Klíčové body Trhy aktuálně naceňují více než sedmdesátiprocentní pravděpodobnost dalšího zvýšení sazeb americkým Fedem do konce roku. Květnová inflace a nečekaně silný trh práce v USA dramaticky přepisují očekávání ohledně uvolňování měnové politiky. Měnový pár EUR/USD se odrazil od kritické technické podpory na úrovni 1,1500 a testuje klíčové zóny rezistence.   Makroekonomické pozadí a obrat v očekávání trhu Americká centrální banka sice dnes úrokové sazby nezvyšuje, nicméně trh je pevně přesvědčen o opaku v blízké budoucnosti a již nyní tento scénář agresivně naceňuje. Zatímco se investoři připravují na zveřejnění květnového indexu spotřebitelských cen (CPI) ve Spojených státech, Evropská centrální banka téměř s jistotou přistoupí ke zvýšení sazeb již tento čtvrtek. Očekávání ohledně vývoje měnové politiky na obou stranách Atlantiku se tak mění závratným tempem. Nejedná se přitom o pouhý šum na pozadí tržního dění. Je to hlavní hybná síla, která v současnosti formuje krátký konec výnosové křivky, dramaticky přepisuje mapu devizových trhů a potichu omezuje jakýkoliv výraznější růstový potenciál akciových indexů. Futures kontrakty na sazby federálních fondů v tuto chvíli implikují více než sedmdesátiprocentní pravděpodobnost, že do konce letošního roku dojde minimálně k ještě jednomu zvýšení úrokových sazeb. Jedná se o velmi ostrý obrat oproti dřívějšímu konsenzu pro rok 2026, kdy trhy naopak sázely na brzké uvolňování měnové politiky. Katalyzátor tohoto obratu byl naprosto zřejmý a pro trhy poměrně šokující. Květnová data z amerického trhu práce doslova rozdrtila veškeré analytické odhady, když ukázala tvorbu 172 000 nových pracovních míst oproti očekávaným 80 000. Tento nečekaný skok navíc přišel v době, kdy dubnová inflace meziročně dosáhla úrovně 3,8 procenta. Americký trh práce zkrátka nejeví žádné známky ochlazení a inflační tlaky odmítají ustoupit. Obchodníci s futures kontrakty si z těchto dat vyvodili jasné závěry. Výnos dvouletých amerických státních dluhopisů, který slouží jako nejcitlivější barometr krátkodobých očekávání kroků Fedu, se aktuálně pohybuje kolem hranice 4,15 procenta, což rozhodně není úroveň signalizující blížící se úlevu. Zdroj: Unsplash Rozhodující data o inflaci pod drobnohledem Zraky všech tržních hráčů se nyní upírají na ranní zveřejnění čerstvých inflačních dat. Očekává se, že celková květnová inflace zrychlí na 4,2 procenta v meziročním vyjádření. Hlavním a velmi tvrdohlavým tahounem tohoto růstu zůstávají ceny energií, které nadále zatěžují peněženky spotřebitelů. Geopolitické napětí a s ním spojená válečná prémie, kterou si s sebou nese ropa (CL=F) kvůli situaci kolem Íránu, zkrátka ze spotřebitelských cen dosud nezmizela. Tento faktor nadále komplikuje snahy centrálních bankéřů o zkrocení cenové hladiny a udržuje inflační očekávání na zvýšených úrovních napříč celou ekonomikou. Na druhou stranu se předpokládá, že jádrová inflace, která nezahrnuje volatilní ceny potravin a energií, mírně zpomalí na 2,9 procenta. Pokud by se tento odhad potvrdil, poskytlo by to americké centrální bance určité alibi pro ponechání sazeb na nezměněné úrovni během nadcházejícího zasedání, které se koná 16. a 17. června. Nicméně ani mírné ochlazení jádrové inflace pravděpodobně nedokáže zcela vykolejit narativ o dalším zpřísňování měnové politiky. Důvodem je právě zmíněná robustnost trhu práce, která dává Fedu nečekaně široký prostor k dalšímu boji s inflací bez bezprostředního rizika vyvolání hluboké recese. Rovnice je tak pro dnešní obchodování poměrně jednoduchá a přímočará. Pokud bude celková inflace vyšší, sázky na zvýšení sazeb se budou dále kumulovat. Pokud naopak data přinesou překvapení v podobě nižších čísel, můžeme se dočkat úlevné rally, která však bude mít s největší pravděpodobností jen velmi krátké trvání a mělký charakter. Zdroj: Gettyimages Technická analýza odhaluje klíčovou úroveň V kontextu tohoto makroekonomického napětí předvádí měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) cenovou akci, která si zaslouží maximální pozornost. Od svého květnového vrcholu v blízkosti hodnoty 1,1850 si cena vytváří velmi dobře definovaný klesající kanál, který ukazuje na dominanci prodejců. Tento technický vzorec je charakteristický sérií nižších maxim a nižších minim, které jsou úhledně ohraničeny dvěma paralelně klesajícími trendovými liniemi. Začátkem tohoto týdne pár otestoval spodní hranici zmíněného kanálu, přičemž to, co činí tento test mimořádně významným, je přesné místo jeho dopadu. Odraz ceny se totiž odehrává přesně v místě konfluence, tedy souběhu spodní podpůrné linie kanálu a úrovně 78,6 procenta Fibonacciho retracementu širšího růstového trendu z přelomu dubna a května. Tento shluk technických indikátorů se nachází přímo kolem psychologické hranice 1,1500. Nejedná se o žádnou náhodu, ale o klasickou dvoustupňovou technickou podporu, kterou institucionální obchodníci velmi aktivně brání. V době psaní tohoto textu se kurz pohybuje na úrovni 1,1565, postupně se zotavuje z testu tohoto podpůrného shluku a tlačí se zpět směrem ke středové linii klesajícího kanálu. Fibonacciho úrovně nám nyní poskytují strukturovanou mapu pro další vývoj. Okamžitou překážkou je retracement 61,8 procenta v pásmu 1,1580 až 1,1600. Pokud se trhu podaří tuto zónu na denní bázi uzavřít, otevře se cesta směrem k 50procentní úrovni poblíž 1,1630 a následně k 38,2 procenta na hodnotě 1,1680. Existuje však i opačný scénář. Pokud by trh při jakémkoliv dalším re-testu nedokázal udržet konfluenci podpory na úrovni 1,1500, představovalo by to velmi vážný varovný signál. Denní uzavření pod touto hranicí by změnilo celkovou strukturu na medvědí a na stůl by se dostal cíl na spodní hraně kanálu směrem k 1,1430. Technické nastavení je v tuto chvíli naprosto čisté a fundamentální katalyzátory následují těsně jeden za druhým. Tento týden tak vývoj na euru vůči dolaru není jen běžným devizovým obchodem, ale přímým přenosem souboje o to, kdo nakonec ovládne úrokový narativ – zda americký Fed, nebo evropská ECB.