Shopify: Medvědí teze stále postupuje bezchybně, měli byste se připojit i vy?

Společnost Shopify klesla z 52týdenních maxim o 80 %. Akcie se pohybují z nejrůznějších důvodů a nikdy si nemůžete být jisti, co přesně k tomu přispělo. Nicméně když se bezchybně naplní býčí nebo medvědí teze, lze tomu přičíst alespoň nějaký pohyb ceny. Když jsme poprvé napsali samostatný článek o společnosti Shopify Inc (NYSE:SHOP), řekli jsme býkům, proč se chystají být vyneseni na nosítkách. Zrychlení COVID v oblasti elektronického obchodování bylo podle našeho názoru tahem dopředu poptávky, nikoliv zdrojem nové poptávky. Jinými slovy, do konce roku 2024 budeme přesně tam, kde by byly tržby SHOPu, kdyby COVID-19 neexistoval. Co to znamená pro akcie? Před COVID-19 bychom odhadovali 40% tempo růstu v roce 2020 a zpomalení na 25 % do roku 2024. Tím bychom se dostali na tržby ve výši přibližně 8,0 miliardy USD. To je obrovský rozdíl oproti konsensu. Taková byla naše prognóza na samém počátku roku 2022, než se bublina začala naplno rozpouštět. Společnost SHOP poté také získala společnost Deliverr a žádná z našich prognóz s tím samozřejmě nepočítala. Deliverr má na základě komentářů managementu růst mnohem rychleji než SHOP jako celek. Nyní se navzdory tomu všemu stačí podívat, kam směřují odhady na rok 2024. Proč ještě nejsme hotovi, ani zdaleka ne Býci mohou volat na téma "co je dalších 800 milionů dolarů mezi přáteli"? Ale vzhledem k tomu, že na obzoru je pravděpodobně recese, budou problémy SHOPu ještě mnohem horší. Brzy nás zasáhne dvojí síla - recese a odplata za tažení vpřed, a to současně. I bez druhého problému bychom předpokládali, že se růst posune pod 15 %. Amazon Inc (AMZN), který byl nejrychleji rostoucí společností v oblasti elektronického obchodování, během globální finanční krize zpomalil růst tržeb na 14 %. V roce 2001 se růst zastavil a meziročně klesl na pouhých 0,22 %. SHOP je v mnoha ohledech jiný, ale o to je pozice horší. Tentokrát bude proti společnosti pravděpodobně stát mnohem větší konkurence. Naše odhady zde pro tržby jsou následující. Tyto odhady se mohou zdát nadsazené, ale již máme jednoho analytika, který pro rok 2024 odhaduje tržby ve výši 6,64 miliardy dolarů, a žádný z nich zpravidla nemá tendenci přesně oceňovat recesi. Ocenění Stanovení ocenění ztrátových společností je nejasné. To otevřeně přiznáváme. Obecně však platí, že když škody skončí, bývají extrémně podhodnocené. Mějte to na paměti. S ohledem na to můžeme provést několik odhadů. Mnoho modelů má tendenci zaměřovat se na poměr ceny k prodejům (nebo EV k prodejům) a myslíme si, že je dobré se jím řídit. AMZN, náš dřívější srovnávač, dosáhl v roce 2002 dna na úrovni 1násobku tržeb.