Opendoor může přečkat ochlazení trhu s bydlením. A pocítit prudký růst

Když společnost Zillow Group Z +0,55 % v listopadu ukončila online nákup domů, investoři se rozutekli. Odchod společnosti Zillow však také srazil polovinu akcií společností Opendoor Technologies a Offerpad Solutions, dvou průkopníků využívání algoritmů k nákupu domů - tzv. iBuying. Tehdy jsme napsali, že při ceně 15 USD jsou akcie Opendoor rozumnou sázkou na to, že více prodávajících domů přijme okamžité online nabídky Opendoor. Byli jsme příliš optimističtí - alespoň pokud jde o akcie. Tento týden se akcie Opendoor (ticker: OPEN) pod tíhou medvědího trhu, rostoucích hypotečních sazeb a zpomalujících prodejů domů propadly na 4,50 USD. My však zůstáváme ohledně jejích vyhlídek optimističtí. Při současné ceně je Opendoor oceněn na přibližně 3 miliardy USD, což není o mnoho více než hotovost v rozvaze, případně účetní hodnota. Díky tomu, že společnost obrací své zásoby domů zhruba jednou za čtvrtletí, dosahuje spolehlivě zisku na jeden dům ve výši přibližně 5 %. Po letech počátečních ztrát nyní dosahuje provozního zisku a letos poprvé dosáhla čistého zisku. Analytici oslovení společností FactSet očekávají, že Opendoor letos vygeneruje více než 400 milionů dolarů zisku před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace, neboli Ebitda, plus kompenzace za akcie, při tržbách ve výši přibližně 18 miliard dolarů. Od začátku roku 2021 společnost Opendoor více než zdvojnásobila počet metropolitních trhů, na kterých působí, na více než 50. Pokračující expanze by měla do roku 2024 zvýšit tržby na téměř 26 miliard USD a Ebitdu na 675 milionů USD, říká Dae Lee z J.P. Morgan, který ve čtvrtek zahájil pokrytí s ratingem Buy a cílovou cenou 9 USD. Prezident společnosti Opendoor Andrew Low Ah Kee tvrdí, že společnost může rozumně aspirovat na 4% podíl na 100 trzích s bydlením, což by přineslo tržby ve výši 50 miliard USD. Věřitelé tuto expanzi podpořili půjčkami bez regresu, které jsou zajištěny zásobami bytů společnosti. Prodejci domů se v posledních letech měli dobře, protože ceny rychle rostly. Těžila z toho i společnost Opendoor, která koncem roku 2020 vstoupila na burzu, a její kolegové. Zvyšování cen se však zpomalilo a společnost Opendoor nyní čelí otázkám, zda její počítačem vypočítané ceny domů mohou uspět bez rostoucího trhu s bydlením. Společnost Opendoor tvrdí, že její cenové modely vykazují rok od roku lepší výsledky. Vedle databází vícenásobných nabídek, které analyzují všichni realitní makléři, má společnost k dispozici údaje z vlastní činnosti zahrnující miliony domů. Počítačové modely informují o každém kroku procesu dalšího prodeje, od stanovení ceny až po vyhodnocení nabídek. Tradiční realitní makléři se pyšní svým subjektivním úsudkem, ale správci portfolia společnosti Opendoor těží ze systematické disciplíny. Investiční ředitel společnosti Opendoor Daniel Morillo tvrdí, že recese zpomalí objem transakcí. Říká však, že během tuctu zpomalení za posledních 50 let klesla cena průměrného domu v USA pouze několik let po finanční krizi v roce 2008 - a to o pouhá 3 % v nejhorším čtvrtletí. Úroveň zadlužení spotřebitelů a nabídka domů jsou nyní jiné. Investoři ztratili trpělivost s rostoucími podniky, které ještě nejsou ziskové. Lee z J.P. Morgan očekává, že Opendoor letos vykáže zisk kolem 15 centů na akcii (bez nepeněžních nákladů, jako jsou akciové opce) a v roce 2024 se zvýší nad 40 centů.