Čína už není jen obyčejným rozvíjejícím se trhem

Nyní se z ní stává vlastní zvíře – se všemi riziky a odměnami, které s sebou přináší pozice světové velmoci.

V letošním roce panuje v Číně větší opatrnost, protože přísné kontroly Covid se vlečou a růst ustupuje do pozadí. Analytici si všímají dlouhodobějších trendů snižování závislosti Číny na zahraničních investicích a duševním vlastnictví.

To vše navíc k zásahům Pekingu proti sektoru internetových technologií a developerům v posledních dvou letech.

Zahraniční investoři na to reagují. Podíl čínských akcií na referenčním indexu rozvíjejících se trhů MSCI klesl z maxima 43,2 % v říjnu 2020 na 32 % v červenci 2022, upozornili analytici Morgan Stanley.

Mezitím burzovně obchodované fondy sledující rozvíjející se trhy – nikoli však Čínu – zaznamenaly nárůst spravovaných aktiv z 247 milionů dolarů na konci roku 2020 na 2,85 miliardy dolarů v červenci 2022, uvádí zpráva.

Společnost WisdomTree se minulý měsíc stala poslední firmou, která uvedla na trh fond pro rozvíjející se trhy mimo Čínu, po společnosti Goldman Sachs na začátku roku.

„Určitě slyšíme klienty, kteří říkají, že vzhledem k současnému politickému prostředí by možná bylo lepší Čínu omezit,“ řekl Liqian Ren, vedoucí oddělení kvantitativních investic ve společnosti WisdomTree.

Chcete využít této příležitosti?

Zatím podle ní není počet klientů, kteří Čínu vylučují, „ohromující“ a podle ukazatelů, jako je HDP na obyvatele, zůstává země rozvíjejícím se trhem.

Tato kategorie zahrnuje Brazílii a Jižní Koreu a označuje ekonomiky s obecně rychlejším růstem než rozvinuté ekonomiky, jako jsou USA – a větším rizikem.

Soupeření s USA
Podle Rena a dalších je však pro Čínu nyní jiné to, že ji USA označily za strategického konkurenta. Naposledy Bidenova administrativa dále omezila možnost Číny využívat americké technologie pro vývoj pokročilých polovodičů.

„Tato nálada se změnila z Číny, která byla jedním z nejatraktivnějších míst pro investice na světě, a z toho, jak velká jistota byla vnímána v politice, na skutečnost, že soupeření s USA vneslo prvek nejistoty a poměrně značný prvek rizika,“ řekl minulý měsíc Ketan Patel, spoluzakladatel a generální ředitel společnosti Greater Pacific Capital.

Lidé nebudou Čínu ignorovat, „ale úroveň vzrušení se změnila,“ řekl Patel, bývalý šéf strategické skupiny Goldman Sachs.

A zahraniční investoři by Čínu nevnímali jako rozvojovou zemi, kterou je zejména ve venkovských oblastech, ale spíše jako „velmocenskou příležitost“, řekl Patel. Předsedá také iniciativě Force for Good, která propaguje investice jako způsob dosažení udržitelného rozvoje po celém světě.

Peking se také prezentuje jako velmoc.

Čínský prezident Si Ťin-pching prosazuje, aby země byla nejen soběstačná v oblasti technologií a energetiky, ale aby vedla ostatní země s alternativními – ne-li konkurenčními – systémy pro finance, navigaci a mezinárodní vztahy. Mezi ně patří Globální rozvojová iniciativa a Globální bezpečnostní iniciativa.

V rámci Číny vláda pod vedením Si zvýšila svou roli v ekonomice.

Podíl státních podniků v deseti největších čínských společnostech vzrostl mezi lety 2020 a 2021 o 3,6 procentního bodu, přestože za posledních deset let došlo k celkovému poklesu o 10 procentních bodů, uvedla skupina Rhodium. Celkově tyto státní podniky podle zprávy tvoří více než 40 % z deseti největších podniků – což je výrazně nad průměrem otevřené ekonomiky, který činí 2 %.

„Nemůžeme také přesně měřit neformální překážky tržní konkurence – například neformální diskriminaci zahraničních a soukromých společností, průmyslovou politiku nebo přítomnost výborů komunistické strany,“ uvádí zpráva.

Nová pravidla stranických úřadů
Rostoucí role Komunistické strany Číny pod vedením Si se nyní více týká finančnictví – odvětví, ve kterém Čína nedávno povolila větší podíl zahraničních vlastníků.

