Klíčové body Prestižní analytická společnost Yardeni Research mírní obavy, že by očekávané veřejné úpisy firem SpaceX, Anthropic a OpenAI odčerpaly z amerického akciového trhu likviditu. Elitní technologická trojice, označovaná jako „AI-3“, by mohla dosáhnout kombinované tržní kapitalizace až pět bilionů dolarů a od investorů vybrat 200 miliard dolarů. Místo nedostatku kapitálu hrozí spíše extrémní převis poptávky, jelikož SpaceX plánuje nabídnout veřejnosti pouze 4,3 procenta svých akcií, což vyvolá masivní nákupní tlak indexových fondů.   Mýtus o vysáté likviditě a nástup elitní trojice Zatímco se technologičtí giganti jako SpaceX, Anthropic a OpenAI pečlivě připravují na to, co by se mohlo stát vůbec nejrozsáhlejší vlnou primárních úpisů akcií (IPO) v historii Wall Street, na trzích začíná postupně rezonovat nervozita. Někteří analytici a investoři varují, že takto masivní transakce by mohly z širšího akciového trhu odčerpat tolik potřebnou likviditu. Prestižní analytická společnost Yardeni Research však tyto rostoucí obavy rázně odmítá a označuje je za silně přehnané. Podle jejích expertů nehrozí, že by tato trojice inovativních hegemonů, kterou firma souhrnně nazývá „AI-3“, trh takzvaně vysála. Očekává se, že skupina AI-3 by mohla od investorů vybrat astronomických 200 miliard dolarů. Ačkoliv se tato částka může na první pohled zdát naprosto gigantická, v širším kontextu amerického akciového trhu jde pouze o nepatrný zlomek. Yardeni Research detailně upozorňuje, že celková tržní kapitalizace indexu Wilshire 5000 v současnosti dosahuje 75,6 bilionu dolarů, zatímco hodnota samotného indexu S&P 500 (^GSPC) se pohybuje těsně pod hranicí 60 bilionů dolarů. Vstřebání takového objemu nového kapitálu by proto pro vyspělé americké trhy nemělo představovat žádný fatální problém. Historická data tento uklidňující pohled jasně a nekompromisně podporují. Během uplynulých dvanácti měsíců dokázaly americké trhy bez jakýchkoliv větších otřesů absorbovat emise nových akcií v úctyhodné hodnotě 232 miliard dolarů. V rekordním roce 2021 se tento objem dokonce vyšplhal na více než 450 miliard dolarů. Experti z Yardeni Research proto situaci hodnotí s chladnou hlavou a zdůrazňují, že strach z nedostatku „kyslíku“ pro zbytek akciového trhu není na místě. Obavy z vysátí likvidity tak postupně ustupují zcela jinému, mnohem specifičtějšímu problému, který se právě rýsuje na obzoru. Zdroj: Getty Images Nedostatek akcií jako hlavní hrozba pro indexové fondy Místo plošného nedostatku kapitálu vidí zkušení analytici mnohem reálnější hrozbu v potenciálním nedostatku samotných akcií. Tento vyhrocený scénář se týká především vesmírné společnosti SpaceX, která podle dostupných informací plánuje uvolnit k veřejnému obchodování pouze přibližně 4,3 procenta ze svých celkových akcií. Tento extrémně omezený objem volně obchodovatelných cenných papírů, takzvaný public float, představuje naprosto zásadní výzvu pro velké institucionální hráče. Indexové fondy, které mají za úkol algoritmicky a přesně kopírovat složení hlavních tržních benchmarků, se tak s velkou pravděpodobností ocitnou v nezáviděníhodné situaci. Jakmile bude SpaceX zařazena do klíčových indexů, masivní fondy jako SPDR S&P 500 ETF (SPY) nebo Invesco QQQ Trust (QQQ) budou zkrátka nuceny tyto akcie nakupovat, aby dodržely své statutární povinnosti a váhové zastoupení. Vzhledem k nepatrnému množství dostupných akcií tak může na trhu vzniknout doslova rvačka, která vyžene jejich cenu strmě vzhůru a vytvoří nevídaný tlak na stranu nabídky. Tento institucionální hon na akcie se navíc odehraje na pozadí mimořádně silného tržního momenta. Oba zmíněné fondy zaznamenaly v úvodu týdne stabilní růst, když SPY posílil o 0,3 procenta a QQQ si připsal 0,6 procenta. Tyto solidní zisky věrně zrcadlily rekordní uzavírací hodnoty širšího trhu i technologického indexu Nasdaq Composite (^IXIC) . Kombinace historických maxim a drasticky omezené nabídky nových, vysoce atraktivních akcií tak vytváří ideální podhoubí pro bezprecedentní nákupní ofenzivu. Skupina AI-3 by navíc v budoucnu mohla dosáhnout kombinované tržní kapitalizace mezi čtyřmi až pěti biliony dolarů, což z ní činí naprostou nutnost pro každé seriózní investiční portfolio. Zdroj: Getty Images Závod o technologickou dominanci a cestovní mapy na burzu Pozice absolutního lídra v této elitní skupině nepochybně připadá společnosti SpaceX. Očekává se, že právě tento vesmírný gigant řízený Elonem Muskem odstartuje svou prezentační roadshow již v průběhu tohoto týdne. Pokud vše půjde podle stanoveného harmonogramu, mohl by se jeho ostře sledovaný debut na burze Nasdaq uskutečnit už 12. června. Plány jsou to vskutku monumentální, jelikož firma hodlá vybrat mezi 75 a 80 miliardami dolarů při ohromující valuaci dosahující až 1,8 bilionu dolarů. Půjde tak s největší pravděpodobností o vůbec největší primární úpis v celé historii kapitálových trhů. Nezahálí však ani další klíčoví členové skupiny AI-3. Společnost Anthropic, stojící za pokročilým jazykovým modelem Claude, učinila v pondělí zásadní krok vpřed, když důvěrně podala příslušné dokumenty k IPO u americké Komise pro cenné papíry a burzy (SEC). Tento ambiciózní vývojář umělé inteligence nedávno reportoval anualizované tržby (run rate) ve výši 47 miliard dolarů a v posledním kole financování byl investory ohodnocen na neuvěřitelných 965 miliard dolarů. Tyto parametry jasně ukazují, že i v tomto případě se schyluje k transakci, která otřese základy technologického sektoru. Naopak společnost OpenAI zatím žádné oficiální dokumenty k veřejnému úpisu nepodala a volí spíše vyčkávací taktiku. Generální ředitel Sam Altman se navíc snaží cíleně tlumit spekulace o tom, že by jeho firma s konkurenčním Anthropicem závodila o to, kdo dříve vstoupí na veřejné trhy. Altman v rozhovoru pro stanici CNBC zdůraznil, že skutečný závod probíhá v dodávání těch nejlepších technologií a budování nejkvalitnějšího byznysu. Samotný vstup na burzu pak podle jeho slov představuje pouze rutinní finanční událost, nikoliv primární cíl podniku. Navzdory tomuto zdrženlivému postoji je však zřejmé, že Wall Street bedlivě sleduje každý krok této trojice, která má potenciál trvale přepsat pravidla globálních trhů.