Geopolitické napětí a vysoké tržní valuace dělají z dividendových akcií ideální nástroj pro stabilizaci investorských portfolií. Přetrvávající inflace nad cílem Fedu zdůrazňuje klíčovou roli stabilního růstu dividend při ochraně kupní síly kapitálu. Portfolio manažer Michael Clarfeld z ClearBridge Investments identifikuje skrytý růstový potenciál ve společnostech Blackstone, Otis Worldwide a Marsh.   Geopolitika, inflace a hledání tržní stability Investoři, kteří v současném tržním prostředí pátrají po stabilitě uprostřed zvýšené volatility, by měli podle Michaela Clarfelda ze společnosti ClearBridge Investments zaměřit svou pozornost na pečlivě diverzifikované portfolio dividendových akcií. Akciový index S&P 500 (^GSPC) se sice v pondělí vyšplhal na nová historická maxima, nicméně trhy čelí silným protichůdným proudům. Zásadním rizikovým faktorem zůstává ropa (CL=F) , jejíž ceny prudce vzrostly v reakci na obavy z eskalace válečného konfliktu s Íránem. Situace na Blízkém východě zůstává extrémně napjatá. Íránská státní média informovala, že země zcela zastavila probíhající vyjednávání se Spojenými státy americkými. Zároveň zazněla ostrá hrozba kompletního uzavření strategického Hormuzského průlivu, což má být přímá odveta za izraelské útoky na území Libanonu. Diplomatické úsilí však pokračuje, což potvrdil i prezident Donald Trump, který v pondělí oznámil, že absolvoval velmi produktivní telefonický rozhovor s izraelským premiérem Benjaminem Netanjahuem právě ohledně situace v Libanonu. V kontextu takto vyostřené geopolitické situace a extrémně vysokých úrovní, na které se akciové trhy již dostaly, nabízejí dividendy mnohem předvídatelnější návratnost. Clarfeld, který působí jako portfolio manažer dividendové strategie, zdůrazňuje, že pravidelné výplaty hotovosti fungují jako spolehlivý defenzivní polštář. Zmírňují totiž případné propady trhu a poskytují investorům hmatatelnou hodnotu, o kterou se mohou v nejistých dobách opřít. Argumenty pro držení dividendových titulů jsou podle něj v současnosti silnější než kdykoliv předtím. Důvodem je nejen všudypřítomná tržní volatilita a fundamentální nejistota ohledně budoucího vývoje, ale především schopnost rostoucích dividend kompenzovat houževnatou inflaci. Ta se nadále tvrdošíjně drží vysoko nad dvouprocentním cílem americké centrální banky (Fed). Index výdajů na osobní spotřebu (PCE), který představuje pro Fed naprosto klíčový a preferovaný ukazatel inflace, vzrostl podle posledních dat ministerstva obchodu v dubnu o 3,8 %. Pokud z tohoto ukazatele vyloučíme tradičně kolísavé ceny potravin a energií, činil růst stále velmi znatelných 3,3 %. Clarfeld je však přesvědčen, že pokud si dividendy udrží zdravé tempo růstu, dokážou udržet investory bezpečně o krok napřed před inflačním znehodnocováním kapitálu. Diverzifikace jako klíčový nástroj řízení rizik Michael Clarfeld uplatňuje svou investiční filozofii jako portfolio manažer fondu ClearBridge Dividend Strategy Fund (SOPAX). Tento fond se úzce specializuje na vysoce kvalitní akcie, které se mohou pochlubit buď již existujícím atraktivním dividendovým profilem, nebo jeho prokazatelným zlepšováním. Fond, který se pyšní prestižním čtyřhvězdičkovým hodnocením od analytické společnosti Morningstar, v současnosti nabízí výnos 1,99 % a operuje s nákladovým poměrem ve výši 1 %. Základním kamenem pro úspěšné překonávání nevyhnutelných vzestupů a pádů akciového trhu je podle Clarfelda důsledná diverzifikace. K této problematice přistupuje ze dvou vzájemně se doplňujících úhlů pohledu. Prvním je striktní řízení rizik, které vychází z klasického a