S energetickými ETF se děje něco zvláštního. Tady je to, co byste měli vědět

Energetický průmysl byl letos pro investory jedním z mála světlých míst, ale pod povrchem jednoho z vlajkových burzovně obchodovaných fondů tohoto sektoru se odehrávaly podivné aktivity. Todd Sohn, technický a ETF stratég společnosti Strategas Securities, upozornil na nedávné masivní odtoky z fondu Energy Select Sector SPDR Fund (XLE) v hodnotě 39 miliard USD, a to navzdory solidní výkonnosti podkladových akcií. "Fond zaznamenal v březnu rekordní odliv (více než - 2 mld. USD), což vytvořilo zajímavou divergenci mezi sentimentem ('rally je u konce') a interpretací trhu ('Energie je ve vedení'), která si podle našeho názoru zaslouží pozornost," napsal Sohn v úterním sdělení klientům. V dubnu se hlavní odtoky z XLE zastavily, ale čisté přítoky byly mizivé. Přesto fond od konce února vzrostl o více než 10 %. ETF se obchodují jako akcie, přičemž jednotliví investoři mohou nakupovat a prodávat nesplacené akcie. Větší investiční společnosti však také vytvářejí nebo odkupují akcie fondu, který tvoří toky. XLE nebyl jediný z hlavních fondů v sektoru, který zaznamenal toky lišící se od výkonnosti. Fond Vanguard Energy Fund (VDE) zaznamenal v březnu podle FactSet také záporné toky, i když nebyly tak dramatické. Fond SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ETF (XOP) byl za měsíc celkově kladný, ale v posledních dvou březnových týdnech zaznamenal výběry. Rozdíl mezi výkonností a toky lze vnímat různými způsoby. Odtoky mohou být známkou toho, že poptávka po ropných zásobách slábne, nebo toho, že navzdory silnému začátku roku stále existuje prostor pro jejich další růst. Sohn zastává příznivější názor na tento sektor, neboť vidí potenciál pro to, aby se energetický sektor po poklesu v posledních deseti letech vrátil ke své historické průměrné váze v indexu S&P 500. "Minimálně to budeme z kontrariánského pohledu považovat za podpůrné, ale raději bychom viděli odliv doprovázený řádným spláchnutím vnitřních cen - zůstaňte trpěliví," napsal Sohn. Aby bylo jasno, toky fondů nejsou dokonalým způsobem, jak posoudit náladu investorů vůči jednotlivým sektorům. Zach Hill, vedoucí oddělení správy portfolia ve společnosti Horizon Investments, uvedl, že toky ETF poskytují důležitý, ale nedokonalý pohled na náladu investorů. "Toky ETF zachycují pouze jednu konkrétní část trhu. Pokud se na ně tedy díváte izolovaně, nemusí vypovídat o všem. Tok z ETF může jít do jiného ETF, do podílového fondu, do nejrůznějších dalších nástrojů, které mohou, ale nemusí mít vliv na podkladové akcie," řekl Hill. Dalším faktorem, který může kalit vodu, je trh s deriváty. Velké sektorové ETF jsou oblíbeným způsobem, jak investoři mohou volat po makro trendech, a intenzivní obchodování s opcemi na fond může narušit toky. "Zejména u větších nebo likvidnějších ETF, které mají hodně podkladových opcí, se toto obchodování může projevit jako příliv nebo odliv, vytváří nebo odkupuje, protože obchodníci zajišťují tyto podkladové opční pozice," řekl Hill.