Trhy výrazně zvýšily sázky na růst sazeb Fedu Ropa nad 100 dolarů zvyšuje inflační obavy Rozhodnutí Fedu bude pro trhy zásadní příští týden Vyšší cla i AI podporují pokračující cenové tlaky Investoři stále více počítají s tím, že Fed může již na příštím zasedání zvýšit úrokové sazby. Hlavním důvodem je prudký růst cen ropy vyvolaný eskalací konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem, který zvyšuje obavy z nové vlny inflace. Podle dat společnosti CME Group vzrostla pravděpodobnost zvýšení základní úrokové sazby o 0,25 procentního bodu na příštím středečním zasedání na 38 %. Ještě před týdnem trhy této možnosti přisuzovaly pouze 13% pravděpodobnost. Výrazná změna očekávání ukazuje, že finanční trhy stále více zvažují možnost, že centrální banka bude muset reagovat na nové inflační tlaky. Růst cen ropy změnil očekávání investorů Ještě v polovině července očekávání růstu sazeb výrazně oslabila poté, co údaje o spotřebitelské inflaci ve Spojených státech byly mírnější, než se předpokládalo. Situace se však rychle změnila. Cena severomořské ropy Brent během týdne poprvé od května překročila hranici 100 dolarů za barel. Od červnového zasedání Fedu tak vzrostla přibližně o 25 %. Vyšší ceny ropy se již promítají do zdražování benzinu a nafty, což zvyšuje náklady domácností i firem. Právě energie patří mezi faktory, které mohou znovu urychlit růst spotřebitelských cen. Podle části ekonomů je proto nyní příští zasedání Fedu zcela otevřené a možnost zvýšení sazeb již nelze považovat za nepravděpodobnou. Nejistota kolem Fedu je tentokrát výrazně vyšší Investoři upozorňují, že letošní červencové zasedání provází mimořádná nejistota. Nový předseda Fedu Kevin Warsh totiž na rozdíl od svého předchůdce Jeroma Powella zatím poskytuje jen minimum vodítek ohledně budoucí měnové politiky. Trhy proto mají podstatně obtížnější úkol při odhadování dalšího postupu centrální banky. Tomu odpovídá i výrazně vyšší obchodní aktivita na trhu futures navázaných na úrokové sazby. Podle CME Group byly objemy obchodů před nadcházejícím zasedáním přibližně o 50 % vyšší než před srovnatelným červencovým jednáním v roce 2025. Kevin Warsh navíc již začátkem měsíce při vystoupení před Kongresem prohlásil, že nebude tolerovat dlouhodobě zvýšenou inflaci. Současně se však vyhnul konkrétnímu komentáři k tomu, jak bude Fed na příštím zasedání postupovat. Preferovaný inflační ukazatel Fedu, PCE, dosáhl v květnu 4,1 %, což zůstává více než dvojnásobkem dvouprocentního inflačního cíle centrální banky. Vyšší sazby nemusí ovlivňovat jen ropa Podle části ekonomů nejsou současné inflační tlaky způsobeny pouze růstem cen energií. Dalším faktorem jsou nová cla prezidenta Donalda Trumpa, která mohou zvýšit ceny dováženého zboží. Současně pokračuje rozsáhlý boom kolem umělé inteligence, jenž zvyšuje poptávku po čipech a dalších technologických komponentech. Významnou část inflace podle ekonomů navíc nadále tvoří sektor služeb, kde se cenové tlaky daří snižovat jen velmi pomalu. Na druhé straně však existuje i skupina představitelů Fedu, kteří preferují vyčkat minimálně do zářijového zasedání. Delší časový odstup by podle nich umožnil lépe vyhodnotit, zda se současný růst cen energií skutečně promítne do širší inflace. Určitou oporu tomuto přístupu poskytla i červnová data o spotřebitelských cenách, která ukázala meziroční inflaci na úrovni 3,5 %, tedy nižší, než se očekávalo. Rozhodnutí Fedu bude pro trhy klíčové Část ekonomů se domnívá, že pokud budou trhy až do samotného zasedání stále více počítat se zvýšením sazeb, může to vytvořit dodatečný tlak na samotný Fed. Jiní naopak upozorňují, že současná makroekonomická data zatím neposkytují dostatečný důvod k překvapivému zpřísnění měnové politiky. Někteří ekonomové však připomínají, že Kevin Warsh má nyní příležitost ukázat, že boj s inflací považuje za hlavní prioritu svého působení v čele americké centrální banky. Zvýšení sazeb by podle nich mohlo posílit důvěru investorů v odhodlání Fedu vrátit inflaci zpět ke 2% cíli. Rozhodnutí příštího zasedání proto bude pečlivě sledovat nejen finanční trh, ale i firmy, domácnosti a investoři po celém světě.