Credit Suisse: Stále stejný příběh, měli byste ale nyní opravdu nakupovat?

Po katastrofálních výsledcích za 2. čtvrtletí zavádí Credit Suisse úsporná opatření. Od našeho negativního hodnocení Credit Suisse (NYSE:CS) oznámila banka další dvě varování před ziskem a další změnu na vrcholovém postu. Jak již bylo zmíněno, nový generální ředitel přichází ze segmentu správy aktiv banky a je jasným signálem pro pochopení, kam Credit Suisse směřuje v krátkodobém a střednědobém horizontu. V návaznosti na zprávu agentury Reuters švýcarská banka zvažuje zrušení přibližně 5 000 pracovních míst, což představuje 10 % celkové pracovní síly. Tento potenciální restrukturalizační proces podtrhuje přetrvávající problémy, kterým Credit Suisse čelí, když se nový generální ředitel Ulrich Koerner snaží banku po sérii skandálů vrátit zpět na správnou cestu. Probíhající restrukturalizace? To si nemyslíme. Banka se ke zprávě agentury Reuters nevyjádřila, ale zopakovala, že spolu s výsledky za třetí čtvrtletí poskytne aktuální informace o firemní strategii, a veškeré zprávy v této věci označila za "spekulativní". Jak banka definovala, "rok 2022 byl rokem transformace", který přinesl změnu ve vedení, restrukturalizaci s cílem snížit podstupované riziko v investičním bankovnictví a posílení divize správy majetku banky. Trh nyní čeká na výsledky za 3. čtvrtletí, aby pochopil finanční podmínky ČS vzhledem k tomu, že banka odmítá jakoukoli hypotézu fúzí a akvizic. Credit Suisse navíc předestřela své plány na snížení nákladů pod 15,5 miliardy CHF ve střednědobém horizontu oproti 16,8 miliardám CHF ročně očekávaným v letošním roce. Pokud se podíváme na výsledky hospodaření za poslední tři roky, obrázek není pozitivní. Na jedné straně se na první pohled zdá, že švýcarská banka je na cestě ke snížení mzdového & kompenzačního balíčku, zatímco na druhé straně prodejní, správní a režijní náklady nadále rostou. Proč? Credit Suisse oficiálně snižuje počet svých zaměstnanců (a celkové výdaje), ale mezitím zvyšuje počet zaměstnanců externích dodavatelů (s vyššími SG&A výdaji v důsledku nárůstu odborných služeb) Příležitost v Číně Jedním z prvních rozhodnutí generálního ředitele bylo pokračovat v budování čínské divize správy majetku. V rozhovoru pro agenturu Reuters "navzdory všem fámám je pro nás Čína dlouhodobým cílem" ujistil Benjamin Cavalli, který vede divizi správy majetku CS v asijsko-pacifickém regionu. Vysvětlil, že debut v Číně se uskuteční, jakmile skupina získá plné vlastnictví čínského společného podniku Credit Suisse Securities, což se očekává v prvním čtvrtletí roku 2023. Skupina již přijala 50 zaměstnanců ad hoc. Výkonný ředitel švýcarské banky zdůraznil obrovský potenciál sektoru správy majetku, který představuje druhá největší ekonomika světa. Podle oficiálních odhadů z loňského června má totiž čínský trh správy majetku hodnotu 29 bilionů jüanů, tedy 4,2 bilionu dolarů, a v současnosti mu dominují čínské banky. Závěr a ocenění Pomineme-li příběh o čínském show-me, skutečnost je taková, že v období 2019-2021 se čisté výnosové položky banky nezměnily, zatímco celkové provozní náklady vzrostly na 19 miliard švýcarských franků ze 17,4 miliardy švýcarských franků. Při této současné inflaci a budoucím očekávání je pro náš interní tým těžké uvěřit, že se Credit Suisse podaří snížit interní náklady v tak krátkém období. Ve druhém čtvrtletí jsme uvedli, že: "V roce 2015 jsme dosáhli v oblasti úvěrů a půjček na úrovni 1,5 mld: "CHF z dřívějších 16,5-17,0 miliard CHF, ale není jasné, jakým způsobem se to podaří". Nemůžeme předpokládat, že by došlo k rozsáhlému restrukturalizačnímu plánu, ale pravděpodobně k němu dojde. Žádný titul nebyl méně účinný než tento: Ocenění je méně důležité než zisk. Nadále upřednostňujeme jiná jména v sektoru: ISP a zejména Credit Agricole.