Jádrová inflace v USA zpomaluje jen mírně, Fed je tak na cestě ke zvýšení sazeb

Investoři na zprávu reagovali pozitivně. Výnosy státních dluhopisů klesly, index S&P 500 otevřel výše a dolar rozšířil denní ztráty. Obchodníci stále z velké části sázejí na zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na květnovém zasedání Fedu.

Inflace však zůstává příliš vysoká. Jádrový index spotřebitelských cen, který ekonomové považují za lepší ukazatel základní inflace, vzrostl oproti předchozímu roku o 5,6 %. Je to poprvé za více než dva roky, kdy jádrový index překonal celkový ukazatel, který vzrostl o 5 %.

To je oproti předchozímu měsíci výrazné zpomalení, protože údaj je nyní srovnáván s březnem 2022, kdy ceny energií prudce vzrostly bezprostředně po ruské invazi na Ukrajinu.

Zpráva nabízí záblesky budoucí dezinflace, a to i přesto, že upozorňuje na vyšší inflaci – zejména v sektoru služeb. Zatímco tvůrci politiky pozorně sledují jakékoli známky toho, že poslední bankovní turbulence zatěžují ekonomiku, rychlý růst spotřebitelských cen ve spojení se stále silným trhem práce pravděpodobně povede Fed k tomu, aby ještě nejméně jednou zvýšil úrokové sazby před tím, než podle jejich slov nastane delší pauza.

„Květen by měl stále směřovat ke zvýšení,“ řekl Derek Tang, ekonom společnosti LH Meyer/Monetary Policy Analytics ve Washingtonu. „To však trochu ubírá vítr z plachet tomu, zda bude další zvýšení v červnu vůbec potřeba.“

Podrobné údaje ukázaly, že náklady na přístřeší rostly nejpomaleji od listopadu, ačkoli zůstaly „zdaleka“ největším přispěvatelem k měsíčnímu nárůstu, uvedla zpráva. Ceny potravin klesly poprvé od září 2020 – včetně největšího měsíčního poklesu cen vajec od roku 1987 – zatímco náklady na stravování v restauracích nadále pevně rostly.

Takzvané jádrové ceny zboží, které nezahrnují potraviny a energetické komodity, vzrostly o 0,2 %, což je nejvíce od srpna. To je rozdíl oproti konci loňského roku, kdy naprostá deflace v této kategorii pomohla zmírnit celkové cenové tlaky.

Ceny ojetých automobilů v březnu klesly, zatímco ceny letenek, vybavení domácnosti a pojištění motorových vozidel vzrostly.

Ceny energií klesly o 3,5 %, což odráží pokles cen benzinu, zemního plynu a elektřiny. Tento pokles se však může ukázat jako krátkodobý poté, co OPEC+ začátkem tohoto měsíce oznámil snížení produkce ropy. Ceny u pump jsou nyní nejvyšší od listopadu.

Náklady na přístřeší, které jsou největší složkou služeb a tvoří přibližně třetinu celkového indexu CPI, vzrostly o 0,6 %. Ukazatele nákladů na bydlení se vyvíjely nejpomaleji zhruba za poslední rok, zatímco ceny hotelů vyskočily nejvíce od října.

Vzhledem ke způsobu výpočtu metrik bydlení dochází ke značnému zpoždění mezi změnami cen v reálném čase a vládními statistikami. Další metriky naznačují, že se tyto ukazatele brzy obrátí, ale ekonomové se v názoru na přesné načasování rozcházejí.

Bez zahrnutí bydlení a energií vzrostly ceny služeb podle výpočtů agentury Bloomberg o 0,4 %. Ve srovnání s předchozím rokem se tento ukazatel zvýšil o 5,8 %, což je nejméně za posledních sedm měsíců.

Předseda Fedu Jerome Powell a jeho kolegové zdůrazňují, že je důležité se na tento ukazatel dívat při hodnocení trajektorie inflace v zemi, ačkoli jej vypočítávají na základě samostatného indexu. Fed považuje růst mezd za jeden z hlavních faktorů ovlivňujících inflaci v této kategorii, a proto bedlivě sleduje jakékoli změny v různých mzdových ukazatelích.

Zápis z březnového zasedání Fedu, který bude zveřejněn později ve středu, poskytne více informací o tom, jak tvůrci politiky vyvažovali řadu bankovních bankrotů s vytrvalými cenovými tlaky.

Poslední zpráva o zaměstnanosti ukázala, že tempo růstu výdělků v posledních měsících zpomalilo na úroveň, která více odpovídá 2% inflačnímu cíli centrální banky. Ekonomové však budou pozorně sledovat index nákladů na zaměstnání, který je považován za čistší a přesnější měřítko růstu mezd a který vyjde koncem tohoto měsíce.

Samostatná zpráva zveřejněná ve středu ukázala, že reálný průměrný hodinový výdělek v březnu vzrostl o 0,2 %, což je první nárůst v tomto roce, a oproti předchozímu roku se snížil o 0,7 %.

Index spotřebitelských cen je jedním z posledních důležitých údajů, které bude mít Fed k dispozici před svým zasedáním 2. a 3. května. V nadcházejících týdnech budou tvůrci politiky také pečlivě zkoumat údaje o velkoobchodní a maloobchodní inflaci a další údaje včetně spotřebitelských výdajů očištěných o inflaci, cenového indexu výdajů na osobní spotřebu a indexu ECI.

