Hlavní ekonom Goldman Sachs vidí „povzbudivé náznaky“ pro ekonomiku

Jediné, co centrální banka potřebuje, je, aby ekonomika delší dobu rostla pod svým potenciálem, aby se zmenšil rozdíl mezi nabídkou a poptávkou po práci a aby došlo k výraznému poklesu inflace.

Pokud to všechno zní obtížně, je to proto, že to tak je.

Jan Hatzius, hlavní ekonom Goldman Sachs, připustil, že „cesta je úzká“, i když podle něj několik faktorů ukazuje na to, že je schůdná.

„I když se toho může ještě hodně pokazit a naše pravděpodobnost, že v příštím roce začne (mírná) recese, zůstává zhruba jedna ku třem, vidíme některé povzbudivé známky toho, že ekonomika směřuje ke všem třem těmto cílům,“ uvedl Hatzius v pondělí ve zprávě pro klienty.

Jeho komentáře přicházejí v době, kdy se Spojené státy potýkají se zpomalující ekonomikou, která v prvních dvou čtvrtletích vykázala záporný růst HDP, k němuž se přidala inflace pohybující se blízko nejvyšších hodnot za více než 40 let. Představitelé Fedu zvyšují úrokové sazby, aby zkrotili inflaci, ale doufají, že zpřísnění politiky nebude tak výrazné, aby poslalo ekonomiku do hluboké recese.

Hatzius vidí řadu faktorů, které hrají ve prospěch Fedu.

Mám zájem o více informací

Mezi ně patří např: Zejména pomalé oživení reálných příjmů, zpřísnění podmínek na trhu práce, které zmírní tlak na růst mezd, a známky toho, že nejhorší inflační náraz je za námi. Tyto rysy by zase mohly Fedu umožnit méně agresivní zvyšování sazeb a dát ekonomice prostor k nadechnutí i v podmínkách přísnější fiskální a měnové politiky.

„Nedávné zprávy o inflaci byly obzvláště povzbudivé,“ napsal Hatzius. „Výrazně nižší ceny komodit, silnější dolar a velké zlepšení v oblasti narušení dodavatelských řetězců naznačují, že růst cen zboží se bude nadále snižovat.“

Představitelé Fedu opakovaně uvedli, že si myslí, že mohou inflaci kontrolovat, aniž by došlo k utlumení ekonomiky.

Nikdy však nedefinovali, jak by „měkké přistání“ mohlo vypadat. Předseda Jerome Powell tento termín ještě více zamlžil, když do svého univerza možných výsledků přidal „měkké“, a na začátku letošního léta varoval, že podmínky jsou proměnlivé.

„Takže každý, kdo si je opravdu jistý, že je to nemožné, nebo si je opravdu jistý, že k tomu dojde, pravděpodobně podceňuje míru nejistoty,“ řekl Powell 27. července na své tiskové konferenci po posledním zasedání Federálního výboru pro volný trh. „A tak bych určitě řekl, že je to nejistá, nejistá věc. Nicméně naším cílem je toho dosáhnout a budeme se o to i nadále snažit.“

Powell však také nedávno varoval, že na cestě k měkkému přistání bude zapotřebí „určitá bolest“.

Zdá se, že ekonomika je na dobré cestě vyhnout se třetímu po sobě jdoucímu čtvrtletí záporného růstu HDP. Podle klouzavého ukazatele ekonomických dat GDPNow atlantského Fedu je třetí čtvrtletí na dobré cestě k růstu o 2,6 %.

Ukazatele spotřebitelských výdajů se v poslední době jeví jako silné a počet zaměstnanců v nezemědělském sektoru se v srpnu zvýšil o 315 000, což je nejnižší měsíční přírůstek od dubna 2021, ale stále svědčí o solidním růstu počtu zaměstnanců. Míra nezaměstnanosti zároveň poskočila na 3,7 %, ale z důvodu, který Fed rád vidí, a sice nárůst počtu pracovních sil, který by v případě udržení mohl stlačit onu nerovnováhu mezi nabídkou a poptávkou, jež žene mzdy vzhůru.

Situace v oblasti zaměstnanosti však zůstává smíšená, když počet volných pracovních míst v červenci převyšoval počet volných pracovníků téměř v poměru 2:1. Počet volných pracovních míst se oproti stavu před rokem zvýšil o 4,2 %, ačkoli Hatzius poznamenal, že v čistém vyjádření se v posledních třech měsících snížil.

Současně se bydlení potácí v hlubokém propadu v souvislosti s rostoucími sazbami hypoték, které vedly k nejprudšímu poklesu dostupnosti bydlení v historii.

Ačkoli se tedy podle Hatziuse Spojené státy pravděpodobně vyhnou vážné recesi, růst podle něj zůstane utlumený.

„Celkově vzato zůstáváme spokojeni s naší prognózou, že růst v USA zůstane v příštím roce výrazně pod trendem,“ řekl.

