Silný výprodej zasáhl evropské zbrojařské společnosti. Klíčové body Akcie CSG (CSG.AS) spadly na historicky nejnižší úroveň Německo zrušilo plán výstavby šesti fregat F126 Rheinmetall (RHM.DE) ztratil přibližně 14 procent hodnoty Výprodej zasáhl celý evropský obranný sektor Akcie Czechoslovak Group (CSG.AS) se během středečního obchodování propadly na historicky nejnižší úroveň od svého vstupu na burzu a výrazné ztráty zaznamenali také další významní výrobci obranné techniky v Evropě. Náladu investorů negativně ovlivňuje kombinace několika faktorů. Vedle pokračujících úvah o možném ukončení konfliktů na Ukrajině a Blízkém východě nově trh reagoval na rozhodnutí Německa upustit od plánované výstavby šesti válečných fregat. Právě tato zpráva vyvolala nové pochybnosti o tom, zda se očekávaný růst obranných rozpočtů skutečně promítne do zakázek v rozsahu, s jakým investoři dosud počítali. Akcie CSG od vstupu na burzu výrazně oslabily Akcie společnosti Czechoslovak Group se na burze v Amsterdamu krátce před 14. hodinou obchodovaly za 12,69 eura, což představovalo denní pokles o 6,8 %. Titul se tak dostal na nejnižší hodnotu od lednového vstupu na veřejný trh. Vývoj je o to výraznější, že po vstupu na burzu se cena akcií vyšplhala až nad hranici 35 eur. Současná úroveň tak představuje dramatický pokles oproti maximům dosaženým během prvních měsíců obchodování. Podobný vývoj byl patrný také na pražské burze. Akcie CSG zde kolem 14. hodiny ztrácely 8,9 % a obchodovaly se za 310,70 Kč. Pro srovnání, na domácí trh společnost vstupovala v lednu s cenou 608 Kč za akcii. Zdroj: Shutterstock Propad přichází v období, kdy investoři stále více přehodnocují své očekávání ohledně budoucího růstu obranného průmyslu. Ještě na začátku roku patřily zbrojařské společnosti mezi sektory, od kterých trh očekával výrazný profit z rostoucích vojenských rozpočtů a pokračujících geopolitických konfliktů. V posledních týdnech se však sentiment začal výrazně měnit. Německo zrušilo plán na šest fregat Dalším impulzem pro výprodej bylo oznámení německého ministerstva obrany, že odstupuje od plánů na výstavbu šesti fregat třídy F126. Podle médií šlo o jednu z největších plánovaných námořních zakázek v Evropě a zároveň o největší program výstavby válečných lodí v Německu od druhé světové války. Rozhodnutí okamžitě vyvolalo obavy, že očekávaný přínos zvýšených obranných výdajů nemusí být pro zbrojařské firmy tak významný, jak investoři dosud předpokládali. Německo sice současně plánuje pořízení osmi menších fregat, tato informace však nedokázala negativní náladu na trhu zvrátit. Největší dopad byl patrný u společnosti Rheinmetall (RHM) , která patří mezi nejvýznamnější evropské výrobce vojenské techniky a munice. Akcie firmy během dopoledního obchodování ve Frankfurtu ztrácely přibližně 14 %. Trh očekával, že Rheinmetall by mohl převzít roli hlavního dodavatele programu F126 v rámci kontraktu s potenciální hodnotou až 12,8 miliardy eur. Firma měla zakázku převzít od nizozemské loděnice Damen Naval po několikaletých komplikacích a zpožděních projektu. Zrušení programu proto investoři vnímají jako významný zásah do budoucích obchodních příležitostí společnosti. Výprodej zasáhl celý evropský obranný průmysl Negativní nálada se neomezila pouze na CSG a Rheinmetall. Výrazně oslabovaly také další společnosti působící v evropském obranném sektoru. Akcie společnosti Hensoldt (HAG) ztrácely 2,9 %, zatímco výrobce převodových systémů pro vojenskou techniku Renk (R3NK) odepisoval přibližně 4 %. Poklesy byly patrné i mimo Německo. Akcie švédské společnosti Saab (SAAB B) oslabily o 2,6 %, italská Leonardo (LDO) ztrácela 3,5 % a britská BAE Systems (BA) odepisovala 1,6 %. Zdroj: Shutterstock Rozsah výprodejů je zřejmý také při porovnání s širším evropským trhem. Panevropský index STOXX Europe 600 během stejného období klesal pouze o 0,1 %, což potvrzuje, že se prodeje soustředily především na obranný sektor. Investoři stále častěji zpochybňují, zda vlády skutečně naplní ambiciózní plány na dlouhodobé navyšování vojenských rozpočtů. K tomu se přidávají úvahy o možném uklidnění konfliktů na Ukrajině a Blízkém východě, které byly v posledních letech hlavním argumentem pro růst valuací zbrojařských firem. Dalším tématem zůstávají pochybnosti týkající se samotné společnosti CSG. Již dříve na některé aspekty jejího obchodního modelu upozornila společnost Hunterbrook, která zároveň spekuluje na pokles ceny akcií. Hunterbrook mimo jiné zpochybnila údaje o objemu produkce dělostřelecké munice ráže 155 milimetrů. CSG tato tvrzení odmítla. Vedle krátkodobých problémů na trhu přichází výprodej také v době, kdy Německo deklarovalo ambiciózní plán vybudovat do roku 2039 nejsilnější konvenční armádu v Evropě. Součástí této strategie je mimo jiné plán získat čtyřicetiprocentní podíl ve výrobci tanků KNDS, který se připravuje na vstup na burzu. Aktuální vývoj však ukazuje, že investoři začínají více rozlišovat mezi politickými prohlášeními a skutečně realizovanými zakázkami. Právě tato změna očekávání nyní výrazně dopadá na ceny akcií evropských zbrojařských společností.