Čínské zákony již dlouho vyžadují vnitřní stranické výbory – pro společnosti s nejméně třemi členy strany. Podle Centra pro strategická a mezinárodní studia se však prosazování začalo zrychlovat až po roce 2012.

Vnitřní stranický výbor nebo úřad sdružuje zaměstnance společnosti, kteří jsou členy Komunistické strany Číny. Ti pak mohou pořádat akce, jako je studium „myšlenek Si“.

Nová pravidla Čínské komise pro regulaci cenných papírů, která vstoupila v platnost v červnu, říkají, že investiční fondy cenných papírů v Číně musí zřídit interní stranickou kancelář.

Na dotaz ohledně nových pravidel regulační orgán pro cenné papíry uvedl, že jsou v souladu se zásadami správy a řízení společností a čínskými zákony a že se „není třeba vůbec obávat“ o bezpečnost údajů, jak uvádí čínský překlad CNBC.

Není jasné, jakou roli takové stranické kanceláře hrají v obchodním provozu, řekl Daniel Celeghin na začátku tohoto roku, kdy byl vedoucím partnerem poradenské společnosti Indefi.

Před pandemií se však podle něj přinejmenším jeden velký západní správce aktiv rozhodl nezakládat v Číně dceřinou společnost, protože jakmile se dozvěděl, že bude nutné zřídit stranickou buňku, „překonalo to všechny potenciální obchodní zisky“.

Přitažlivost Číny
Fondy, jako je několik fondů od společnosti WisdomTree, nabízejí způsoby, jak investovat na rozvíjejících se trzích, aniž by investoři vkládali své peníze do státních podniků.

Podle Louise Luo, investičního ředitele pro multi-asset ve společnosti Abrdn, vzrostla v Číně tržní kapitalizace nestátních podniků na přibližně 47 %, zatímco před deseti lety to bylo 35 %.

Nadcházející sjezd Komunistické strany Číny bude spíše „potvrzením toho, co bylo zavedeno“, řekl Luo a dodal, že očekává návrat některých politik, které jsou k trhu vstřícnější. Mezi sektory, na které dlouhodobě sází, patří spotřeba, zelené technologie a správa majetku.

I při pomalejším růstu může budoucí atraktivita Číny spočívat právě v tom, že nabízí alternativu k investicím v jiných zemích.

Globální trhy byly letos rozkolísané snahou amerického Federálního rezervního systému a dalších centrálních bank omezit inflaci agresivním zvyšováním úrokových sazeb. Čínská lidová banka však postupuje opačným směrem.

Zásadní rozdíl mezi rozvíjejícími se trhy a rozvinutými trhy spočívá v tom, jak nezávisle mohou dělat svou měnovou politiku na Spojených státech, řekl Luo. „Z tohoto pohledu si myslím, že Čína obstojí.“

