Zákazník nakupuje v obchodě s potravinami 10. února 2022 v Miami na Floridě. Ministerstvo práce oznámilo, že spotřebitelské ceny minulý měsíc vyskočily o 7,5 % ve srovnání s obdobím před 12 měsíci, což představuje nejprudší meziroční nárůst od února 1982.
Názor, že vyšší úrokové sazby pomáhají potlačit inflaci, je v podstatě článkem víry, založeným na dlouholetém ekonomickém evangeliu nabídky a poptávky.
Jak to ale ve skutečnosti funguje? A bude fungovat i tentokrát, kdy se nafouklé ceny zdají být alespoň částečně mimo dosah konvenční měnové politiky?
Právě toto dilema mate Wall Street a trhy jsou nestabilní.
Zdroj: NurPhoto
Za normálních okolností je Federální rezervní systém vnímán jako kavalerie, která přichází potlačit prudce rostoucí ceny. Tentokrát však bude centrální banka potřebovat pomoc.
„Může Fed sám snížit inflaci? Myslím, že odpověď zní ‚ne‘,“ řekl Jim Baird, investiční ředitel společnosti Plante Moran Financial Advisors. „Určitě může pomoci krotit poptávku vyššími úrokovými sazbami. Ale nevyloží kontejnerové lodě, neotevře výrobní kapacity v Číně, nenajme řidiče dálkových kamionů, které potřebujeme k přepravě věcí po celé zemi.“
Přesto se politici budou snažit zpomalit ekonomiku a utlumit inflaci.
Přístup je dvojí: centrální banka zvýší referenční krátkodobé úrokové sazby a zároveň sníží objem dluhopisů v hodnotě více než 8 bilionů dolarů, které v průběhu let nashromáždila, aby pomohla udržet tok peněz v ekonomice.
Podle plánu Fedu se tyto kroky promítnou do nižší inflace přibližně takto:
Vyšší sazby zdraží peníze a sníží atraktivitu půjček. To zase zpomaluje poptávku, aby dohnala nabídku, která po celou dobu pandemie silně zaostávala. Menší poptávka znamená, že obchodníci budou pod tlakem snižovat ceny, aby nalákali lidi ke koupi svých výrobků.
Potenciální dopady zahrnují nižší mzdy, zastavení nebo dokonce pokles prudce rostoucích cen domů a, ano, pokles ocenění akciového trhu, který se dosud tváří v tvář prudce rostoucí inflaci a následkům války na Ukrajině držel poměrně dobře.
Zdroj: Unsplash
„Fedu se poměrně úspěšně daří přesvědčit trhy, že má oči na stopkách, a dlouhodobá inflační očekávání se daří držet na uzdě,“ uvedl Baird. „Při pohledu do budoucna se na to budeme i nadále soustředit především. Je to něco, co sledujeme velmi pozorně, abychom se ujistili, že investoři neztratí víru ve schopnost [centrální banky] udržet dlouhodobou inflaci na uzdě.“
Spotřebitelská inflace v únoru vzrostla meziročním tempem 7,9 % a v březnu pravděpodobně vyskočila ještě rychleji. Podle údajů ministerstva práce ceny benzinu během dvanáctiměsíčního období vyskočily o 38 %, zatímco ceny potravin vzrostly o 7,9 % a náklady na bydlení o 4,7 %.
Hra očekávání
Do rovnice vstupuje také psychologický faktor: Inflace je považována za něco jako sebenaplňující se proroctví. Když si veřejnost myslí, že životní náklady budou vyšší, přizpůsobí tomu své chování. Podniky zvyšují ceny a zaměstnanci požadují vyšší mzdy. Tento opakující se cyklus může potenciálně vést k ještě vyšší inflaci.
Proto představitelé Fedu nejenže schválili první zvýšení sazeb za více než tři roky, ale také tvrdě hovořili o inflaci ve snaze tlumit budoucí očekávání.
V tomto duchu guvernérka Fedu Lael Brainardová – dlouholetá zastánkyně nižších sazeb – v úterý vystoupila s projevem, který trhy ohromil, když řekla, že politika musí být mnohem přísnější.
Zdroj: Unsplash
Fed doufá, že právě kombinace těchto přístupů – hmatatelné kroky v oblasti úrokových sazeb plus „forward guidance“, tedy pokyny, kam se bude situace ubírat – povede ke snížení inflace.
„Potřebují zpomalit růst,“ řekl Mark Zandi, hlavní ekonom Moody’s Analytics. „Pokud trochu uberou páru z akciového trhu a úvěrové marže se rozšíří a upisovací standardy se trochu zpřísní a růst cen nemovitostí zpomalí, všechny tyto věci přispějí ke zpomalení růstu poptávky. To je klíčová část toho, o co se zde snaží, snaží se trochu zpřísnit finanční podmínky, aby se růst poptávky zpomalil a ekonomika se zmírnila.“
Finanční podmínky jsou podle historických standardů v současné době považovány za uvolněné, i když se zpřísňují.
