Průzkum mezi 30 stratégy odhalil, kdy podle nich začne příští recese v USA

Světové trhy nyní zmítá velká debata: Blíží se recese ve Spojených státech? Televize CNBC International se zeptala 30 vysoce postavených tržních stratégů, kdy podle nich začne příští recese největší a nejkapitalizovanější ekonomiky světa. Všichni stratégové sídlili buď v Asii, nebo ve Spojených státech a průzkum probíhal od 5. do 8. dubna. CNBC nabídla stratégům výměnou za jejich názory anonymitu. Z 30 dotázaných stratégů přesně dvě třetiny, tedy 20 osob, sdělily CNBC, že se domnívají, že recese v USA přijde před koncem roku 2023. Třináct analytiků očekává recesi do druhého čtvrtletí příštího roku a sedm předpovídá recesi ve druhé polovině příštího roku. Deset stratégů uvedlo, že recesi v blízké budoucnosti nevidí, přičemž osm z této skupiny uvedlo, že neočekávají pokles americké ekonomiky dříve než v závěru druhého čtvrtletí roku 2024. Dosáhla americká inflace svého vrcholu?Přesvědčení ekonomických optimistů bylo dáno jejich přesvědčením, že americká inflace dosáhla svého vrcholu nebo brzy dosáhne svého vrcholu. To by poskytlo útěchu americkému Federálnímu rezervnímu systému a umožnilo by mu zmírnit příliš agresivní zvyšování úrokových sazeb - a tím podpořit růst ve Spojených státech. Jeden z ekonomických veteránů, který se průzkumu zúčastnil, spekuloval, že ceny ropy a dalších komodit již dosáhly svého vrcholu. "Opakovaně v mé historii trhů mají ceny ropy často ve zvyku dosáhnout horní a dolní hranice pohybu velmi rychle v souvislosti s šokem, který ovlivňuje trh," uvedl ekonom, který poznamenal, že ceny ropy prudce vzrostly v roce 1990 poté, co Irák Saddáma Husajna napadl Kuvajt, ale poté se skutečně snížily, a to i během následné americké invaze. Rusko napadlo Ukrajinu 24. února. Ropa Brent dosáhla 8. března svého maxima poblíž 128 dolarů za barel, ale v poslední době se pohybovala pod 110 dolary. Silné rozvahyDalším argumentem stratégů proti blížící se recesi byl fakt, že silné rozvahy podniků a spotřebitelů mohou absorbovat určitý inflační tlak. Jeden z analytiků uvedl, že americké podniky "mají ve svých rozvahách rekordní hotovost". A přestože rostoucí inflace může poškodit růst, mezi některými respondenty průzkumu CNBC převládá názor, že postpandemický návrat sektoru služeb - myslí se tím zábava, cestování, restaurace a další spotřebitelské služby - zajistí, že globální ekonomika bude i nadále růst. "Míry úspor se zvýšily a rozvahy domácností se mohou vypořádat s první částí cyklu zpřísňování sazeb," uvedl další respondent. "Pandemie byla inflačním šokem; byla však také pozitivním šokem pro produktivitu," uvedl jeden stratég, který dodal, že "všechny tři vstupy pro růst produktivity" - dostupnost kapitálu, dynamika trhu práce a zavádění technologií - "byly pandemií urychleny". V tomto desetiletí by "při současném působení všech tří vstupů mohl růst produktivity překonat svůj průměr po druhé světové válce, který činí něco málo přes 2 %". To by mělo vést k ještě vyšším ziskovým maržím," vysvětlil účastník průzkumu. Obrácená výnosová křivkaMnoho účastníků průzkumu se obávalo, že nedávná inverze výnosové křivky státních dluhopisů je zlověstným znamením, které ukazuje na blížící se recesi. Na konci března se poprvé od roku 2019 invertovaly dvouleté a desetileté výnosy amerických státních dluhopisů, což je tradičně varovný signál, že recese může být na obzoru. Výnosová křivka měří rozpětí mezi náklady na peníze a tím, co banka vydělá jejich půjčováním nebo investováním za delší období. Pokud banky nemohou vydělávat peníze, úvěrování zpomaluje a s ním i ekonomická aktivita. Od 3. května je dvouletý výnos v USA nižší než desetiletý výnos, a to 2,731 % oproti 2,987 %. Výhled mnoha stratégů spočívá ve snaze zmapovat, jak budou američtí spotřebitelé reagovat na inflaci. Ti, kteří se domnívají, že recese je bezprostředním nebezpečím, naznačují, že zpomalení spotřeby je nevyhnutelné kvůli cenovým šokům a poklesu cen nemovitostí. Jak špatné by to mohlo být?I mezi stratégy, kteří recesi předvídají, mnozí neočekávají, že by byla příliš děsivá. "Budu vyhlížet něco, co budu označovat jako 'existenciální recesi', což znamená, že spotřebitelé a podniky omezí výdaje na základě pocitu, že se řítí do recese," uvedl jeden z tržních stratégů. "Otázkou bude hloubka a délka trvání - a já si myslím, že mělká a ne dost dlouhá na to, aby se dala technicky definovat jako recese." Mezi respondenty průzkumu však převládal názor, že agresivní zpřísňování měnové politiky ze strany Fedu, vrchol globálního růstu a vyšší ceny komodit ekonomiku poškodí. Válka na Ukrajině může hospodářský obraz ještě více zkreslit. "Válka problém inflace nejen prohloubila, ale také prodloužila," uvedl jeden z makrostratégů. "To nakonec způsobí zpomalení spotřebitelských výdajů. To pro ekonomiku založenou na spotřebě [jako jsou Spojené státy] není dobré. Přesto jsou recese normální a zdravé, takže investoři by je měli přijmout, nikoli se jich obávat." Na otázku ohledně strategie jejich portfolia většina analytiků odpověděla, že navyšují hotovost a budou přečkávat volatilitu tím, že zvýší držbu kvalitních akcií a komodit, včetně energií a drahých kovů, jako je zlato.