Klíčové body

Index S&P 500 (SPY) prudce vzrostl po dohodě USA a Číny o clech
Velcí investoři byli překvapeni a nuceni přehodnotit své pozice
Retailoví investoři nakupovali akcie dříve než instituce
Odborníci varují před dlouhodobými stagflačními dopady cel

Trhy zažily dramatický obrat poté, co Spojené státy a Čína oznámily 90denní snížení cel, které má zmírnit napětí ve vzájemných obchodních vztazích. Výsledkem bylo prudké posílení amerických aktiv: index S&P 500 vyskočil o 3,3 % a smazal veškeré ztráty z roku 2025, dolar posílil, zatímco výnosy státních dluhopisů stouply kvůli výprodeji bezpečných aktiv. Tato reakce trhů zaskočila řadu velkých investorů, kteří vsadili proti americkým akciím a dolaru ve víře, že obchodní válka způsobí hlubší ekonomické zpomalení.

Doslova zuřivý nárůst, že?

Prudké otočení pozic překvapilo profesionály

Dlouhé pozice investorů v desetiletých futures na státní dluhopisy naznačují, že mnozí očekávali recesi, nikoliv rally. Tato strategie se ale rychle ukázala jako ztrátová, když výnosy dluhopisů stouply a ceny klesly. Retailoví investoři, kteří ve velkém nakupovali akcie v průběhu dubna, naopak těžili z nízkých cen. Data Deutsche Bank ukazují, že růst indexu S&P byl převážně výsledkem nákupů během denního obchodování, tedy v době, kdy převažují drobní investoři.

Vítězové, poražení a varování do budoucna

Růst amerických akcií a dolaru způsobil turbulence mezi hedgeovými fondy a správci aktiv, kteří se ocitli na špatné straně trhu. Pokles volatility – měřený indexem VIX – signalizuje obnovenou důvěru investorů. Někteří stratégové ale varují, že optimismus může být přehnaný. Andrew Pease z Russell Investments připomíná, že „politický chaos poškodil důvěru spotřebitelů i podniků“ a že důsledky celní války se teprve projeví. Podobně Athanasios Vamvakidis z Bank of America (BAC) varuje před stagflačním dopadem cel a očekává oslabení dolaru, jakmile americká makrodata začnou reflektovat negativní dopady obchodních bariér.

Signály z trhu naznačují návrat nejistoty

I přes silný růst amerických akcií zůstává trh hluboce rozdělený. Některé fondy stále drží rekordní dlouhé pozice v euru, což ukazuje na přetrvávající nedůvěru vůči dolaru. Nomura upozorňuje, že většina tematických makroobchodů z posledních měsíců se vyvíjí opačně, než investoři očekávali. Tento prudký obrat posílil volatilitu na pozadí nevyjasněných strukturálních problémů. Pokud se celní příměří nezmění ve skutečný obchodní mír, může být euforie trhu jen dočasná.

Podle analytiků může právě nedostatek konkrétních závazků mezi USA a Čínou zhoršit volatilitu v nadcházejících týdnech. Vzhledem k tomu, že se stále neví, zda 90denní příměří povede k trvalejšímu uvolnění obchodních vztahů, zůstává velká část institucionálních investorů na vážkách. Ceny derivátů na volatilitu i objem zajišťovacích pozic svědčí o tom, že nejistota stále přetrvává, a někteří správci aktiv spekulují na návrat turbulence.

Zároveň se ozývají hlasy, že ekonomické fundamenty USA – zejména zpomalení spotřeby a zhoršující se data o výrobě – nebyly do aktuálního růstu akcií plně promítnuty. Tato kombinace euforie a makroekonomické nejistoty vytváří prostředí, kde trhy zůstávají mimořádně citlivé na jakékoli negativní zprávy.

S&P 500 smazal ztráty z roku 2025, akcie pokračují v růstu

Americké akcie smazaly dosavadní ztráty z letošního roku, protože úterní nižší než očekávané údaje o inflaci podpořily rally vyvolanou dohodou prezidenta Donalda Trumpa s Čínou o snížení cel. Index S&P 500 uzavřel o 0,7 % výše poté, co údaje ukázaly, že inflace v USA v dubnu nečekaně klesla na 2,3 %. Tento vývoj prodloužil silné oživení v tomto měsíci a index Wall Street uzavřel s nárůstem o 0,1 % pro rok 2025.

Rostoucí obchodní napětí již před Trumpovým oznámením o „dni osvobození“ od cel 2. dubna poškodilo americké akcie, které se propadly až o 15 % v roce 2025, protože investoři se zbavovali amerických aktiv a snižovali své prognózy hospodářského růstu. Obchodníci se však 9. dubna vrátili k akciím, když index S&P vyskočil o 9,5 % poté, co Trump pozastavil „vzájemná“ cla na většinu zemí na 90 dní, a od té doby pokračují v nákupu amerických akcií.