Cíl Federálního rezervního systému dosáhnout "měkkého přistání" pro americkou ekonomiku v podmínkách prudce rostoucí inflace a zpomalujícího růstu zůstává podle hlavního ekonoma Goldman Sachs obtížným, ale dosažitelným úkolem. Jediné, co centrální banka potřebuje, je, aby ekonomika delší dobu rostla pod svým potenciálem, aby se zmenšil rozdíl mezi nabídkou a poptávkou po práci a aby došlo k výraznému poklesu inflace. Pokud to všechno zní obtížně, je to proto, že to tak je. Jan Hatzius, hlavní ekonom Goldman Sachs, připustil, že "cesta je úzká", i když podle něj několik faktorů ukazuje na to, že je schůdná. "I když se toho může ještě hodně pokazit a naše pravděpodobnost, že v příštím roce začne (mírná) recese, zůstává zhruba jedna ku třem, vidíme některé povzbudivé známky toho, že ekonomika směřuje ke všem třem těmto cílům," uvedl Hatzius v pondělí ve zprávě pro klienty. Jeho komentáře přicházejí v době, kdy se Spojené státy potýkají se zpomalující ekonomikou, která v prvních dvou čtvrtletích vykázala záporný růst HDP, k němuž se přidala inflace pohybující se blízko nejvyšších hodnot za více než 40 let. Představitelé Fedu zvyšují úrokové sazby, aby zkrotili inflaci, ale doufají, že zpřísnění politiky nebude tak výrazné, aby poslalo ekonomiku do hluboké recese. Hatzius vidí řadu faktorů, které hrají ve prospěch Fedu. Mezi ně patří např: Zejména pomalé oživení reálných příjmů, zpřísnění podmínek na trhu práce, které zmírní tlak na růst mezd, a známky toho, že nejhorší inflační náraz je za námi. Tyto rysy by zase mohly Fedu umožnit méně agresivní zvyšování sazeb a dát ekonomice prostor k nadechnutí i v podmínkách přísnější fiskální a měnové politiky. "Nedávné zprávy o inflaci byly obzvláště povzbudivé," napsal Hatzius. "Výrazně nižší ceny komodit, silnější dolar a velké zlepšení v oblasti narušení dodavatelských řetězců naznačují, že růst cen zboží se bude nadále snižovat." Představitelé Fedu opakovaně uvedli, že si myslí, že mohou inflaci kontrolovat, aniž by došlo k utlumení ekonomiky. Nikdy však nedefinovali, jak by "měkké přistání" mohlo vypadat. Předseda Jerome Powell tento termín ještě více zamlžil, když do svého univerza možných výsledků přidal "měkké", a na začátku letošního léta varoval, že podmínky jsou proměnlivé. "Takže každý, kdo si je opravdu jistý, že je to nemožné, nebo si je opravdu jistý, že k tomu dojde, pravděpodobně podceňuje míru nejistoty," řekl Powell 27. července na své tiskové konferenci po posledním zasedání Federálního výboru pro volný trh. "A tak bych určitě řekl, že je to nejistá, nejistá věc. Nicméně naším cílem je toho dosáhnout a budeme se o to i nadále snažit." Powell však také nedávno varoval, že na cestě k měkkému přistání bude zapotřebí "určitá bolest". Zdá se, že ekonomika je na dobré cestě vyhnout se třetímu po sobě jdoucímu čtvrtletí záporného růstu HDP. Podle klouzavého ukazatele ekonomických dat GDPNow atlantského Fedu je třetí čtvrtletí na dobré cestě k růstu o 2,6 %. Ukazatele spotřebitelských výdajů se v poslední době jeví jako silné a počet zaměstnanců v nezemědělském sektoru se v srpnu zvýšil o 315 000, což je nejnižší měsíční přírůstek od dubna 2021, ale stále svědčí o solidním růstu počtu zaměstnanců. Míra nezaměstnanosti zároveň poskočila na 3,7 %, ale z důvodu, který Fed rád vidí, a sice nárůst počtu pracovních sil, který by v případě udržení mohl stlačit onu nerovnováhu mezi nabídkou a poptávkou, jež žene mzdy vzhůru. Situace v oblasti zaměstnanosti však zůstává smíšená, když počet volných pracovních míst v červenci převyšoval počet volných pracovníků téměř v poměru 2:1. Počet volných pracovních míst se oproti stavu před rokem zvýšil o 4,2 %, ačkoli Hatzius poznamenal, že v čistém vyjádření se v posledních třech měsících snížil. Současně se bydlení potácí v hlubokém propadu v souvislosti s rostoucími sazbami hypoték, které vedly k nejprudšímu poklesu dostupnosti bydlení v historii. Ačkoli se tedy podle Hatziuse Spojené státy pravděpodobně vyhnou vážné recesi, růst podle něj zůstane utlumený. "Celkově vzato zůstáváme spokojeni s naší prognózou, že růst v USA zůstane v příštím roce výrazně pod trendem," řekl.