Klíčové body Robustní data z amerického trhu práce výrazně zvyšují sázky na prosincové zvýšení úrokových sazeb. Japonská ekonomika sice solidně roste, tamní centrální banka však nadále udržuje uvolněnou měnovou politiku. Hlavním rizikem pro další posilování dolaru zůstává hrozba přímé intervence ze strany japonské vlády.   Americký trh práce a rostoucí sázky na kroky Fedu Měnový pár USD/JPY nadále prokazuje mimořádně silné růstové momentum, které dominuje současnému obchodování. Tento zřetelný býčí trend je primárně podporován neustále se prohlubující propastí v očekávání budoucího směřování měnových politik mezi Spojenými státy a Japonskem. Investoři a analytici bedlivě sledují každý nový makroekonomický údaj, který by mohl napovědět, jakým tempem se budou úrokové sazby v obou ekonomikách vyvíjet v nadcházejících měsících. Květnová data z amerického trhu práce přinesla na trhy zásadní překvapení a ukázala se být výrazně silnější, než se na Wall Street původně předpokládalo. Počet nových pracovních míst mimo zemědělství vzrostl o úctyhodných 172 000, což naprosto deklasovalo střízlivější analytické odhady, které počítaly s nárůstem o pouhých 85 000 míst. Tento robustní a nečekaný výsledek okamžitě změnil dynamiku a sentiment na globálních finančních trzích. V přímé reakci na tato nečekaně silná data z trhu práce začali obchodníci masivně přeceňovat pravděpodobnost dalšího utahování měnové politiky. Trhy v současnosti zaceňují zhruba 43% pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů ze strany amerického Federálního rezervního systému během klíčového prosincového zasedání. Jedná se o skutečně prudký nárůst ve srovnání se situací před pouhým měsícem, kdy se tato pravděpodobnost pohybovala na zanedbatelných 14 procentech. Zásadní roli ve formování těchto tržních očekávání sehrají v tomto týdnu důležitá data o vývoji cenové hladiny. Ve středu bude zveřejněn ostře sledovaný index spotřebitelských cen a hned ve čtvrtek bude následovat index cen výrobců. Pokud by inflační tlaky ukázaly nečekanou sílu a odolnost, očekávání dalšího růstu úrokových sazeb by se na trzích ještě více upevnila. To by následně poskytlo americké měně další silný a fundamentálně podložený impuls pro pokračování jejího růstového trendu. Zdroj: Shutterstock Chcete využít této příležitosti?Japonská ekonomika ožívá, centrální banka však vyčkává Zatímco Spojené státy řeší potenciální přehřívání trhu práce a přetrvávající inflační tlaky, japonská ekonomika vysílá naopak velmi solidní, avšak stabilní růstové signály. Hrubý domácí produkt Japonska vzrostl v prvním čtvrtletí letošního roku o 0,5 % v mezikvartálním srovnání, což přesně odpovídalo předchozím tržním očekáváním a potvrdilo stabilitu tamního hospodářství. Ještě optimističtěji však vyznívá meziroční srovnání, kde ostrovní ekonomika dosáhla růstu na úrovni 1,8 %. Tento výsledek představuje velmi významné zrychlení hospodářské aktivity oproti předchozímu sledovanému období, kdy meziroční růst činil pouze slabších 0,8 %. Přestože tato makroekonomická data jasně naznačují, že se japonské hospodářství nachází v dobré kondici, tamní centrální banka volí i nadále velmi opatrný a konzervativní přístup. Japonská centrální banka nadále ponechává svou měnovou politiku beze změny a zdráhá se přistoupit k jakémukoli razantnějšímu zpřísňování měnových podmínek. Tento vyčkávací postoj je pro devizové trhy naprosto klíčový, protože udržuje neobvykle široký úrokový diferenciál ve prospěch amerického dolaru vůči japonskému jenu. Právě tento propastný rozdíl v úrokovém úročení obou měn funguje jako hlavní a nejspolehlivější motor současného býčího trendu na tomto sledovaném měnovém páru. Mezinárodní investoři logicky a přirozeně preferují měnu s podstatně vyšším výnosem, což na trzích neustále generuje silnou poptávku po dolaru a naopak vytváří vytrvalý prodejní tlak na japonský jen. Dokud nedojde k zásadnímu a nečekanému obratu v rétorice japonských centrálních bankéřů, fundamentální podpora pro silný americký dolar z trhu s největší pravděpodobností nezmizí. Zdroj: Shutterstock Geopolitické vlivy a rostoucí hrozba vládní intervence Do celkového vývoje na měnových trzích však významně promlouvají také globální geopolitické faktory. Dočasné zmírnění napětí na Blízkém východě vedlo v posledních dnech k mírnému poklesu poptávky po americkém dolaru, který je investory tradičně vnímán jako hlavní bezpečný přístav v dobách mezinárodní nejistoty a krizí. Bezpečnostní situace v tomto strategicky důležitém regionu však zůstává i nadále vysoce křehká a nepředvídatelná. Jakákoli nová eskalace ozbrojeného konfliktu by mohla velmi rychle a razantně obnovit zájem globálních investorů o bezpečnější aktiva. Takový vývoj by americkému dolaru okamžitě dodal další nečekanou sílu a podpořil by jeho dominanci na devizových trzích. Přestože makroekonomické i geopolitické fundamenty momentálně jasně nahrávají americké měně, existuje zde jeden zásadní faktor, který brání jejímu nekontrolovanému a strmému posilování. Hlavním rizikem pro další růst měnového páru zůstává reálná hrozba přímé měnové intervence ze strany japonských vládních úřadů. Ministr financí Satsuki Katayama v úterý velmi důrazně potvrdil a varoval trhy, že japonská vláda je plně připravena přijmout rozhodná a nekompromisní opatření, aby v případě nutnosti zabránila dalšímu prudkému oslabování domácí měny. Tato silná verbální intervence funguje jako mimořádně účinná brzda pro velké institucionální i retailové spekulanty. Opakované varování z nejvyšších politických míst udržuje účastníky trhu v neustálém napětí a nutí je k maximální opatrnosti při řízení jejich portfolií. Právě kvůli hmatatelným obavám z náhlého a masivního zásahu státu, který by mohl vyvolat extrémní výkyvy kurzů a vymazat zisky, se investoři zdráhají budovat příliš agresivní dlouhé pozice. Trh se tak momentálně nachází v mimořádně delikátní rovnováze mezi fundamentální silou dolaru a všudypřítomným strachem z razantní japonské vládní akce.