Trhy zažily dramatický obrat poté, co Spojené státy a Čína oznámily 90denní snížení cel, které má zmírnit napětí ve vzájemných obchodních vztazích. Výsledkem bylo prudké posílení amerických aktiv: index S&P 500 vyskočil o 3,3 % a smazal veškeré ztráty z roku 2025, dolar posílil, zatímco výnosy státních dluhopisů stouply kvůli výprodeji bezpečných aktiv. Tato reakce trhů zaskočila řadu velkých investorů, kteří vsadili proti americkým akciím a dolaru ve víře, že obchodní válka způsobí hlubší ekonomické zpomalení.Doslova zuřivý nárůst, že?Prudké otočení pozic překvapilo profesionályDlouhé pozice investorů v desetiletých futures na státní dluhopisy naznačují, že mnozí očekávali recesi, nikoliv rally. Tato strategie se ale rychle ukázala jako ztrátová, když výnosy dluhopisů stouply a ceny klesly. Retailoví investoři, kteří ve velkém nakupovali akcie v průběhu dubna, naopak těžili z nízkých cen. Data Deutsche Bank ukazují, že růst indexu S&P byl převážně výsledkem nákupů během denního obchodování, tedy v době, kdy převažují drobní investoři.Vítězové, poražení a varování do budoucnaRůst amerických akcií a dolaru způsobil turbulence mezi hedgeovými fondy a správci aktiv, kteří se ocitli na špatné straně trhu. Pokles volatility – měřený indexem VIX – signalizuje obnovenou důvěru investorů. Někteří stratégové ale varují, že optimismus může být přehnaný. Andrew Pease z Russell Investments připomíná, že „politický chaos poškodil důvěru spotřebitelů i podniků“ a že důsledky celní války se teprve projeví. Podobně Athanasios Vamvakidis z Bank of America varuje před stagflačním dopadem cel a očekává oslabení dolaru, jakmile americká makrodata začnou reflektovat negativní dopady obchodních bariér.Signály z trhu naznačují návrat nejistotyI přes silný růst amerických akcií zůstává trh hluboce rozdělený. Některé fondy stále drží rekordní dlouhé pozice v euru, což ukazuje na přetrvávající nedůvěru vůči dolaru. Nomura upozorňuje, že většina tematických makroobchodů z posledních měsíců se vyvíjí opačně, než investoři očekávali. Tento prudký obrat posílil volatilitu na pozadí nevyjasněných strukturálních problémů. Pokud se celní příměří nezmění ve skutečný obchodní mír, může být euforie trhu jen dočasná.Podle analytiků může právě nedostatek konkrétních závazků mezi USA a Čínou zhoršit volatilitu v nadcházejících týdnech. Vzhledem k tomu, že se stále neví, zda 90denní příměří povede k trvalejšímu uvolnění obchodních vztahů, zůstává velká část institucionálních investorů na vážkách. Ceny derivátů na volatilitu i objem zajišťovacích pozic svědčí o tom, že nejistota stále přetrvává, a někteří správci aktiv spekulují na návrat turbulence.Zároveň se ozývají hlasy, že ekonomické fundamenty USA – zejména zpomalení spotřeby a zhoršující se data o výrobě – nebyly do aktuálního růstu akcií plně promítnuty. Tato kombinace euforie a makroekonomické nejistoty vytváří prostředí, kde trhy zůstávají mimořádně citlivé na jakékoli negativní zprávy. S&P 500 smazal ztráty z roku 2025, akcie pokračují v růstuAmerické akcie smazaly dosavadní ztráty z letošního roku, protože úterní nižší než očekávané údaje o inflaci podpořily rally vyvolanou dohodou prezidenta Donalda Trumpa s Čínou o snížení cel. Index S&P 500 uzavřel o 0,7 % výše poté, co údaje ukázaly, že inflace v USA v dubnu nečekaně klesla na 2,3 %. Tento vývoj prodloužil silné oživení v tomto měsíci a index Wall Street uzavřel s nárůstem o 0,1 % pro rok 2025.Rostoucí obchodní napětí již před Trumpovým oznámením o „dni osvobození“ od cel 2. dubna poškodilo americké akcie, které se propadly až o 15 % v roce 2025, protože investoři se zbavovali amerických aktiv a snižovali své prognózy hospodářského růstu. Obchodníci se však 9. dubna vrátili k akciím, když index S&P vyskočil o 9,5 % poté, co Trump pozastavil „vzájemná“ cla na většinu zemí na 90 dní, a od té doby pokračují v nákupu amerických akcií.