Akcie společnosti Novavax by mohly ještě překvapit

Akcie společnosti NVAX se obchodují za velmi nízký násobek dolní hranice odhadů zisku, přesto mohou být prémiové.. Výraz "padající nůž" je sice klišé, ale při popisu akcií společnosti Novavax (NASDAQ:NVAX) se hodí. Vzhledem ke zpoždění při zavádění kandidáta na vakcínu Covid-19 akcie již několik měsíců vytrvale klesají poté, co v prosinci a lednu zaznamenaly prudký propad. Přestože v závodě o vakcíny prohrávají s firmami Moderna (NASDAQ:MRNA) a Pfizer (NYSE:PFE)/BioNTech (NASDAQ:BNTX), není situace zcela beznadějná. Ačkoli společnost stále čeká na schválení americkými regulačními orgány, má stále desítky smluv na dodávky vakcín pro svůj kandidát Nuvaxovid v zahraničí. Díky tomu by mohla v letech 2022 a 2023 vykázat kladný hospodářský výsledek. I kdyby se společnost v tomto a příštím roce dostala na spodní hranici odhadů, lze tvrdit, že akcie klesly na nejnižší možnou valuaci. Přesto si situaci dále analyzujte. Uvidíte, že odtud stále hrozí další poklesy. Vzhledem k dosavadním neuspokojivým finančním výsledkům může být sice riskantní příliš číst odhady zisků společnosti Novavax. Ale vzhledem k propadu ceny jejích akcií z historického maxima téměř 320 dolarů za akcii v únoru 2021 na přibližně 145 dolarů za akcii na začátku roku 2022 až na dnešních přibližně 50 dolarů za akcii? Akcie NVAX klesly na cenu, kdy se vám může zdát, že jsou špinavě levné, i když se dostanou jen na spodní hranici již tak vychozených čísel. Nejnižší odhady analytiků pro její zisky v letech 2022 a 2023 činí 13,08 USD na akcii, resp. 11,15 USD na akcii. Jinými slovy, akcie se obchoduje za méně než pětinásobek letošních zisků a za zisk v příštím roce. Ano, stále není jisté, že se na tato čísla dostane. Zejména čísla pro rok 2023, vezmeme-li v úvahu, jak rychle se letos poptávka po vakcínách vypařila. Přesto by na rozdíl od vakcínových "také-odpadlíků", jako je Ocugen (NASDAQ:OCGN), mohl tento uchazeč alespoň něco ukázat. Přesto to neznamená, že se posune výše, pokud se mu podaří tuto nízkou laťku překonat. Ve skutečnosti se může posunout níže. Dnešní ocenění pravděpodobně oceňuje výsledky nad spodní hranicí odhadů. Možná si říkáte, že je zarážející, proč by akciím s tak nízkým násobkem zisků mohl hrozit pád na nižší ceny. Mějte však na paměti, že potenciální výsledky v letech 2022 a 2023 se nemusí opakovat v roce 2024 a později. Tedy pokud se jí nepodaří uvést na trh více svých kandidátů, kteří nejsou členy skupiny covid. Lepším způsobem ocenění akcií NVAX může být metoda, která přesahuje pouhý násobek zisku z roku 2022. Například výpočet typu "součet částí". To znamená, že se sečte současná hodnota pravděpodobných zisků z Nuvaxovidu, současná hotovostní pozice po odečtení dluhu a hodnota zbytku potrubí. Sečíst to všechno je spíše umění než věda, ale zkusíme to. Za předpokladu, že její kandidát vyprodukuje zisk v tomto a příštím roce, dostaneme přibližně 24,35 USD na akcii (15% sleva za výsledky v roce 2023). Připočteme-li jeho čistou hotovostní pozici (kolem 13 USD na akcii), dostaneme se na 37,4 USD na akcii. A co se týče jejího potrubí, které se netýká společnosti Kovid? Před pandemií (konec roku 2019) se Novavax obchodoval za zhruba 4,50 USD na akcii. Když to všechno sečteme, dostaneme se na přibližně 41,90 USD na akcii. Stručně řečeno, i když je možná levná podle metriky poměru ceny k zisku (P/E), není v oblasti hluboké hodnoty. Při dnešní ceně kolem 50 USD za akcii je ocenění společnosti Novavax jasně nad mým nejnižším odhadem. Trh totiž stále věří, že společnost bude generovat vyšší zisky/bude mít větší rozlet díky přípravku Nuvaxovid. Je také pravděpodobné, že přikládá vyšší hodnotu jejímu projektu, který není spojen s přípravou vakcíny Kovid-19. Připouštím, že vzhledem k pokroku, kterého dosáhla s kandidáty, jako je NanoFlu, to může být oprávněné. Nicméně je zde šance, že by akcie mohly dále klesat. Pokud další výsledky naznačí, že zisk bude odpovídat spodní hranici odhadů? Může se právě tak dobře posunout dolů k mému odhadu 41,90 USD. Možná až k nižším cenám, pokud se její skutečné výsledky nebudou blížit výše uvedeným číslům. I když je podle tradičních metrik levná, trh možná stále oceňuje výsledky společnosti, které se možná nikdy nedostaví. S ohledem na to se možná nebudete chtít vrhnout do akcií NVAX za dnešní ceny.