Šokující krok společnosti Shopify v oblasti řízení zhoršuje její pozici

Návrh společnosti Shopify na posílení kontroly zakladatele není správným způsobem, jak posunout akcie SHOP výše. Většina titulků o společnosti Shopify (NYSE:SHOP) z 11. dubna se točila kolem navrhovaného rozdělení akcií na 10 ku 1. Z nějakého důvodu se generální ředitelé a správní rady společností zbláznili do rozdělení akcií, přestože stále není jasné, zda má význam. Oznámení společnosti Shopify jen málo přispělo k tomu, aby se akcie SHOP nadále obchodovaly na nižší úrovni. Od oznámení klesly o 28 %. Ačkoli se v médiích objevily informace o dalším oznámení společnosti Shopify z 11. dubna, které upevnilo moc Tobiho Lütkeho, byly poměrně tlumené. Joel Baglole z InvestorPlace mu věnoval jeden odstavec ve svém zpravodajství o rozdělení akcií společnosti. Domníváme se, že si zaslouží víc. Krok společnosti Shopify je v rozporu s dobrým řízením společnosti, když se investice do životního prostředí, sociálních věcí a správy (ESG) staly jedním z největších globálních trendů ve financích. Dlouhodobě fandím Tobimu Lütkemu ze společnosti Shopify, částečně proto, že jde o kanadskou společnost, a částečně proto, že dává Jeffu Bezosovi na frak. Po poslední změně ze strany Shopify však budu mít mnohem těžší být optimistický ohledně její budoucnosti. Tady je důvod. Pohled na strukturu řízení společnosti Shopify a akcie SHOP Společnost Shopify oznámila změnu v samostatné tiskové zprávě oddělené od rozdělení akcií. Změna vytvoří novou třídu akcií nazvanou Founder share. Bude se jednat o proměnlivý počet hlasů, který umožní společnosti Lütke udržet si 40 % celkové hlasovací síly společnosti. Zahrnovala ustanovení, která fakticky zruší užitečnost akcie Founder, aby se snížil dopad na řízení společnosti. Například pokud by Lütke přestal být součástí společnosti jako generální ředitel, člen představenstva nebo placený konzultant, podíl zakladatele by zanikl a on by přeměnil všechny své akcie třídy B (každá 10 hlasů) na akcie třídy A (1 hlas). Další podmínkou by bylo, že pokud by Lütke a jeho rodina již nevlastnili akcie třídy A a třídy B v celkovém objemu vyšším než 30 % jeho současných akcií třídy B - 7,89 milionu akcií třídy B k 31. březnu - nebo 2,37 milionu, podíl zakladatele by zanikl. Nová akcie Founder má navíc mezigenerační omezení, která Lütkemu zakazují předat hlasovací právo svým dětem. Zde je vyjádření společnosti k tomuto kroku: "Návrh, pokud jej akcionáři schválí a jak je podrobně popsáno níže, zmodernizuje strukturu řízení společnosti Shopify a umožní společnosti Shopify zůstat zaměřenou na poslání a obchodování a zároveň udržet inovativní kulturu," uvádí se v tiskové zprávě z 11. dubna. Návrh také posílí základy pro dlouhodobé řízení panem Lütkem, osvědčeným lídrem, který od vstupu společnosti na burzu přinesl akcionářům významnou hodnotu. Očekává se, že tato stabilita vedení upevní zaměření Společnosti na dlouhodobou perspektivu k trvalému prospěchu obchodníků, zaměstnanců a akcionářů. Datum schválení tohoto kroku je 7. června na výroční valné hromadě společnosti. Co je na tomto kroku znepokojivé? Nejvíce znepokojující na kroku společnosti, který má upevnit Lütkeho moc a kontrolu nad Shopify, je to, že přichází v době, kdy jak společnost Shopify, tak akcie SHOP vykazují trhliny ve svém brnění. Larry Ramer z InvestorPlace nedávno tvrdil, že Shopify není nejlepší způsob, jak hrát na oživení růstových akcií. Domnívá se, že její ocenění je i přes pokles ceny akcií v roce 2022 - od počátku roku se snížila o 66 % - stále příliš vysoké, a navíc její letošní zisky nebudou zdaleka tak dobré jako v minulých letech. Na začátku dubna jsem označil SHOP za nákup na úrovni 700 dolarů. Zpětně samozřejmě víme, že v průběhu dubna se dostala na dno a od 4. dubna, data mého volání, do 29. dubna ztratila 36 %. Navzdory tomuto masakru polovina ze 42 analytiků, kteří se jejími akciemi zabývají, stále hodnotí SHOP jako "Buy" s mediánem cílové ceny 849,75 USD. Je zřejmé, že nemají zdaleka tak velké obavy z Lütkeho konsolidace moci. Pokud jde o strukturu akcií ve dvou třídách, často jsem ji velmi podporoval. V roce 2019 jsem upozornil na sedm akcií s duální třídou, o kterých jsem si myslel, že budou dlouhodobě dosahovat lepších výsledků. Všechny z nich tak učinily. Ať už je milujete, nebo nenávidíte, struktury akcií s dvojí třídou budou vždy atraktivní pro podnikatele, kteří se obávají, že krátkodobost, která je tak rozšířená ve společnostech na Wall Street, škodí dlouhodobému úspěchu společnosti… Náhodou věřím, že struktury akcií s dvojí třídou mohou v rukou dobrých správců společnosti přinést nadprůměrné odměny, než společnosti bez nich. Co by měli investoři dělat? Vzhledem k mému postoji k akciovým strukturám s dvojí třídou akcií byste si mohli myslet, že budu stoprocentně pro krok společnosti Shopify, která chce Lütkemu poskytnout kontrolu, kterou potřebuje k realizaci své dlouhodobé strategie pro společnost. Není tomu tak. Zatímco při vstupu společnosti na burzu v roce 2015 jsem neměl problém s její strukturou akcií třídy A a B, těžko chápu argumenty některých novinářů, že jde o pozitivní krok pro investory. Jistě, tento krok prakticky časově omezuje možnost Lütkeho kontrolovat společnost i po skončení jeho angažmá ve společnosti nebo angažmá jeho rodiny. Přesto však upevňuje jeho moc v době, kdy se společnosti nedaří rozvíjet své podnikání svižným tempem, na které si investoři zvykli. Pokud vlastníte akcie a sedíte na ziscích, možná bych zvážil výběr některých zisků ze stolu. Pokud ji vlastníte a jste pod vodou, držel bych ji i nadále, ale sledoval bych ji jako ostříž. Pokud ji nevlastníte, možná bych vzhledem k její nízké ceně zaujal poloviční pozici a počkal na znamení, že její akcie dosáhly dna.