Nedávný růst čínského trhu není podložen fundamenty, což vyvolává obavy
Hedgeové fondy jsou hlavními investory na trhu v Hongkongu, zaměřují se na technologie a spotřební zboží
Společnosti jako Tencent a Alibaba mají silný volný peněžní tok, což přitahuje investory
“Nedávná čínská rally nebyla ospravedlněna fundamenty,” tvrdí stratégové Citi pro rozvíjející se trhy. V aktualizaci pro investory vydané minulý pátek firma projevila obavy o čínské akcie, což je v jasném kontrastu s jejich vylepšeným pohledem na indický trh. Pozoruhodné je, že firma drží nadváhu v čínském internetovém, průmyslovém a technologickém sektoru, ale zachovává neutrální postoj k automobilovým a spotřebitelským akciím.
Odvětvím s nejslibnější projekcí letošního růstu zisku na akcii jsou podle nedávné zprávy Citi akcie spotřebního sektoru s očekávaným tempem růstu zhruba 29 %. Pokud jde o index MSCI China 2024, ten odstartoval vlažně, ale od té doby překonává nejen rozvíjející se trhy, ale i index S&P 500 a za celý dosavadní rok se může pochlubit ziskem téměř 11 %.
“Rally však není tak komplexní, jak se zdá,” uvažuje Ding Wenjie, investiční stratég společnosti China Asset Management Co. Podle překladu jejích komentářů pro CNBC nárůst kapitálu nesplnil očekávání, přičemž značnou aktivitu vygenerovaly hedgeové fondy, na rozdíl od long-only fondů. Většina nákupů se uskutečnila v Hongkongu, přičemž investice směřovaly především do diskrečních spotřebitelských produktů v sektoru online technologií.
Index MSCI China eviduje jako své hlavní držitele hongkongské akcie společností Tencent a Alibaba, přičemž obě společnosti v poslední době využívají trend zpětného odkupu akcií s využitím přebytečné hotovosti. Volný peněžní tok, ukazatel ziskovosti, který ukazuje, kolik peněz společnost vydělá po odečtení provozních nákladů, se stal pro investory v Číně prioritou. Volný peněžní tok lze použít na splácení závazků vůči věřitelům a na dividendy investorům.
Zdroj: Reuters
Vzhledem k tomu, že růst v Číně po letech rychlého rozvoje zpomaluje, stojí za povšimnutí, že známky finančního zdraví jsou důležitější než kdy jindy. Společnost China Merchants Securities na to upozornila v nedávném webináři na finanční platformě Wind Information. V podmínkách, kdy se poptávka zmírňuje, se investoři již nemohou spoléhat na to, že vysoká úroveň kapitálových výdajů bude generovat významné výnosy. Společnost obchodující s cennými papíry v současné době zaměřuje své bystré oko na lídry v oboru, kteří se mohou pochlubit vysokým volným peněžním tokem.
Nadcházející zprávy o hospodaření společností Tencent a Alibaba, které mají být zveřejněny v úterý, a Baidu, která má svou zprávu zveřejnit ve čtvrtek, umožní investorům nahlédnout do finančních výsledků. Siliang Jiang, partner a portfolio manažer společnosti AlphaHill Capital, se zajímá zejména o čínské spotřebitelské společnosti, které vykazují růst volného peněžního toku.
Ačkoli se příběh kolem Číny mohl v posledních pěti letech zatemnit, Jiang nepředpokládá, že by se opakovala zkušenost Japonska se “ztracenými desetiletími”, vzhledem k tomu, že podstatně větší velikost čínského trhu by absorbovala náklady na výzkum a vývoj. Předpokládá, že na čínské spotřebitelské scéně může dojít k oživení v druhé polovině letošního nebo v příštím roce.