Jádrový index spotřebitelských cen, který nezahrnuje potraviny a energie a který Fed bedlivě sleduje, vzrostl oproti předchozímu měsíci o 0,4 %, což bylo v souladu s odhady ekonomů. Přesto klíčové ukazatele nákladů na bydlení zaznamenaly nejmenší měsíční nárůst za zhruba rok a ceny potravin klesly, ukázala zpráva Úřadu pro statistiku práce.Investoři na zprávu reagovali pozitivně. Výnosy státních dluhopisů klesly, index S&P 500 otevřel výše a dolar rozšířil denní ztráty. Obchodníci stále z velké části sázejí na zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na květnovém zasedání Fedu.Inflace však zůstává příliš vysoká. Jádrový index spotřebitelských cen, který ekonomové považují za lepší ukazatel základní inflace, vzrostl oproti předchozímu roku o 5,6 %. Je to poprvé za více než dva roky, kdy jádrový index překonal celkový ukazatel, který vzrostl o 5 %.To je oproti předchozímu měsíci výrazné zpomalení, protože údaj je nyní srovnáván s březnem 2022, kdy ceny energií prudce vzrostly bezprostředně po ruské invazi na Ukrajinu.Zpráva nabízí záblesky budoucí dezinflace, a to i přesto, že upozorňuje na vyšší inflaci – zejména v sektoru služeb. Zatímco tvůrci politiky pozorně sledují jakékoli známky toho, že poslední bankovní turbulence zatěžují ekonomiku, rychlý růst spotřebitelských cen ve spojení se stále silným trhem práce pravděpodobně povede Fed k tomu, aby ještě nejméně jednou zvýšil úrokové sazby před tím, než podle jejich slov nastane delší pauza.„Květen by měl stále směřovat ke zvýšení,“ řekl Derek Tang, ekonom společnosti LH Meyer/Monetary Policy Analytics ve Washingtonu. „To však trochu ubírá vítr z plachet tomu, zda bude další zvýšení v červnu vůbec potřeba.“Podrobné údaje ukázaly, že náklady na přístřeší rostly nejpomaleji od listopadu, ačkoli zůstaly „zdaleka“ největším přispěvatelem k měsíčnímu nárůstu, uvedla zpráva. Ceny potravin klesly poprvé od září 2020 – včetně největšího měsíčního poklesu cen vajec od roku 1987 – zatímco náklady na stravování v restauracích nadále pevně rostly.Takzvané jádrové ceny zboží, které nezahrnují potraviny a energetické komodity, vzrostly o 0,2 %, což je nejvíce od srpna. To je rozdíl oproti konci loňského roku, kdy naprostá deflace v této kategorii pomohla zmírnit celkové cenové tlaky.Ceny ojetých automobilů v březnu klesly, zatímco ceny letenek, vybavení domácnosti a pojištění motorových vozidel vzrostly.Ceny energií klesly o 3,5 %, což odráží pokles cen benzinu, zemního plynu a elektřiny. Tento pokles se však může ukázat jako krátkodobý poté, co OPEC+ začátkem tohoto měsíce oznámil snížení produkce ropy. Ceny u pump jsou nyní nejvyšší od listopadu.Náklady na přístřeší, které jsou největší složkou služeb a tvoří přibližně třetinu celkového indexu CPI, vzrostly o 0,6 %. Ukazatele nákladů na bydlení se vyvíjely nejpomaleji zhruba za poslední rok, zatímco ceny hotelů vyskočily nejvíce od října.Vzhledem ke způsobu výpočtu metrik bydlení dochází ke značnému zpoždění mezi změnami cen v reálném čase a vládními statistikami. Další metriky naznačují, že se tyto ukazatele brzy obrátí, ale ekonomové se v názoru na přesné načasování rozcházejí.Bez zahrnutí bydlení a energií vzrostly ceny služeb podle výpočtů agentury Bloomberg o 0,4 %. Ve srovnání s předchozím rokem se tento ukazatel zvýšil o 5,8 %, což je nejméně za posledních sedm měsíců.Předseda Fedu Jerome Powell a jeho kolegové zdůrazňují, že je důležité se na tento ukazatel dívat při hodnocení trajektorie inflace v zemi, ačkoli jej vypočítávají na základě samostatného indexu. Fed považuje růst mezd za jeden z hlavních faktorů ovlivňujících inflaci v této kategorii, a proto bedlivě sleduje jakékoli změny v různých mzdových ukazatelích.Zápis z březnového zasedání Fedu, který bude zveřejněn později ve středu, poskytne více informací o tom, jak tvůrci politiky vyvažovali řadu bankovních bankrotů s vytrvalými cenovými tlaky.Poslední zpráva o zaměstnanosti ukázala, že tempo růstu výdělků v posledních měsících zpomalilo na úroveň, která více odpovídá 2% inflačnímu cíli centrální banky. Ekonomové však budou pozorně sledovat index nákladů na zaměstnání, který je považován za čistší a přesnější měřítko růstu mezd a který vyjde koncem tohoto měsíce.Samostatná zpráva zveřejněná ve středu ukázala, že reálný průměrný hodinový výdělek v březnu vzrostl o 0,2 %, což je první nárůst v tomto roce, a oproti předchozímu roku se snížil o 0,7 %.Index spotřebitelských cen je jedním z posledních důležitých údajů, které bude mít Fed k dispozici před svým zasedáním 2. a 3. května. V nadcházejících týdnech budou tvůrci politiky také pečlivě zkoumat údaje o velkoobchodní a maloobchodní inflaci a další údaje včetně spotřebitelských výdajů očištěných o inflaci, cenového indexu výdajů na osobní spotřebu a indexu ECI.