Tvůrci politiky Federálního rezervního systému se budou snažit zpomalit ekonomiku a utlumit inflaci.
Zákazník nakupuje v obchodě s potravinami 10. února 2022 v Miami na Floridě. Ministerstvo práce oznámilo, že spotřebitelské ceny minulý měsíc vyskočily o 7,5 % ve srovnání s obdobím před 12 měsíci, což představuje nejprudší meziroční nárůst od února 1982.
Názor, že vyšší úrokové sazby pomáhají potlačit inflaci, je v podstatě článkem víry, založeným na dlouholetém ekonomickém evangeliu nabídky a poptávky.
Jak to ale ve skutečnosti funguje? A bude fungovat i tentokrát, kdy se nafouklé ceny zdají být alespoň částečně mimo dosah konvenční měnové politiky?
Právě toto dilema mate Wall Street a trhy jsou nestabilní.
Zdroj: NurPhoto
Za normálních okolností je Federální rezervní systém vnímán jako kavalerie, která přichází potlačit prudce rostoucí ceny. Tentokrát však bude centrální banka potřebovat pomoc.
"Může Fed sám snížit inflaci? Myslím, že odpověď zní 'ne'," řekl Jim Baird, investiční ředitel společnosti Plante Moran Financial Advisors. "Určitě může pomoci krotit poptávku vyššími úrokovými sazbami. Ale nevyloží kontejnerové lodě, neotevře výrobní kapacity v Číně, nenajme řidiče dálkových kamionů, které potřebujeme k přepravě věcí po celé zemi."
Přesto se politici budou snažit zpomalit ekonomiku a utlumit inflaci.
Přístup je dvojí: centrální banka zvýší referenční krátkodobé úrokové sazby a zároveň sníží objem dluhopisů v hodnotě více než 8 bilionů dolarů, které v průběhu let nashromáždila, aby pomohla udržet tok peněz v ekonomice.
Podle plánu Fedu se tyto kroky promítnou do nižší inflace přibližně takto:
Vyšší sazby zdraží peníze a sníží atraktivitu půjček. To zase zpomaluje poptávku, aby dohnala nabídku, která po celou dobu pandemie silně zaostávala. Menší poptávka znamená, že obchodníci budou pod tlakem snižovat ceny, aby nalákali lidi ke koupi svých výrobků.
Potenciální dopady zahrnují nižší mzdy, zastavení nebo dokonce pokles prudce rostoucích cen domů a, ano, pokles ocenění akciového trhu, který se dosud tváří v tvář prudce rostoucí inflaci a následkům války na Ukrajině držel poměrně dobře.
Zdroj: Unsplash
"Fedu se poměrně úspěšně daří přesvědčit trhy, že má oči na stopkách, a dlouhodobá inflační očekávání se daří držet na uzdě," uvedl Baird. "Při pohledu do budoucna se na to budeme i nadále soustředit především. Je to něco, co sledujeme velmi pozorně, abychom se ujistili, že investoři neztratí víru ve schopnost [centrální banky] udržet dlouhodobou inflaci na uzdě."
Spotřebitelská inflace v únoru vzrostla meziročním tempem 7,9 % a v březnu pravděpodobně vyskočila ještě rychleji. Podle údajů ministerstva práce ceny benzinu během dvanáctiměsíčního období vyskočily o 38 %, zatímco ceny potravin vzrostly o 7,9 % a náklady na bydlení o 4,7 %.
Hra očekávání
Do rovnice vstupuje také psychologický faktor: Inflace je považována za něco jako sebenaplňující se proroctví. Když si veřejnost myslí, že životní náklady budou vyšší, přizpůsobí tomu své chování. Podniky zvyšují ceny a zaměstnanci požadují vyšší mzdy. Tento opakující se cyklus může potenciálně vést k ještě vyšší inflaci.
Proto představitelé Fedu nejenže schválili první zvýšení sazeb za více než tři roky, ale také tvrdě hovořili o inflaci ve snaze tlumit budoucí očekávání.
V tomto duchu guvernérka Fedu Lael Brainardová - dlouholetá zastánkyně nižších sazeb - v úterý vystoupila s projevem, který trhy ohromil, když řekla, že politika musí být mnohem přísnější.
Zdroj: Unsplash
Fed doufá, že právě kombinace těchto přístupů - hmatatelné kroky v oblasti úrokových sazeb plus "forward guidance", tedy pokyny, kam se bude situace ubírat - povede ke snížení inflace.
"Potřebují zpomalit růst," řekl Mark Zandi, hlavní ekonom Moody's Analytics. "Pokud trochu uberou páru z akciového trhu a úvěrové marže se rozšíří a upisovací standardy se trochu zpřísní a růst cen nemovitostí zpomalí, všechny tyto věci přispějí ke zpomalení růstu poptávky. To je klíčová část toho, o co se zde snaží, snaží se trochu zpřísnit finanční podmínky, aby se růst poptávky zpomalil a ekonomika se zmírnila."
Finanční podmínky jsou podle historických standardů v současné době považovány za uvolněné, i když se zpřísňují.
