strmě vzhůru, investoři snadno nabudou dojmu, že každé jejich rozhodnutí je geniální. Skutečná zkouška investiční strategie však přichází až v momentě, kdy se trend obrátí a burzovní parkety zaplaví panika. Právě v obdobích tržních propadů se ukazuje, jak klíčové je vlastnit aktiva, která poskytují spolehlivou ochranu proti hlubokým ztrátám. Tento defenzivní polštář představuje naprostý základ každého profesionálně strukturovaného a diverzifikovaného portfolia. Mnoho investorů žije v nebezpečné iluzi, že jejich portfolio je dostatečně chráněno už jen tím, že obsahuje mix společností s malou i velkou tržní kapitalizací, případně kombinuje růstové a hodnotové tituly. Realita medvědích trhů je však neúprosná. Když dojde k plošnému výprodeji, korelace napříč většinou tříd aktiv dramaticky stoupá a drtivá většina akcií padá bez ohledu na své fundamentální zaměření. Rozdíl spočívá pouze v rychlosti a hloubce tohoto propadu. Zkušení portfoliomanažeři proto neustále pátrají po instrumentech, které se dokážou pohybovat zcela v protisměru. Hledají takové akcie a burzovně obchodované fondy (ETF), jež dokážou generovat zisky přesně v těch chvílích, kdy se hlavní benchmarky hroutí. Trh sice nabízí různé sektorově vyhraněné fondy či složité strategie, které mohou v určitých cyklech zazářit, avšak pro dlouhodobou stabilitu jsou mnohem cennější široce zaměřené fondy s prokazatelnou historií odolnosti. Zářným příkladem takového defenzivního štítu je fond First Trust Morningstar Dividend Leaders ETF (FDL) . Tento instrument se může pochlubit historií, kdy během tržních otřesů trh nejen překonával, ale dokonce investorům doručoval kladné zhodnocení. Během tvrdého medvědího trhu v roce 2022, kdy hlavní index S&P 500 (^GSPC) odepsal masivních 19 procent, si tento fond připsal zisk zhruba 3 procenta. Tento propastný rozdíl ve výkonnosti jasně demonstruje jeho ochrannou funkci. Podobný scénář se odehrál i v turbulentním úvodu letošního roku. Zatímco do konce března se index S&P 500 propadl o 7,3 procenta na svá lokální minima a technologický Nasdaq Composite (^IXIC) ztratil dokonce 10,5 procenta, zmíněný fond First Trust Morningstar Dividend Leaders ETF zaznamenal impozantní nárůst o zhruba 15 procent. Takto markantní překonání trhu v době všeobecného pesimismu je z pohledu řízení rizik naprosto zásadní. Architektura úspěchu a sázka na dividendové lídry Tajemství úspěchu fondu FDL tkví v jeho sofistikované metodice. Fond fyzicky replikuje index Morningstar Dividend Leaders, který využívá vlastní, vysoce selektivní proprietární model. Tento algoritmus nekompromisně filtruje trh a vyhledává výhradně společnosti, které mají prokazatelnou historii udržování konzistentních a dlouhodobě udržitelných dividendových výplat. Nejde tedy o pouhou honbu za nejvyšším výnosem, ale především o bezpečnost a stabilitu cash flow. Do finálního portfolia se dostane zhruba stovka nejlépe hodnocených akcií, které tímto sítem projdou. Váha jednotlivých titulů je následně určena dolarovou hodnotou jejich vyplácených dividend, přičemž systém uplatňuje přísné limity, aby zabránil nebezpečné koncentraci v několika málo společnostech. V současné době fond spravuje pozice v přibližně 85 pečlivě vybraných firmách, což zajišťuje dostatečnou, ale nikoliv přebujelou diverzifikaci. Při pohledu na strukturu portfolia nepřekvapí, že největší váhu mají tradiční průmysloví a telekomunikační giganti s robustními rozvahami. Aktuálně tvoří tři největší pozice fondu energetické korporace ExxonMobil (XOM) a Chevron (CVX) , které doplňuje telekomunikační lídr Verizon (VZ) . Tyto společnosti disponují obrovskou cenovou silou a schopností generovat hotovost bez ohledu na fázi hospodářského cyklu. Z pohledu celkového výnosu, který zahrnuje i reinvestici vyplacených dividend, vykazuje fond excelentní čísla. Od začátku roku do současnosti si připisuje zhodnocení kolem 15 procent a za posledních dvanáct měsíců dokonce úctyhodných 25 procent. Ještě působivější je však dlouhodobý horizont. V pětiletém a desetiletém sledovaném období dosahuje fond průměrného ročního anualizovaného výnosu 12,5 procenta, respektive 11 procent. To jsou hodnoty, které spolehlivě porážejí inflaci a budují reálné bohatství. Alternativní přístup k výnosům a vyhlazení tržních šoků Dalším mimořádně silným nástrojem pro defenzivní část portfolia je WisdomTree U.S. High Dividend ETF (DHS) . Tento fond představuje další ukázkový příklad aktiva, které dlouhodobě a konzistentně překonává trh v obdobích hlubokých korekcí. V krizovém roce 2022 doručil investorům kladné zhodnocení ve výši zhruba 4 procent, čímž s obrovským náskokem deklasoval krvácející indexy S&P 500 i Nasdaq. Dynamika tohoto fondu se nezastavila ani v dalším období. V průběhu prvního čtvrtletí letošního roku si připsal přibližně 7 procent, čímž opět suverénně drtil hlavní tržní benchmarky. Při pohledu na data ke konci května dosahoval fond zhodnocení od začátku roku kolem 12 procent a za posledních dvanáct měsíců přinesl investorům solidních 24 procent. V pětiletém a desetiletém horizontu si udržuje stabilní anualizované výnosy na úrovni 11 procent, respektive 10 procent. Základním stavebním kamenem tohoto ETF je index WisdomTree U.S. High Dividend, který se zaměřuje na výkonnost firem s nadprůměrným dividendovým výnosem. Váha jednotlivých akcií v portfoliu je striktně určena poměrnou částí dividend, kterou má daná společnost podle projekcí vyplatit v nadcházejícím roce. Klíčovým prvkem ochrany je však kompozitní rizikové skóre. To do detailu zkoumá valuaci, celkovou kvalitu podniku a cenové momentum, čímž fond aktivně předchází takzvaným hodnotovým pastem. Aktuální skladbě portfolia fondu DHS dominují stabilní společnosti z defenzivních sektorů. Třemi největšími pozicemi jsou v současnosti tabákové koncerny Altria Group (MO) a Philip Morris (PM) , následované farmaceutickým gigantem AbbVie (ABBV) . Tyto firmy se vyznačují vysoce neelastickou poptávkou po svých produktech, což jim umožňuje udržovat štědrou dividendovou politiku i v dobách ekonomického útlumu. Ačkoliv na trhu existují instrumenty s historicky vyšší absolutní výkonností, smyslem zařazení těchto dvou dividendových fondů do portfolia je především vyhlazení celkových výnosů v dobách, kdy trhy směřují strmě dolů. Během nedávných propadů sice excelovaly i úzce zaměřené sektorové fondy, zejména ty energetické, avšak energetický trh je ze své podstaty vysoce cyklický a těžko předvídatelný. Oproti tomu First Trust Morningstar i WisdomTree nabízejí široce diverzifikovaný, systémový přístup, který z nich činí nepostradatelné stabilizátory každého moderního portfolia.