Nadnárodní společnosti investovaly miliardy do dodavatelských řetězců a výrobních center a uspokojovaly potřeby milionů Číňanů, kteří se z chudoby dostali do rostoucí střední třídy. Investoři dosahovali vysokých výnosů.
Teď už ne.
Tento mocný motor globálního růstu se zadrhává a hospodářská spolupráce, na které stojí vztahy mezi USA a Čínou, je ohrožena. Čínský propad ohrožuje krátkodobé zisky společností, jako je Tesla, těžařských a dalších firem, pro které je Čína jedním z největších zákazníků. Namísto toho, aby čínská špatná situace pozvedla globální ekonomiku, zvyšuje riziko globální recese.
„Pro každého, kdo investuje do Číny s představou, že se jedná o motor světového růstu, to není tak jednoznačné,“ říká Justin Leverenz, manažer fondu Invesco Developing Markets.
Zdroj: Reuters
K tlaku se přidává rostoucí podpora obou stran v USA pro tvrdší postoj vůči Číně a plány Komise pro cenné papíry a burzy na vyřazení čínských společností, které plně neotevřou své účetní knihy, z burzy. Pět státních společností, včetně PetroChina (PTR) a China Petroleum & Chemical (SNP), se 12. srpna rozhodlo dobrovolně vyřadit své akcie z burzy, což je poslalo níže.
V souvislosti s těmito otřesy se index MSCI China propadl o 50 % ze svého maxima z února 2021, přičemž mnoho investorů snížilo podíly v internetových akciích, které indexu dominovaly. Bridgewater Associates, největší světový hedgeový fond a dlouholetý investor v Číně, prodal podle nedávné zprávy akcie Alibaba, Bilibili (BILI), JD.com (JD), NetEase (NTES) a DiDi Global DIDIY +5,00 % (DIDI) v hodnotě zhruba 1 miliardy USD.
Při desetinásobku zisku v roce 2023 jsou nyní čínské akcie jednou z nejlevnějších kapes trhu – prodávají se se 40% slevou oproti indexu S&P 500SPX +0,23 % a s 20% slevou oproti otlučeným evropským akciím. Pro některé extrémní pesimismus znamená, že dno by mohlo být blízko. Pro jiné správce peněz je však nejistota příliš velká na to, aby se do ní nyní vrhli.
„Vlastnit čínská aktiva není něco, co by nám vyhovovalo v agresivní podobě,“ říká Jitania Kandhari, vedoucí makro a tematického výzkumu týmu pro akcie rozvíjejících se trhů společnosti Morgan Stanley Investment Management.
Kandhariho tým dlouhodobě podhodnocoval expozici vůči Číně ve srovnání se svým indexovým benchmarkem, ale v souvislosti s geopolitickými riziky a obavami z rostoucích vládních zásahů do soukromého sektoru se ještě více stáh
Riziko se zvýšilo poté, co Čína odpálila balistické rakety nad Tchaj-wanem a v reakci na návštěvy delegací amerického Kongresu tento měsíc zintenzivnila vojenská cvičení v okolí ostrova. Čína považuje Tchaj-wan za součást Číny a slíbila, že jej ovládne, v případě potřeby i silou.
Analytici vidí jen málo známek blížící se vojenské invaze, částečně proto, že Čína je závislá na Tchaj-wanu, pokud jde o polovodičové čipy, a potřebuje přístup k důležitým technologiím ze Západu. Riziko incidentu, který by vyvolal konflikt, však hrozí. Čínská vojenská cvičení mezitím ukázala, že je schopna provést blokádu Tchaj-wanu, která by mohla narušit fungování polovodičového centra, jež je pro světovou ekonomiku klíčové.
Zdroj: Washingtontimes.com
Konflikt vede k přehodnocení základních předpokladů, jichž se drží investoři a nadnárodní společnosti, říká Jude Blanchette, vedoucí katedry čínských studií Freeman Center for Strategic and International Studies. „Pokud to dříve byla soutěž, nyní je to do značné míry soupeření. Ozvěny studené války jsou stále hlasitější a diskuse v Pekingu a Washingtonu se nyní týkají krizového řízení,“ dodává.