Je patrných několik slibných prvních známek oživení. Navzdory klesajícím cenám nemovitostí a obavám z “recese bilance domácností” zaznamenal čínský index spotřebitelské důvěry (CCI) za posledních devět měsíců mírný nárůst. Nicméně se současnou hodnotou CCI na úrovni 89 je to stále znatelný odstup od úrovně před COVID, která se pohybovala kolem 120, poznamenávají analytici Bank of America ve zprávě vydané koncem dubna.
“Investoři se musí soustředit na organizace, které vytvářejí hodnotu pro spotřebitele – z hlediska peněz, funkčnosti nebo emocí,” radí zpráva. Příznivé volné peněžní toky vedly analytiky k výběru společností Li Auto a New Oriental Education. V seznamu preferencí na základě projekcí budoucího cash flow figuroval také provozovatel vysokorychlostní železnice Peking-Šanghaj, státní firma kótovaná v Šanghaji.
Zdroj: Getty Images
Čínští provozovatelé vysokorychlostních vlaků se údajně chystají zvýšit ceny jízdenek na některých trasách o téměř 20 % a zároveň těžit z očekávaného nárůstu cestování po skončení Sovětu. Provozovatel železnice Peking-Šanghaj, který má obzvláště dobré předpoklady pro zvýšení cen, je dostupný prostřednictvím mezinárodního makléře nebo prostřednictvím fondu iShares MSCI China ETF (MCHI).
Státní dopravní a komunální firmy využívají monopolní postavení k tomu, aby v současném ekonomickém klimatu rozšířily ziskové marže prostřednictvím zvýšení cen, tvrdí Liqian Ren, vedoucí oddělení kvantitativních investic ve společnosti WisdomTree. Společnost provozuje ETF zaměřené na nestátní čínské organizace.
Trvání tohoto taktického oživení pravděpodobně závisí na ekonomických údajích, které budou zveřejněny v příštích několika týdnech. “Vzhledem ke zdrženlivým ekonomickým stimulům není čínská ekonomika pravděpodobně tak slabá, jak by naznačovalo množství negativního sentimentu,” dodal Ren.
V pátek 17. května místního času budou v Číně zveřejněny klíčové ekonomické údaje. Podle průzkumu agentury Reuters analytici předpokládají, že maloobchodní tržby v dubnu vzrostou o 3,8 % ve srovnání s předchozím rokem.
“Nedávná čínská rally nebyla ospravedlněna fundamenty,” tvrdí stratégové Citi pro rozvíjející se trhy. V aktualizaci pro investory vydané minulý pátek firma projevila obavy o čínské akcie, což je v jasném kontrastu s jejich vylepšeným pohledem na indický trh. Pozoruhodné je, že firma drží nadváhu v čínském internetovém, průmyslovém a technologickém sektoru, ale zachovává neutrální postoj k automobilovým a spotřebitelským akciím.Odvětvím s nejslibnější projekcí letošního růstu zisku na akcii jsou podle nedávné zprávy Citi akcie spotřebního sektoru s očekávaným tempem růstu zhruba 29 %. Pokud jde o index MSCI China 2024, ten odstartoval vlažně, ale od té doby překonává nejen rozvíjející se trhy, ale i index S&P 500 a za celý dosavadní rok se může pochlubit ziskem téměř 11 %.“Rally však není tak komplexní, jak se zdá,” uvažuje Ding Wenjie, investiční stratég společnosti China Asset Management Co. Podle překladu jejích komentářů pro CNBC nárůst kapitálu nesplnil očekávání, přičemž značnou aktivitu vygenerovaly hedgeové fondy, na rozdíl od long-only fondů. Většina nákupů se uskutečnila v Hongkongu, přičemž investice směřovaly především do diskrečních spotřebitelských produktů v sektoru online technologií.Index MSCI China eviduje jako své hlavní držitele hongkongské akcie společností Tencent a Alibaba, přičemž obě společnosti v poslední době využívají trend zpětného odkupu akcií s využitím přebytečné hotovosti. Volný peněžní tok, ukazatel ziskovosti, který ukazuje, kolik peněz společnost vydělá po