Průvodce evropského obchodníka s akciemi v éře prudké inflace

Teoreticky by prudce rostoucí ceny měly zvýhodnit levnější, takzvané hodnotové akcie, jako jsou banky, a zároveň oslabit růstové akcie. Zvýšení úrokových sazeb, které má udržet ceny na uzdě, znamená větší zisky pro věřitele, zatímco poškozuje například technologické akcie tím, že vytváří větší diskont za současnou hodnotu budoucích zisků. S recesí na obzoru to však není tak jednoduché. Firmy, jejichž produkty jsou nejvíce ohroženy stlačením nákladů, jako jsou maloobchodníci, poskytovatelé volnočasových služeb a stavitelé domů, jsou považovány za nejvíce náchylné ke zpomalení ekonomiky, zatímco ty, které mají lepší cenovou sílu, jako jsou základní spotřební zboží a zdravotní péče, se obchodují s velkými prémiemi oproti širšímu trhu, protože investoři se stahují do bezpečnějších útočišť. "Dochází k rekalibraci inflace, což má z pohledu akciového trhu závažné a důležité důsledky," řekl Wouter Sturkenboom, hlavní investiční stratég pro region EMEA a APAC společnosti Northern Trust. "Investoři se na tento svět dívají novou optikou a více se zaměřují na inflaci a snižování rizika," řekl v rozhovoru. Za těchto okolností budou pravděpodobně jakékoli známky uvolnění cen přijímány pozitivně. "Pro ceny akcií je důležitý směr inflace," řekl stratég společnosti Liberum Capital Ltd. Joachim Klement. "Každý pokles inflace snižuje některé nákladové tlaky, kterým společnosti čelí." Podívejte se, jak se projevuje evropská inflační krize v jednotlivých sektorech. Komodity Jediným evropským sektorem, který je letos v zelených číslech, je energetika, kterou podpořil nárůst cen ropy. A analytici nevylučují další růst. Credit Suisse Group AG v pátek zvýšila cílové ceny napříč celým sektorem a jako akcie, které mohou dále růst, uvedla nejvýznamnější Shell Plc a TotalEnergies SE. Akcie obnovitelných zdrojů jsou mezitím považovány za dlouhodobé vítěze, protože země investují velké prostředky, aby snížily závislost na fosilních palivech a dovozu z Ruska. U akcií těžebních společností je výhled méně jistý. Podle analytiků Morgan Stanley včetně Alaina Gabriela mají sice tendenci dosahovat lepších výsledků v obdobích zvýšené inflace, ale zisky mohou být omezeny obavami o poptávku Číny po kovech v důsledku poklesu bytové výstavby v této zemi a ekonomických dopadů její politiky zero-Covid. Banky Tento sektor, který spadá do kategorie hodnotových, se stává vítězem inflace a tento měsíc vykazuje nejlepší výkonnost mezi průmyslovými skupinami v Evropě. Vyšší úrokové sazby, které mají ochladit ceny, znamenají větší zisky z úvěrů. Podle analytika Bank of America Corp. Alastaira Ryana by sektor mohl díky očekávanému zvýšení sazeb zaznamenat nárůst čistých úrokových výnosů o 88 miliard eur. "Tento velmi velký přírůstek příjmů je důvodem, proč zůstáváme vůči bankám pozitivní i přes potíže jinde," napsal v poznámce. Na druhé straně věřitelé čelí obavám z objemu nedobytných pohledávek, které by se mohly zhmotnit během blížící se recese, což může vysvětlovat, proč rostoucí výnosy z dluhopisů neposkytly větší impuls, než jaký poskytly. Základní zboží Cenová síla je v období inflace klíčová. Firmy, které jsou schopny chránit své marže při růstu nákladů - jako například výrobci základního spotřebního zboží, zdravotní péče a potravin - budou pravděpodobně zvýhodněny, říká James Athey, investiční ředitel společnosti Abrdn Plc. Inflace však představuje riziko i pro evropské základní zboží. Podle analytiků Morgan Stanley včetně Pinara Erguna jsou spotřebitelé v regionu kvůli nestabilnímu geopolitickému pozadí a energetické krizi zranitelnější vůči rostoucím životním nákladům než jinde ve světě. "Investoři oceňují defenzivnost sektoru, ale při současných úrovních ocenění se mnoho příležitostí stalo neúnosnými," uvedli. Maloobchod Maloobchodníci jsou letos nejhůře prosperující průmyslovou skupinou v Evropě a velkou zásluhu na tom má inflace. Vzhledem k tomu, že rozpočty jsou zkrácené kvůli nákladům na vše od potravin přes energie až po hypotéky, spotřebitelům nezbývá tolik peněz na nákupy, zatímco rostoucí náklady se podepisují i na ziskovosti. To je "chmurný obrázek pro maloobchodní akcie", řekl Charles Hepworth, investiční ředitel společnosti GAM Investments. "Disponibilní příjmy většiny spotřebitelů byly masivně sníženy a nahrazování obchodů levnějšími značkami je sotva tou nejlepší posilou pro jakoukoli naději na zotavení vedené spotřebiteli," napsal. Luxusní oděvy mohou patřit mezi bezpečnější sázky. Sophie Lund-Yatesová, analytička společnosti Hargreaves Lansdown Plc, dává přednost firmám, jako je LVMH, u níž je méně pravděpodobné, že zákazníci její značky Louis Vuitton "budou postiženi poklesem reálných mezd". Technologie Technologické akcie jako hlavní součást růstové kategorie byly v čele letošního globálního akciového výkyvu v důsledku prudkého růstu výnosů z dluhopisů. A podle stratéga společnosti Barclays Plc Emmanuela Caua zůstává tento sektor navzdory své slabé výkonnosti "velmi drahý". "S rostoucími náznaky nižší poptávky přicházejícími z polovodičů může být další botou, která spadne," řekl Cau. Stavebnictví, nemovitosti Stavebnictví čelí nejistým vyhlídkám. Odvětví "s napětím očekává, jak dvojí protivítr v podobě omezených rozpočtů a rostoucích sazeb ovlivní poptávku," říká Danni Hewson, analytik společnosti AJ Bell. Stavitelé domů jako Barratt Developments Plc a Persimmon Plc se letos propadli o více než 40 % a podle Hewsona by mohli být ohroženi i dodavatelé tohoto odvětví. Mezi akcie, které je třeba sledovat, patří HeidelbergCement AG a Travis Perkins Plc. Mezitím analytik společnosti Goldman Sachs Group Inc. Jonathan Kownator v pátek varoval před stupňujícími se makroekonomickými riziky pro komerční nemovitosti a snížil hodnocení společností Land Securities Group Plc, British Land Co Plc a Aroundtown SA. Uvedl, že tento sektor má velmi vysokou negativní korelaci s výnosy dluhopisů.