Investory také straší slábnoucí čínská ekonomika. Moc komunistické strany je postavena na zlepšování životních podmínek, rostoucích příjmech a rozšiřování bohatství. Nyní generace, která vyrostla na silném růstu, rostoucích cenách nemovitostí a velkých příležitostech, čelí neznámému zpomalení. Podle průzkumu Čínské lidové banky mezi městskými vkladateli klesla očekávání domácností ohledně zaměstnanosti a příjmů na desetileté minimum.
Přísná politika Covid v počátcích vypuknutí krize v roce 2020 byla v Číně zdrojem pýchy, protože čínská ekonomika v tomto roce jako jedna z mála rostla. Její nulový přístup ke Covidu se však letos změnil ve zdroj ekonomických potíží a rostoucí frustrace, protože přenosnější varianta Omicron donutila města jako Šanghaj k dvouměsíční výluce.
Ačkoli Čína ve druhém čtvrtletí dosáhla 0,4% růstu – což je daleko od ročního cíle 5,5 %, který si stanovila na začátku tohoto roku – tvůrci politiky svůj postoj nijak významně nezměnili, částečně proto, že její zdravotnický systém je špatně vybaven na zvládnutí velké epidemie, její vakcína není tak účinná jako jiné verze a starší Číňané se nechávají očkovat pomalu. Hrozba, že kvůli epidemii Covid uvíznou na ostrově Hainan, jako se to tento měsíc stalo 80 000 turistů, nebo že budou na několik dní zavřeni v obchodním centru, omezila hospodářskou aktivitu.
Čína byla po desetiletí synonymem rychlého růstu. Nadnárodní společnosti investovaly miliardy do dodavatelských řetězců a výrobních center a uspokojovaly potřeby milionů Číňanů, kteří se z chudoby dostali do rostoucí střední třídy. Investoři dosahovali vysokých výnosů.
Teď už ne.
Tento mocný motor globálního růstu se zadrhává a hospodářská spolupráce, na které stojí vztahy mezi USA a Čínou, je ohrožena. Čínský propad ohrožuje krátkodobé zisky společností, jako je Tesla, těžařských a dalších firem, pro které je Čína jedním z největších zákazníků. Namísto toho, aby čínská špatná situace pozvedla globální ekonomiku, zvyšuje riziko globální recese.
"Pro každého, kdo investuje do Číny s představou, že se jedná o motor světového růstu, to není tak jednoznačné," říká Justin Leverenz, manažer fondu Invesco Developing Markets.
K tlaku se přidává rostoucí podpora obou stran v USA pro tvrdší postoj vůči Číně a plány Komise pro cenné papíry a burzy na vyřazení čínských společností, které plně neotevřou své účetní knihy, z burzy. Pět státních společností, včetně PetroChina (PTR) a China Petroleum & Chemical (SNP), se 12. srpna rozhodlo dobrovolně vyřadit své akcie z burzy, což je poslalo níže.
V souvislosti s těmito otřesy se index MSCI China propadl o 50 % ze svého maxima z února 2021, přičemž mnoho investorů snížilo podíly v internetových akciích, které indexu dominovaly. Bridgewater Associates, největší světový hedgeový fond a dlouholetý investor v Číně, prodal podle nedávné zprávy akcie Alibaba, Bilibili (BILI), JD.com (JD), NetEase (NTES) a DiDi Global DIDIY +5,00 % (DIDI) v hodnotě zhruba 1 miliardy USD.
Při desetinásobku zisku v roce 2023 jsou nyní čínské akcie jednou z nejlevnějších kapes trhu - prodávají se se 40% slevou oproti indexu S&P 500SPX +0,23 % a s 20% slevou oproti otlučeným evropským akciím. Pro některé extrémní pesimismus znamená, že dno by mohlo být blízko. Pro jiné správce peněz je však nejistota příliš velká na to, aby se do ní nyní vrhli.
"Vlastnit čínská aktiva není něco, co by nám vyhovovalo v agresivní podobě," říká Jitania Kandhari, vedoucí makro a tematického výzkumu týmu pro akcie rozvíjejících se trhů společnosti Morgan Stanley Investment Management.
