Pro investory společnosti Estée Lauder (EL) to byl neuspokojivý rok, protože akcie tohoto výrobce kosmetiky v roce 2024 klesly o téměř 50 %. Vždy, když akcie lídra trhu výrazně klesnou, stojí za to prozkoumat, zda se jedná o možného kandidáta na odraz.

S ohledem na tuto skutečnost analyzujme, co vedlo k potížím společnosti Estée Lauder, a zhodnoťme, zda jsou akcie pro rok 2025 vhodné k nákupu, držení nebo prodeji.

Zde jsou důvody, proč akcie Estée Lauder klesají

Nedostatky společnosti Estée Lauder se projevily během prvního fiskálního čtvrtletí roku 2025, počínaje poklesem horní a dolní linie. Konkrétně společnost vykázala čisté tržby ve výši 3,36 miliardy USD, což představuje 4% meziroční pokles. Vedení společnosti vinilo nedostatečné tržby v Číně a v cestovním maloobchodě.

Co se týče dolního řádku, společnost vykázala čistou ztrátu ve výši 156 milionů USD, částečně v důsledku dohod o narovnání ve výši 159 milionů USD týkajících se soudních vyrovnání. Pokud bychom tyto náklady vyloučili, společnost by i tak dosáhla 90,3% poklesu ve srovnání s čistým ziskem ve výši 31 milionů USD za 1. čtvrtletí fiskálního roku 2024. Je pozoruhodné, že toto urovnání představuje 70 % probíhajících soudních sporů proti společnosti Estée Lauder v souvislosti s kontaminujícími látkami v mastku, což znamená, že je velmi pravděpodobné, že budoucí urovnání budou mít vliv na zisk.

Tady se situace změnila k horšímu. V důsledku neuspokojivého čtvrtletí vedení stáhlo svůj původní výhled zisku na akcii pro fiskální rok 2025, který dříve stanovilo v rozmezí 2,52 až 2,76 USD. Kromě toho snížilo čtvrtletní dividendu z 0,66 na 0,35 USD, což je první snížení od pandemie.

Zde jsou argumenty pro to, jak Estée Lauder své akcie obrátí k zisk

V poslední čtvrtletní zprávě společnosti se objevilo několik dobrých zpráv. A sice, že meziročně zvýšila svou hrubou marži o 3,1 % na 72,4 %. Tento ukazatel, který měří tržby minus náklady na prodané zboží, je pro společnosti vyrábějící spotřební zboží důležitý, protože ukazuje, jak ziskové jsou jejich výrobky – a Estée Lauder je v odvětví make-upu nejlepší ve své třídě. Pro srovnání, společnosti Coty (COTY) a e.l.f. Beauty (ELF) vykázaly ve svých posledních čtvrtletích hrubou marži 65,5 %, resp. 71,1 %.

Snížení dividend navíc uvolňuje vedení společnosti možnost alokovat kapitál do jiných oblastí. To proto, že výplatní poměr společnosti , který udává procento zisku rozdělovaného ve formě dividend, se stal neudržitelným. I po očištění o dohody o narovnání v hodnotě 159 milionů USD a náklady na restrukturalizaci ve výši 106 milionů USD společnost dosáhla upraveného zisku na akcii pouze 0,14 USD, přesto během 1. čtvrtletí 2025 vyplatila na dividendách 0,66 USD na akcii, což odpovídá upravenému výplatnímu poměru ve výši 471,4 % za čtvrtletí. Nyní, po snížení dividendy, má vedení společnosti možnost provést libovolnou kombinaci splácení rostoucího dluhu, snížení rostoucího počtu akcií nebo financování budoucího růstu.

Co se týče managementu, Estée Lauder v novém roce přivítá nového generálního ředitele, protože současný prezident a generální ředitel Fabrizio Freda plánuje odejít do důchodu. Do této funkce nastoupí Stéphane de La Faverie, který je členem výkonného vedení od roku 2014. I když se teprve ukáže, zda tato změna ve vedení přinese výsledky, nový pohled by mohl být vzhledem k současným problémům společnosti pozitivním krokem.

Ale pravděpodobně to nejlepší, co se akciím Estée Lauder daří, je jejich ocenění, přičemž akcie se v současné době obchodují za 20,2násobek klouzavého dvanáctiměsíčního volného peněžního toku. To je nejnižší ocenění za posledních deset let pro společnost, která je lídrem na trhu ve svém oboru, což naznačuje, že se akcie obchodují s výraznou slevou.

Celkově lze říci, že několik problémů společnosti Estée Lauder je krátkodobých, jako například urovnání sporu o mastek a náklady na restrukturalizaci. Pokud se jí podaří opět zvýšit tržby, její ziskovost bude pravděpodobně následovat, zejména vzhledem k vysoké hrubé marži a nové flexibilitě při alokaci kapitálu.

Zde je shrnutí akcií společnosti Estée Lauder

Investiční teze pro akcie, zejména u tak zavedené společnosti, jako je Estée Lauder, by nikdy neměla začínat slovem „kdyby“. Společnost, která má problémy s organickým růstem tržeb, je často nucena růst akvizicemi, což může být nákladné a bez záruky úspěchu.

Je pozoruhodné, že poslední akvizice značky Tom Ford, kterou Estée Lauder uskutečnila v roce 2023 v celkové hodnotě 2,8 miliardy dolarů, se již potýká s problémy. Značka vykázala v prvním fiskálním čtvrtletí roku 2025 pokles čistých tržeb v oblasti parfémů o „vysoké jednociferné číslo“ ve srovnání s prvním fiskálním čtvrtletím roku 2024.

A přestože snížení dividendy může zmírnit některé obavy o rozvahu, je to historicky známka špatné akcie. Nedávný výzkum společnosti Hartford Funds to potvrzuje a ukazuje, že společnosti, které snižují nebo ruší dividendy, obvykle dosahují horších výsledků než společnosti s konzistentním růstem.

Pro investory do akcií Estée Lauder se prodej nyní jeví jako nejrozumnější krok, aby na konci roku využili možnosti uplatnění daňových ztrát jako způsobu, jak vyrovnat některé ztráty.