Ceny akcií společnosti C3.ai (AI) se propadly poté, co růst tržeb z předplatného této softwarové společnosti zaměřené na podnikovou umělou inteligenci v posledním čtvrtletí investory zklamal. Akcie nyní v letošním roce klesly o téměř 26 %.

Podívejme se blíže na nedávnou zprávu o výsledcích hospodaření této technologické společnosti a zjistěme, zda je výprodej přehnanou reakcí.

Slabší růst předplatného a nejistý výhled do budoucna

V prvním čtvrtletí fiskálního roku 2025 zaznamenala společnost C3.ai meziroční nárůst tržeb o 21 % na 87,2 milionu USD, což představuje mírné zrychlení oproti 20% růstu v minulém čtvrtletí. Celkové tržby se pohybovaly mezi 84 až 89 miliony USD, které vedení společnosti dříve předpokládalo.

Příjmy z předplatného meziročně vzrostly o 20 % na 74,5 milionu dolarů, ale tato celková částka byla nižší než 41% růst, který C3.ai zaznamenala v prvním čtvrtletí. Růst příjmů z předplatného se v uplynulém roce každé čtvrtletí zrychloval, takže velký pokles růstu byl zklamáním.

Hrubá marže společnosti činila 59,8 %, což je ve srovnání s většinou softwarových společností, které často dosahují hrubé marže 75 % a více, nízká hodnota. Její upravené hrubé marže, z nichž se odečtou náklady na odměny na základě akcií, se pohybovaly kolem 70 %. Hrubé marže z předplatného přitom za čtvrtletí činily pouze 54,7 %, což je sice pokles oproti 56,4 % ve 4. čtvrtletí, ale zlepšení oproti 50,4 % před rokem.

C3.ai zůstává i nadále ztrátová, když společnost vykázala upravený zisk na akcii (EPS) ve výši 0,05 USD. Společnost však vygenerovala volný peněžní tok ve výši 7,1 milionu USD. USD, nicméně uvedla, že ve 2. a 3. čtvrtletí fiskálního roku 2025 bude mít volný peněžní tok záporný, protože investuje do svého podnikání, a ve 4. čtvrtletí se opět vrátí do kladných čísel. Očekává však, že za celý rok bude volný peněžní tok kladný.

Čtvrtletí zakončila se 762,5 milionu USD v hotovosti a obchodovatelných cenných papírech a bez dluhu.

Při pohledu do budoucna vedení C3.ai předpokládá, že tržby za 2. fiskální čtvrtletí se budou pohybovat mezi 88,6 a 93,6 milionu USD, což představuje 22% až 29% růst. Pro celý fiskální rok předpokládá růst tržeb v rozmezí 18 % až 27 % na hodnotu 370 až 395 milionů USD. To je beze změny oproti předchozímu výhledu.

Společnost přechází z modelu předplatného neboli softwaru jako služby (SaaS) na model založený spíše na spotřebě, což zřejmě přispívá k paušalizaci i menší předvídatelnosti. Ve čtvrtletí se však objevily některé dobré známky týkající se budoucího růstu. Společnost ve čtvrtletí uzavřela 71 obchodů. To je 122% nárůst oproti 32 uzavřeným v loňském roce a také oproti 47 uzavřeným ve 4. čtvrtletí a 50 ve 3. čtvrtletí.

Počet pilotních projektů se meziročně zvýšil o 117 % na 52 smluv. Jde o krátkodobé dohody na tři až šest měsíců, během nichž si zákazníci mohou vyzkoušet služby společnosti. Z 224 podepsaných pilotních smluv je 191 stále aktivních – buď byly převedeny na plné smlouvy, jsou v jednání, nebo se nacházejí v pilotní fázi.

Vyplatí se nyní nakoupit akcie?

Po poklesu ceny akcií se C3.ai obchoduje s forwardovým poměrem ceny k tržbám (P/S), který na základě odhadů analytiků pro současný fiskální rok činí jen zhruba 7. Vzhledem k předpokládanému nízkému až středně vysokému 20% růstu tržeb to není drahé.

Přesto se mi na příběhu C3.ai nelíbí několik věcí. Jednou z nich je, že její hrubé marže jsou nižší než u většiny softwarových společností, zejména na straně předplatného. Mezitím přechod na model založený na spotřebě způsobil, že je pro společnost mnohem obtížnější předpovídat své výsledky. To pravděpodobně povede k větší volatilitě v době, kdy přijdou výsledky hospodaření.

Kromě toho společnost agresivně využívá odměňování formou akcií, což značně rozmělňuje akcionáře. Odměny na základě akcií ve výši 54,7 milionu USD představovaly 62,7 % příjmů za 1. čtvrtletí ve výši 87,2 milionu USD. Za poslední rok se počet akcií společnosti C3.ai zvýšil ze 118,2 milionu na 127 milionů, což představuje nárůst o 7,4 %.

Přestože věřím, že C3.ai má nadále dobrý potenciál, rád bych viděl zlepšení v hrubých maržích a snížení podílu kompenzací, než bych uvažoval o koupi akcií. Proto bych zatím zůstal opatrný.