osvědčeného pravidla nedávat všechna vejce do jednoho košíku. Chrání tak portfolio před fatálním selháním jednoho konkrétního sektoru. Druhým, neméně důležitým úhlem pohledu, je perspektiva vyhledávání příležitostí. Tržní dynamika je často nepředvídatelná a investoři nikdy s jistotou nevědí, ze kterého segmentu ekonomiky vzejde budoucí nadvýkonnost. Široká expozice napříč různými odvětvími tak zajišťuje, že portfolio nepřijde o nečekané růstové impulsy. Tento přístup se jasně zrcadlí v největších pozicích fondu. Mezi stěžejní držby patří energetická infrastruktura v podobě společnosti The Williams Companies (WMB) , technologický gigant Texas Instruments (TXN) , softwarový lídr Microsoft (MSFT) a mateřská společnost Googlu Alphabet (GOOGL) . Portfolio dále doplňuje polovodičový hegemon Broadcom (AVGO) , ropný kolos Exxon Mobil (XOM) a investiční společnost Apollo Global Management (APO) . Přehlížené příležitosti a sázka na reálná aktiva Navzdory silnému základu Clarfeld neustále hledá nové příležitosti a nedávno do portfolia zařadil tři tituly, které trh podle jeho názoru v současnosti neoprávněně podceňuje. Prvním z nich je společnost Blackstone (BX) . Jde o titul, který Clarfeld v minulosti již držel, ale po dosažení plné valuace jej se ziskem prodal. Nyní, když se akcie od začátku roku propadly o více než 23 %, vidí ideální čas pro návrat. Alternativní správci aktiv se v prvním čtvrtletí dostali pod silný prodejní tlak. Důvodem byly narůstající obavy trhu ohledně jejich expozice vůči softwarovému sektoru a celková nervozita kolem soukromých úvěrů. Clarfeld to však vnímá jako vzácnou nákupní příležitost. Upozorňuje, že soukromé úvěry tvoří pouze jeden dílek z obrovského byznysu společnosti Blackstone, která je masivně diverzifikovaná a patří k vůbec největším investorům do nemovitostí na světě. Akcie se navíc pyšní atraktivním dividendovým výnosem 4,25 % a podle dat FactSet analytici v průměru predikují růstový potenciál o 21,5 %. Dalším strategickým nákupem se stala společnost Otis Worldwide (OTIS) . Tento globální výrobce výtahů od začátku roku ztratil téměř 21 % své hodnoty a v pondělí se dotkl svého 52týdenního minima. Propad následoval po dubnovém zveřejnění hospodářských výsledků za první čtvrtletí, kde jak zisk, tak provozní příjmy zaostaly za očekáváním trhu. Akcie aktuálně nabízí výnos 2,4 %. Clarfeld však zdůrazňuje, že jde o vysoce kvalitní byznys zapadající do specifické strategie označované zkratkou „HALO“ (Heavy Assets, Low Obsolescence – těžká aktiva, nízké riziko zastarání). Společnost operuje s reálnými fyzickými aktivy, která jsou naprosto imunní vůči disruptivním vlivům umělé inteligence. Jak Clarfeld trefně poznamenává, AI zkrátka nezmění způsob, jakým lidé používají výtahy. I kdyby došlo k masivnímu propouštění úředníků, výtahy v budovách bude nutné nadále opravovat a servisovat. Analytici dávají titulu nadprůměrné hodnocení s potenciálem růstu o 34,5 %. Trojici nových akvizic uzavírá pojišťovací makléř Marsh (MMC) , jehož akcie letos odepsaly 13 % a nabízejí dividendový výnos 2,2 %. Pojišťovací sektor v posledních měsících tvrdě narazil kvůli obavám z oslabení celého odvětví a strachu, že umělá inteligence brzy nahradí práci pojišťovacích makléřů. Tyto dva faktory srazily valuaci na úroveň 16násobku zisků, což Clarfeld považuje u takto ziskové a rostoucí firmy za extrémně atraktivní. Navíc upozorňuje na klíčový fakt, že Marsh jako makléř nenese na svých bedrech žádná skutečná pojistná rizika a obavy z nástupu AI považuje za silně přehnané. Analytici s ním souhlasí a podle FactSet vidí u akcií prostor pro růst o 25 %.