Ale v tom, co se může zdát jako běžná burzovní hra s vysokými sázkami, jsou tyto poklesy akcií a nenaplnění očekávaných zisků pouhými banalitami pro společnost, která je především pákovým hazardem na proslulém volatilním trhu s bitcoiny, který funguje na netradičním systému účtování kryptoměn.

Společnost MicroStrategy vykázala v prvním čtvrtletí roku 2022 ztrátu 3,09 dolaru na akcii spolu s tržbami 115,2 milionu dolarů. Zklamala tak konsenzuální předpověď analytiků, kteří v průzkumu agentury FactSet předpovídali ztrátu 55 centů na akcii při tržbách 121,7 milionu dolarů.

Tato čísla však nemají velký význam vzhledem k hlavnímu charakteru společnosti. Primární funkce MicroStrategy není ani tak o softwaru, i když zahrnuje vývoj kryptoměn, ale spíše o investicích do Bitcoinu.

„Společnost MicroStrategy je odhodlána pokračovat v rozvoji sítě Bitcoin prostřednictvím našich aktivit na finančních trzích, v oblasti propagace a technologických inovací,“ uvedl Phong Le, prezident a generální ředitel společnosti MicroStrategy od srpna 2022, v prohlášení, které doprovází zprávu o výsledcích. Le se sekundárně zmínil o příjmech z předplatného softwaru.

Výkonný předseda společnosti MicroStrategy Michael Saylor je známým zastáncem digitálních aktiv. Je také spoluzakladatelem společnosti a předsedou a generálním ředitelem po značnou část jejího života, inicioval kurz MicroStrategy směrem k agresivnímu nákupu bitcoinů počínaje rokem 2020 a od té doby je opora společnosti tímto směrem upevněna. Zatímco akcie zaznamenaly v úterý před zahajovacím zvoněním pokles o 7,5 %, což koresponduje s poklesem kurzu Bitcoinu, zaznamenávají chvályhodný skok o 750 % od doby, kdy softwarový gigant začal v srpnu 2020 začleňovat kryptoměnu do své pokladny.

Ke konci prvního čtvrtletí držela společnost MicroStrategy 214 400 Bitcoinů – více než 1 % všech tokenů, které kdy budou v oběhu – v průměrné nákupní ceně 35 180 USD za Bitcoin, včetně více než 25 000 tokenů získaných od konce roku 2024. Při současné ceně Bitcoinu kolem 62 000 USD mají tyto celkové kryptoměnové podíly hodnotu 13,3 miliardy USD.

Výkonnost Bitcoinu na finančním trhu byla v letošním roce zatím poměrně silná, když vzrostla o téměř 50 % a v polovině března dosáhla historicky nejvyšší hodnoty téměř 74 000 USD. Uzavření prvního čtvrtletí na hodnotě kolem 71 000 USD zvyšuje tržní hodnotu zásob bitcoinů společnosti MicroStrategy na přibližně 15,2 miliardy USD.

Neočekávaná, značná ztráta společnosti může souviset s technickými aspekty účetnictví. Bitcoin a podobná aktiva nespadají pod archaické účetní zákony, a proto jsou evidovány jako “nehmotný majetek”. Jejich hodnota se odepisuje, pokud prodejní cena klesne pod pořizovací cenu. Zisky jsou dokumentovány pouze v případě, že tato aktiva vymění majitele.

Rada pro finanční účetní standardy vydala koncem roku ve svých pokynech směrnici, která podnikům umožnila evidovat kryptoměny podle účetních zásad “reálné hodnoty”, čímž se evidence zisků a ztrát souvisejících s digitálními aktivy připodobňuje ke klasickým finančním aktivům. Společnost MicroStrategy se však těmto aktualizovaným pravidlům zatím nepřizpůsobila, což mělo za následek, že v prvním čtvrtletí zahrnula do své kolekce digitálních aktiv opravnou položku ve výši 191,6 milionu USD.

Přestože někteří investoři vkládali naděje do společnosti MicroStrategy, že oznámí včasné přijetí pokynů Rady pro finanční účetnictví, které byly vydány v posledním měsíci předchozího roku, takové oznámení mělo jejich očekávání zmařit. Místo toho vedení společnosti oznámilo, že je stále ve fázi rozhodování o tom, kdy se přizpůsobí aktualizovaným zásadám, které budou od 1. ledna 2025 povinné pro společnosti vlastnící ve svých rozvahách bitcoiny.

MicroStrategy Incorporated (MSTR)

Společnost Benchmark hodnotí akcie MicroStrategy na úrovni “Buy” s cílovou cenou 1 875 USD. V pondělí uzavřela na hodnotě 1 292,97 USD. Cílová cena společnosti Benchmark vychází z analýzy součtu částí, která zahrnuje odhad hodnoty zásob bitcoinů a podnikového softwaru společnosti na konci roku 2025.

Navzdory dočasnému poklesu akcií MicroStrategy vyzýváme investory, aby hledali za povrchním stínem, který vrhá nedostatek zisků. Společnost vykazuje neúnavný nákup Bitcoinů, a to i za vypůjčené peníze, čímž efektivně metamorfuje akcie do podoby nádoby pro získání pákového krytí Bitcoinů, a to způsobem, který je pro většinu drobných investorů netradiční, například prostřednictvím spotových Bitcoinových burzovně obchodovaných fondů, neboli ETF.

Chcete-li skutečně posoudit postavení společnosti MicroStrategy, můžete jednoduše ignorovat její ceny akcií a místo toho se pro jasnější pohled zaměřit přímo na cenu Bitcoinu.