Kandhariho tým dlouhodobě podhodnocoval expozici vůči Číně ve srovnání se svým indexovým benchmarkem, ale v souvislosti s geopolitickými riziky a obavami z rostoucích vládních zásahů do soukromého sektoru se ještě více stáh
Riziko se zvýšilo poté, co Čína odpálila balistické rakety nad Tchaj-wanem a v reakci na návštěvy delegací amerického Kongresu tento měsíc zintenzivnila vojenská cvičení v okolí ostrova. Čína považuje Tchaj-wan za součást Číny a slíbila, že jej ovládne, v případě potřeby i silou.
Analytici vidí jen málo známek blížící se vojenské invaze, částečně proto, že Čína je závislá na Tchaj-wanu, pokud jde o polovodičové čipy, a potřebuje přístup k důležitým technologiím ze Západu. Riziko incidentu, který by vyvolal konflikt, však hrozí. Čínská vojenská cvičení mezitím ukázala, že je schopna provést blokádu Tchaj-wanu, která by mohla narušit fungování polovodičového centra, jež je pro světovou ekonomiku klíčové.
Konflikt vede k přehodnocení základních předpokladů, jichž se drží investoři a nadnárodní společnosti, říká Jude Blanchette, vedoucí katedry čínských studií Freeman Center for Strategic and International Studies. "Pokud to dříve byla soutěž, nyní je to do značné míry soupeření. Ozvěny studené války jsou stále hlasitější a diskuse v Pekingu a Washingtonu se nyní týkají krizového řízení," dodává.
Investory také straší slábnoucí čínská ekonomika. Moc komunistické strany je postavena na zlepšování životních podmínek, rostoucích příjmech a rozšiřování bohatství. Nyní generace, která vyrostla na silném růstu, rostoucích cenách nemovitostí a velkých příležitostech, čelí neznámému zpomalení. Podle průzkumu Čínské lidové banky mezi městskými vkladateli klesla očekávání domácností ohledně zaměstnanosti a příjmů na desetileté minimum.
Přísná politika Covid v počátcích vypuknutí krize v roce 2020 byla v Číně zdrojem pýchy, protože čínská ekonomika v tomto roce jako jedna z mála rostla. Její nulový přístup ke Covidu se však letos změnil ve zdroj ekonomických potíží a rostoucí frustrace, protože přenosnější varianta Omicron donutila města jako Šanghaj k dvouměsíční výluce.
Ačkoli Čína ve druhém čtvrtletí dosáhla 0,4% růstu - což je daleko od ročního cíle 5,5 %, který si stanovila na začátku tohoto roku - tvůrci politiky svůj postoj nijak významně nezměnili, částečně proto, že její zdravotnický systém je špatně vybaven na zvládnutí velké epidemie, její vakcína není tak účinná jako jiné verze a starší Číňané se nechávají očkovat pomalu. Hrozba, že kvůli epidemii Covid uvíznou na ostrově Hainan, jako se to tento měsíc stalo 80 000 turistů, nebo že budou na několik dní zavřeni v obchodním centru, omezila hospodářskou aktivitu.
Bullionářův newsletter přináší úžasné investiční příležitosti pro vaše portfolio.
Zadejte své údaje a získejte 4 originální e-booky ZDARMA!
Vyplnění telefonního čísla je zcela dobrovolné. Rozhodně vás nebudeme nijak spamovat – v případě příležitosti, která bude stát za vaši pozornost, se vám ale může ozvat náš analytik.
Bullionářovo odpolední menu
Bullionářův newsletter přináší úžasné investiční příležitosti pro vaše portfolio.
Zadejte své údaje a získejte 4 originální e-booky ZDARMA!
Vyplnění telefonního čísla je zcela dobrovolné. Rozhodně vás nebudeme nijak spamovat – v případě příležitosti, která bude stát za vaši pozornost, se vám ale může ozvat náš analytik.
Bullionářův newsletter přináší úžasné investiční příležitosti pro vaše portfolio. Zadejte své telefonní číslo a získejte originální e-booky ZDARMA!
Vyplnění telefonního čísla je zcela dobrovolné. Rozhodně vás nebudeme nijak spamovat – v případě příležitosti, která bude stát za vaši pozornost, se vám ale může ozvat náš analytik.
