Velké hlasování Shopify zajišťuje moc zakladatele, ale za jakou cenu?

Společnost Shopify (NYSE:SHOP) před několika měsíci přinesla pro akcie SHOP bombastickou zprávu. Chtěla aktualizovat strukturu řízení společnosti, aby generální ředitel a zakladatel Tobi Lütke mohl upevnit svou kontrolu nad společností a akciemi SHOP, dokud ji ještě řídí. V oznámení, které mělo podobu tiskové zprávy z 11. dubna, se hovořilo o tom, proč je k dalšímu rozvoji podniku zapotřebí velkolepé a dlouhodobé myšlení, když dlouholetí akcionáři zaznamenali výrazné snížení hodnoty svých akcií. Návrh, pokud jej akcionáři schválí a jak je podrobně popsáno níže, zmodernizuje strukturu řízení společnosti Shopify a umožní společnosti Shopify zůstat zaměřenou na poslání a obchodníky a zároveň udržet inovativní kulturu. Návrh rovněž posílí základy pro dlouhodobé řízení panem Lütkem, osvědčeným lídrem, který od vstupu společnosti na burzu přinesl akcionářům významnou hodnotu. Dne 7. června akcionáři hlasovali pro navrhované změny v řízení. Akcie společnosti Shopify na základě této zprávy posílily. Na programu bylo také navrhované rozdělení akcií v poměru 10:1. I to bylo akcionáři schváleno. Úspěšné hlasování by mohlo tuto otázku v nejbližší době ukončit. Akcionáři však mohou budoucnosti společnosti uškodit více, než si uvědomují. Zde je důvod. Před hlasováním akcionářů ze 7. června o přidělení Lütkeho zakladatelského podílu v hodnotě 40 % hlasů společnosti Shopify - Lütke si ponechá 40 % hlasů bez ohledu na to, zda se jeho akcie zředí na 1,1 % - čelil generální ředitel tvrdému odporu proti tomuto plánu jak ze strany institucionálních investorů, jako je Kalifornský penzijní systém veřejných zaměstnanců (Calpers), tak ze strany poradenských firem Glass Lewis & Co. a Institutional Shareholder Services. Calpers uvedl, že bude hlasovat proti tomuto kroku. Jedním z důvodů, proč hlasovala proti návrhu, byla skutečnost, že tržní kapitalizace společnosti Shopify klesla v roce 2022 o více než 125 miliard USD. Bohužel to tak necítil dostatečný počet investorů. "Nikdy není vhodná doba pro návrh, který by poskytl větší kontrolu zakladateli," řekl agentuře Bloomberg Richard Leblanc, profesor řízení, práva a etiky na York University v Torontu. "U technologických společností akcionáři často investují do zakladatele. Návrh společnosti Shopify tuto možnost pouze posiluje." Člověk zvenčí by to mohl vnímat tak, že akcionáři odměňují Lütkeho za zničení obrovského množství kapitálu. Představenstvo společnosti to vnímalo jako způsob, jak ujistit investory, že silný hlas, který firmu po celé ty roky vedl, nikam neodchází. Nyní je to výhradně na Lütkem, pokud neudělá těžká rozhodnutí, aby napravil podnikání Shopify. Hlasování "ano" dává Lütkemu do rukou klíčky od vozu. Ne všichni zakladatelé mají být generálními řediteli. Hádám, že se dozvíme, který z nich to je. Kam dál? Na začátku května jsem naznačoval, že šokující krok společnosti v oblasti řízení není tím správným způsobem, jak posunout akcie SHOP výše. Za pět týdnů od té doby ztratily 17 %. Přestože akcionáři zametli otázku moci pod koberec, stále si myslím, že jde o špatný krok. "Tobi Lütke ze společnosti Shopify je mým fanouškem už dlouho, částečně proto, že jde o kanadskou společnost, a částečně proto, že dává Jeffu Bezosovi na frak. S poslední změnou ze strany Shopify však budu mít mnohem těžší být optimistický ohledně její budoucnosti," napsal jsem 2. května. Jak argumentovala společnost Glass Lewis, tento krok by mohl Lütkeho postavit do čela společnosti na desítky let a v podstatě by odsunul menšinové akcionáře stranou. V minulosti mi struktura akcií s dvěma třídami nevadila. Nicméně uchopení moci, které provedl Lütke a představenstvo, naznačuje, že jim nezáleží na nikom jiném než na nich samotných. V mnoha ohledech to může dopadnout velkolepě. Je možné, že 52týdenní minimum společnosti Shopify ve výši 308,06 USD, kterého dosáhla v polovině května, bylo dno akcií. Kladné hlasování sice naznačuje, že tato záležitost byla uložena k ledu, ale pokud bude Shopify v druhé polovině roku 2022 čelit dalším neklidným vodám, nedivil bych se, kdyby aktivističtí investoři začali cvrlikat. Koneckonců, kolik znáte generálních ředitelů, kteří si udrží své místo poté, co zničili tržní kapitalizaci ve výši více než 125 miliard dolarů?