Akcie Twitteru jsou špatnou sázkou, ať už sociální platformu Musk koupí, nebo ne

Akcie Twitteru (NYSE:TWTR), které mají být odkoupeny, se tak rozhodně nechovají.

Ve skutečnosti jsou akcie TWTR o 26,5 % pod cenou, za kterou byly prodány. V současné době se akcie obchodují pod úrovní 40 USD, což je méně, než se hovořilo před převzetím, které je v dubnu vyneslo nahoru.

Minulý měsíc jsme informovali o možnosti, že by Elon Musk ze společnosti Tesla (NASDAQ:TSLA) mohl od dohody o převzetí odstoupit.

Jako osvěžení, společnost původně balancovala na hraně Muskovy nabídky a zdálo se, že ji hodlá nepřijmout jen kvůli tomu, kdo ji předkládá. Připomeňme, že Twitter se již jednou pokoušel prodat sám sebe, ale nabídky se vypařily a společnost zůstala nezávislá.

Společnost si najala Goldman Sachs, aby jí poskytla poradenství při Muskově pokusu o převzetí. Zajímavé je, že firma doporučila Twitteru, aby dohodu nepřijal.

Její tým pro fúze a akvizice a tým akciových analytiků mají mezi sebou zřejmě zeď. Akciový tým měl na akcie TWTR prodejní rating a cílovou cenu 22 dolarů. Přesto nabídka Muska na převzetí za 54,20 USD v hotovosti podle týmu M&A zjevně podhodnotila Twitter.

Po dlouhém dohadování se Twitter s Muskem dohodl na ceně 54,20 USD za akcii. Jenže k této hodnotě máme nyní ještě hodně daleko.

Před několika týdny jsme informovali o krátké pozici společnosti Hindenburg Research, která byla mezitím uzavřena. Teze zněla, že Elonu Muskovi hrozí v případě odchodu z obchodu pouze odstupné ve výši 1 miliardy dolarů.

Pokud jde o to, „proč“ může odejít, bylo to proto, že krátce po oznámení transakce Twitter ve zprávě o výsledcích potvrdil, že zhruba tři roky špatně uváděl své uživatele.

Následné spory – samozřejmě na Twitteru – mezi Muskem a generálním ředitelem Twitteru Paragem Agrawalem jen přispěly k dramatu.

Hindenburgova teze tvrdila, že Musk může od dohody odstoupit kvůli chybně uvedeným počtům uživatelů a obavám, kolik uživatelů jsou ve skutečnosti boti.

Musk má navíc páky. Pokud od dohody odejde a bude muset zaplatit 1 miliardu dolarů za rozdělení, může se vždy vrátit a učinit další nabídku s vědomím, že akcie TWTR se v případě odchodu z dohody propadnou.

A udělá to? To se teprve ukáže.

Bohužel pro investory jsou akcie TWTR uzamčeny v binární události. Buď Musk dohodu neuskuteční a cena akcií klesne, nebo ji uskuteční a akcie vystoupají k 54,20 USD.

Osobně mě binární události nezajímají. Pro některé investory to funguje a někteří arbitrážní investoři mohou opravdu vysmolit nějakou hodnotu.

Tyto scénáře typu černá nebo bílá však postrádají šedou zónu, ve které se mnoha investorům daří lépe. V případě Twitteru závisí na této dohodě hodně. Přestože akcie Twitteru v posledních týdnech klesly, protože nad dohodou přetrvávají pochybnosti, drží se lépe než mnohé akcie sociálních médií.

Ve skutečnosti akcie TWTR letos zatím klesly jen o 8,8 %. Tím snadno překonávají akcie společností Meta (NASDAQ:FB), Pinterest (NYSE:PINS) a Snap (NYSE:SNAP). Nejlépe si v této skupině vede společnost Meta, která klesla o 42 %.

Přesto se hospodaření Twitteru zlepšuje. Analytici očekávají, že zisk v letošním roce vzroste o 16 % a v roce 2023 o 21,5 %. Odhady počítají se ziskem 1,66 USD na akcii i v letošním roce.

V tom však spočívá problém.

Akcie se sice obchodují za 23násobek odhadů, ale to je podstatně dražší než akcie společnosti Meta, které se obchodují za zhruba 16násobek letošních zisků.

Je také dražší než Pinterest, který má nižší ocenění (20násobek zisku) a lepší prognózy růstu tržeb (18,4 % v roce 2022 a 23 % v roce 2023). Pinterest i Meta mají také výrazně lepší marže.

Když to všechno sečteme dohromady, je těžké najít pro akcie TWTR fundamentální argumenty, které by se netýkaly akvizice. Zdá se, že její krátkodobý osud zcela závisí na tom, zda Musk transakci uskuteční, nebo ne. A to není něco, co bych jako investor hledal.