Klíčové body Jihokorejský výrobce paměťových čipů SK Hynix letos zaznamenal masivní nárůst o 250 procent, čímž jeho tržní hodnota překonala hranici jednoho bilionu dolarů. Podle analytiků z Wall Street i asijských trhů je poptávka po AI čipech natolik silná, že současný růstový supercyklus nedosáhl ještě ani své poloviny. Extrémní koncentrace kapitálu kolem technologických lídrů v Jižní Koreji však začíná u některých investorů vyvolávat obavy z potenciálních rizik na trhu.   Fenomenální růst tažený umělou inteligencí Masivní vzestup akcií společnosti SK Hynix (000660.KS) na globálních trzích zdaleka nekončí. Tento jihokorejský gigant v oblasti paměťových čipů si letos připsal impozantních 250 procent, přičemž experti z Wall Street i asijských finančních center se shodují, že fenomenální rally poháněná neutuchající poptávkou po umělé inteligenci má před sebou ještě obrovský prostor k dalšímu zhodnocení. Prudký nárůst hodnoty katapultoval tržní kapitalizaci podniku bezpečně nad magickou hranici jednoho bilionu dolarů. Investoři z celého světa totiž masivně přesouvají svůj kapitál do společností, které jsou vnímány jako klíčoví beneficienti globálního závodu o vysokokapacitní paměťové čipy (HBM). Tyto specializované komponenty jsou naprosto nezbytné pro plynulý chod moderních serverů určených pro složité výpočty umělé inteligence. „Zdá se, že fundamenty i celkové valuace dvou hlavních pilířů jihokorejského trhu zůstávají naprosto nedotčené a silné,“ uvedl v rozhovoru pro asijskou redakci televize CNBC Peter Kim, hlavní globální investiční stratég prestižní finanční instituce KB Securities. Odkazoval přitom na dominantní postavení, které si na trhu vybudovaly právě SK Hynix a konkurenční Samsung Electronics (005930.KS) . Ačkoliv by se mohlo zdát, že po takto strmém růstu budou akcie technologických lídrů extrémně předražené, někteří stratégové tvrdí pravý opak. Valuace podle nich zůstávají relativně atraktivní a překvapivě levné, jelikož prognózy budoucích firemních zisků rostou ještě mnohem rychlejším tempem než samotné ceny akcií na burze. „Je vlastně fascinující sledovat, jak se ocenění těchto společností stává čím dál tím levnějším. Rychlost, jakou analytici vylepšují své odhady budoucích zisků, totiž v současnosti spolehlivě překonává samotný růst ceny akcií,“ dodal Kim s tím, že trh stále plně nedocenil skutečný potenciál probíhající technologické revoluce. Zdroj: Getty Images Fundamenty zůstávají navzdory raketovému vzestupu levné Pro lepší kontext je vhodné srovnat asijské lídry s americkou konkurencí. Zatímco americký paměťový gigant Micron Technology (MU) se v současnosti obchoduje na zhruba dvanáctinásobku očekávaných zisků, jihokorejské společnosti SK Hynix a Samsung se podle aktuálních odhadů analytiků pohybují pouze na velmi konzervativním šesti až sedminásobku. „Pokud se podíváte čistě na graf ceny akcií, může to působit závratně. Pokud se však ponoříte do fundamentálních ukazatelů a reálného ocenění, musím konstatovat, že v této neuvěřitelné rally nejsme ještě ani v polovině,“ zdůraznil Kim, čímž potvrdil extrémně býčí náladu, která aktuálně panuje v celém asijském technologickém sektoru. Tento optimistický pohled sdílí i renomovaný analytik Dan Ives ze společnosti Wedbush Securities. Ve své nedávné zprávě pro klienty popsal současný boom kolem umělé inteligence baseballovou terminologií s tím, že se nacházíme teprve ve „třetí směně z devíti“. Podle jeho slov jede revoluce umělé inteligence na plné obrátky a nejeví žádné známky zpomalení. Ives dále upozornil, že poptávka po klíčových komponentech, jako jsou paměti HBM, DRAM a NAND, dosáhla úrovní, které technologický svět dosud nikdy nezažil. Zatímco paměti HBM jsou naprosto kritické pro akcelerátory a servery umělé inteligence, čipy DRAM a NAND tvoří nepostradatelnou páteř drtivé většiny spotřební elektroniky a datových úložišť napříč celým trhem. „Pevně věříme, že SK Hynix je hlavním beneficientem tohoto paměťového supercyklu. Představuje jednu z nejdůležitějších sázek na umělou inteligenci na současném trhu, protože Wall Street stále výrazně podceňuje jak samotnou délku, tak i celkovou sílu tohoto cyklu,“ vysvětlil Ives. Poptávka po čipech podle něj nadále dramaticky převyšuje dostupnou nabídku, jelikož kapitálové výdaje největších technologických společností mají letos dosáhnout astronomické částky přibližně 725 miliard dolarů. Zdroj: Getty Images Rizika koncentrace a přesun nadšení na rozvíjející se trhy Přes veškerý optimismus však na trhu začínají rezonovat i varovné hlasy. Někteří investoři vyjadřují rostoucí znepokojení nad extrémní koncentrací kapitálu, která se aktuálně formuje na jihokorejském akciovém trhu. Tento fenomén může v dlouhodobém horizontu představovat nezanedbatelné systémové riziko pro celou asijskou ekonomiku a její stabilitu. Společnosti Samsung Electronics a SK Hynix v současnosti tvoří více než 40 procent celkové váhy hlavního jihokorejského indexu Kospi (^KS11) . Tato masivní dominance vyvolává oprávněné obavy, že by se celý trh mohl stát nebezpečně zranitelným vůči jakýmkoliv vnějším šokům, včetně potenciálních narušení globálních dodavatelských řetězců nebo nečekaného zpomalení investic do datových center. Peter Kim poznamenal, že se trh dostal do velmi polarizované situace, kdy hrstka vybraných akcií spojených s umělou inteligencí vyvíjí naprosto neúměrný vliv na celkovou výkonnost hlavních burzovních benchmarků. Navzdory těmto oprávněným obavám však tvrdí, že klíčové riziko, které historicky vždy ukončilo růstové cykly v polovodičovém průmyslu, se v dohledné době pravděpodobně neobjeví. „To, co tento cyklus nakonec skutečně zlomí, je jako vždy nadbytečná výrobní kapacita. Vybudování této nové kapacity však potrvá minimálně několik let,“ vysvětlil Kim. Podle něj je právě tento časový odstup hlavním důvodem, proč se trh nachází teprve v polovině své cesty k vrcholu, a proč se investoři zatím nemusí obávat náhlého kolapsu. Někteří portfoliomanažeři se však po prudkých nárůstech asijských polovodičových titulů stávají mnohem selektivnějšími. Philip Wool ze společnosti Rayliant Global Advisors upozornil, že obrovské nadšení kolem hardwaru pro umělou inteligenci se již dávno přelilo z amerických technologických akcií i na rozvíjející se trhy, což mění dynamiku celého odvětví. „Stále držíme pozice v SK Hynix, stejně jako v Samsungu, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) a dalších firmách. Jsou to stále vynikající společnosti s úžasným potenciálem růstu,“ uvedl Wool. Zároveň však varoval, že tyto firmy nyní čelí mnohem vyšším očekáváním ze strany investorů, kteří předpokládají, že mimořádné úrovně kapitálových výdajů spojených s umělou inteligencí budou bezchybně pokračovat i v