odečtení provozních nákladů, se stal pro investory v Číně prioritou. Volný peněžní tok lze použít na splácení závazků vůči věřitelům a na dividendy investorům.Vzhledem k tomu, že růst v Číně po letech rychlého rozvoje zpomaluje, stojí za povšimnutí, že známky finančního zdraví jsou důležitější než kdy jindy. Společnost China Merchants Securities na to upozornila v nedávném webináři na finanční platformě Wind Information. V podmínkách, kdy se poptávka zmírňuje, se investoři již nemohou spoléhat na to, že vysoká úroveň kapitálových výdajů bude generovat významné výnosy. Společnost obchodující s cennými papíry v současné době zaměřuje své bystré oko na lídry v oboru, kteří se mohou pochlubit vysokým volným peněžním tokem.Nadcházející zprávy o hospodaření společností Tencent a Alibaba, které mají být zveřejněny v úterý, a Baidu, která má svou zprávu zveřejnit ve čtvrtek, umožní investorům nahlédnout do finančních výsledků. Siliang Jiang, partner a portfolio manažer společnosti AlphaHill Capital, se zajímá zejména o čínské spotřebitelské společnosti, které vykazují růst volného peněžního toku.Tencent Holdings Limited Ačkoli se příběh kolem Číny mohl v posledních pěti letech zatemnit, Jiang nepředpokládá, že by se opakovala zkušenost Japonska se “ztracenými desetiletími”, vzhledem k tomu, že podstatně větší velikost čínského trhu by absorbovala náklady na výzkum a vývoj. Předpokládá, že na čínské spotřebitelské scéně může dojít k oživení v druhé polovině letošního nebo v příštím roce.Alibaba Group Holding Limited Je patrných několik slibných prvních známek oživení. Navzdory klesajícím cenám nemovitostí a obavám z “recese bilance domácností” zaznamenal čínský index spotřebitelské důvěry za posledních devět měsíců mírný nárůst. Nicméně se současnou hodnotou CCI na úrovni 89 je to stále znatelný odstup od úrovně před COVID, která se pohybovala kolem 120, poznamenávají analytici Bank of America ve zprávě vydané koncem dubna.“Investoři se musí soustředit na organizace, které vytvářejí hodnotu pro spotřebitele – z hlediska peněz, funkčnosti nebo emocí,” radí zpráva. Příznivé volné peněžní toky vedly analytiky k výběru společností Li Auto a New Oriental Education. V seznamu preferencí na základě projekcí budoucího cash flow figuroval také provozovatel vysokorychlostní železnice Peking-Šanghaj, státní firma kótovaná v Šanghaji.Čínští provozovatelé vysokorychlostních vlaků se údajně chystají zvýšit ceny jízdenek na některých trasách o téměř 20 % a zároveň těžit z očekávaného nárůstu cestování po skončení Sovětu. Provozovatel železnice Peking-Šanghaj, který má obzvláště dobré předpoklady pro zvýšení cen, je dostupný prostřednictvím mezinárodního makléře nebo prostřednictvím fondu iShares MSCI China ETF .iShares MSCI China ETF Státní dopravní a komunální firmy využívají monopolní postavení k tomu, aby v současném ekonomickém klimatu rozšířily ziskové marže prostřednictvím zvýšení cen, tvrdí Liqian Ren, vedoucí oddělení kvantitativních investic ve společnosti WisdomTree. Společnost provozuje ETF zaměřené na nestátní čínské organizace.Trvání tohoto taktického oživení pravděpodobně závisí na ekonomických údajích, které budou zveřejněny v příštích několika týdnech. “Vzhledem ke zdrženlivým ekonomickým stimulům není čínská ekonomika pravděpodobně tak slabá, jak by naznačovalo množství negativního sentimentu,” dodal Ren.V pátek 17. května místního času budou v Číně zveřejněny klíčové ekonomické údaje. Podle průzkumu agentury Reuters analytici předpokládají, že maloobchodní tržby v dubnu vzrostou o 3,8 % ve srovnání s předchozím rokem.
$49.29
