Jsou akcie Upstart po snížení výhledu uprostřed rostoucích sazeb vhodnou koupí?

Obvykle je nejlepší předejít špatným zprávám. Zdá se, že právě takový přístup zaujímá společnost Upstart (UPST), která poskytuje půjčky na základě umělé inteligence, poté, co s předstihem oznámila předběžná čísla o zisku za druhé čtvrtletí a investorům vzkázala, aby se připravili na výsledky, které budou výrazně pod očekáváním. Co se stalo Společnost Upstart uvedla, že očekává tržby za druhé čtvrtletí ve výši zhruba 228 milionů dolarů, což je mnohem méně než 295 až 305 milionů dolarů, které společnost původně plánovala. Kromě toho společnost Upstart investorům sdělila, aby očekávali, že její příspěvková marže se bude pohybovat kolem 47 %, což je více než 45 %, na které se připravovala. Společnost nyní očekává, že vykáže ztrátu ve výši 27 až 31 milionů dolarů. Dříve Upstart očekával, že se buď vyrovná, nebo vykáže ztrátu až 4 miliony dolarů. Dave Girouard, generální ředitel společnosti Upstart, ve svém prohlášení uvedl: Naše příjmy byly negativně ovlivněny dvěma faktory přibližně stejnou měrou. Zaprvé, náš trh je omezen ve financování, což je do značné míry způsobeno obavami věřitelů a účastníků kapitálového trhu z makroekonomického vývoje. Za druhé, ve druhém čtvrtletí jsme přijali opatření k převodu úvěrů v naší rozvaze na hotovost, což vzhledem k rychle rostoucímu úrokovému prostředí negativně ovlivnilo naše výnosy. Společnost Upstart poskytuje osobní půjčky a půjčky na automobily s přesvědčením, že dokáže posoudit úvěrovou kvalitu dlužníků lépe než tradiční metody, jako je FICO scoring společnosti Fair Isaac. Většinu těchto úvěrů pak prodává kupcům celých úvěrů nebo institucionálním investorům, kteří je často sekuritizují. Společnost Upstart tak činí proto, aby se zbavila úvěrů ze své rozvahy a mohla nadále financovat nové úvěry. Vzhledem k tomu, že ekonomika zřejmě směřuje k recesi a úrokové sazby agresivně rostou, investoři jsou mnohem méně ochotni investovat do půjček Upstart a přijímat je - zejména ty, které jsou určeny dlužníkům na spodní hranici úvěrového spektra. Jejich náklady na financování se zvýšily a je větší pravděpodobnost, že dlužníci v době poklesu ekonomiky nesplácejí své závazky. Převedením půjček na hotovost se zdá, že společnost Upstart utrpěla ztrátu z půjček, které měla v rozvaze, což vyděsilo investory, když společnost tuto informaci zveřejnila ve své zprávě o výsledcích za první čtvrtletí. Analytici a investoři chtějí, aby společnost Upstart provozovala kapitálově nenáročnou činnost a nepřebírala skutečné úvěrové riziko od dlužníků. Finanční ředitel společnosti Upstart Sanjay Datta mezitím uvedl, že úvěry poskytované bankami a družstevními záložnami, které jsou v držení společnosti Upstart, se stále dobře zhodnocují a přinášejí výnosy v souladu s očekáváním nebo nad ním. V případě nebankovních investorů do půjček Datta uvedl, že ročníky 2018 a 2020 výrazně překonaly výkonnost, zatímco ročníky 2021 se pohybují do 1 % očekávané ztráty společnosti. "Jsme přesvědčeni, že naše modely jsou dobře kalibrovány na ekonomické podmínky, a v současné době plánujeme výnosy přesahující 10 %," řekl Datta. Je vhodné koupit akcie Upstart? Přestože se akcie fintech společnosti, která se loni v jednu chvíli obchodovala za 390 dolarů, propadla až pod 28 dolarů, nákupu akcií Upstart bych se nyní vyhnul. Nikdo si není jistý, jak dlouho budou problémy s financováním trvat, a i když se vyřeší, investoři budou pravděpodobně požadovat vyšší výnosy, což zpomalí celkový objem originací. Investoři nebudou v dohledné době ochotni přijímat půjčky poskytované společností Upstart dlužníkům se slabší bonitou, což společnosti Upstart umožnilo v předchozích čtvrtletích skutečně zvýšit objem poskytnutých půjček. To vše by mělo vést k mnohem nižšímu objemu poskytnutých úvěrů v letošním roce, než investoři očekávali, a tedy i k nižším příjmům. Kromě toho musí společnost Upstart prokázat svou základní tezi, že dokáže lépe upisovat půjčky. Jistě, její dřívější půjčky si vedly dobře, ale ty byly poskytnuty v době, kdy vláda pumpovala do ekonomiky spoustu peněz a z velké části podporovala dlužníky. Úvěry poskytované společností Upstart, které jsou v držení partnerů z řad úvěrových družstev a bank, jsou pravděpodobně poskytovány převážně kvalitnějším dlužníkům. Rád bych viděl, jak v současném prostředí obstojí úvěry z roku 2021 a úvěry poskytnuté v letošním roce. Do té doby se od akcií držím dál.