Čína už není jen další rozvíjející se trh. Nyní se z ní stává vlastní zvíře - se všemi riziky a odměnami, které s sebou přináší pozice světové velmoci. V letošním roce panuje v Číně větší opatrnost, protože přísné kontroly Covid se vlečou a růst ustupuje do pozadí. Analytici si všímají dlouhodobějších trendů snižování závislosti Číny na zahraničních investicích a duševním vlastnictví. To vše navíc k zásahům Pekingu proti sektoru internetových technologií a developerům v posledních dvou letech. Zahraniční investoři na to reagují. Podíl čínských akcií na referenčním indexu rozvíjejících se trhů MSCI klesl z maxima 43,2 % v říjnu 2020 na 32 % v červenci 2022, upozornili analytici Morgan Stanley. Mezitím burzovně obchodované fondy sledující rozvíjející se trhy - nikoli však Čínu - zaznamenaly nárůst spravovaných aktiv z 247 milionů dolarů na konci roku 2020 na 2,85 miliardy dolarů v červenci 2022, uvádí zpráva. Společnost WisdomTree se minulý měsíc stala poslední firmou, která uvedla na trh fond pro rozvíjející se trhy mimo Čínu, po společnosti Goldman Sachs na začátku roku. Zdroj: Getty Images "Určitě slyšíme klienty, kteří říkají, že vzhledem k současnému politickému prostředí by možná bylo lepší Čínu omezit," řekl Liqian Ren, vedoucí oddělení kvantitativních investic ve společnosti WisdomTree. Zatím podle ní není počet klientů, kteří Čínu vylučují, "ohromující" a podle ukazatelů, jako je HDP na obyvatele, zůstává země rozvíjejícím se trhem. Tato kategorie zahrnuje Brazílii a Jižní Koreu a označuje ekonomiky s obecně rychlejším růstem než rozvinuté ekonomiky, jako jsou USA - a větším rizikem. Soupeření s USAPodle Rena a dalších je však pro Čínu nyní jiné to, že ji USA označily za strategického konkurenta. Naposledy Bidenova administrativa dále omezila možnost Číny využívat americké technologie pro vývoj pokročilých polovodičů. "Tato nálada se změnila z Číny, která byla jedním z nejatraktivnějších míst pro investice na světě, a z toho, jak velká jistota byla vnímána v politice, na skutečnost, že soupeření s USA vneslo prvek nejistoty a poměrně značný prvek rizika," řekl minulý měsíc Ketan Patel, spoluzakladatel a generální ředitel společnosti Greater Pacific Capital. Lidé nebudou Čínu ignorovat, "ale úroveň vzrušení se změnila," řekl Patel, bývalý šéf strategické skupiny Goldman Sachs. Zdroj: Getty Images A zahraniční investoři by Čínu nevnímali jako rozvojovou zemi, kterou je zejména ve venkovských oblastech, ale spíše jako "velmocenskou příležitost", řekl Patel. Předsedá také iniciativě Force for Good, která propaguje investice jako způsob dosažení udržitelného rozvoje po celém světě. Peking se také prezentuje jako velmoc. Čínský prezident Si Ťin-pching prosazuje, aby země byla nejen soběstačná v oblasti technologií a energetiky, ale aby vedla ostatní země s alternativními - ne-li konkurenčními - systémy pro finance, navigaci a mezinárodní vztahy. Mezi ně patří Globální rozvojová iniciativa a Globální bezpečnostní iniciativa. V rámci Číny vláda pod vedením Si zvýšila svou roli v ekonomice. Podíl státních podniků v deseti největších čínských společnostech vzrostl mezi lety 2020 a 2021 o 3,6 procentního bodu, přestože za posledních deset let došlo k celkovému poklesu o 10 procentních bodů, uvedla skupina Rhodium. Celkově tyto státní podniky podle zprávy tvoří více než 40 % z deseti největších podniků - což je výrazně nad průměrem otevřené ekonomiky, který činí 2 %. "Nemůžeme také přesně měřit neformální překážky tržní konkurence - například neformální diskriminaci zahraničních a soukromých společností, průmyslovou politiku nebo přítomnost výborů komunistické strany," uvádí zpráva. Zdroj: Getty Images Nová pravidla stranických úřadůRostoucí role Komunistické strany Číny pod vedením Si se nyní více týká finančnictví - odvětví, ve kterém Čína nedávno povolila větší podíl zahraničních vlastníků. Čínské zákony již dlouho vyžadují vnitřní stranické výbory - pro společnosti s nejméně třemi členy strany. Podle Centra pro strategická a mezinárodní studia se však prosazování začalo zrychlovat až po roce 2012. Vnitřní stranický výbor nebo úřad sdružuje zaměstnance společnosti, kteří jsou členy Komunistické strany Číny. Ti pak mohou pořádat akce, jako je studium "myšlenek Si". Nová pravidla Čínské komise pro regulaci cenných papírů, která vstoupila v platnost v červnu, říkají, že investiční fondy cenných papírů v Číně musí zřídit interní stranickou kancelář. Na dotaz ohledně nových pravidel regulační orgán pro cenné papíry uvedl, že jsou v souladu se zásadami správy a řízení společností a čínskými zákony a že se "není třeba vůbec obávat" o bezpečnost údajů, jak uvádí čínský překlad CNBC. Není jasné, jakou roli takové stranické kanceláře hrají v obchodním provozu, řekl Daniel Celeghin na začátku tohoto roku, kdy byl vedoucím partnerem poradenské společnosti Indefi. Před pandemií se však podle něj přinejmenším jeden velký západní správce aktiv rozhodl nezakládat v Číně dceřinou společnost, protože jakmile se dozvěděl, že bude nutné zřídit stranickou buňku, "překonalo to všechny potenciální obchodní zisky". Zdroj: Bloomberg Přitažlivost ČínyFondy, jako je několik fondů od společnosti WisdomTree, nabízejí způsoby, jak investovat na rozvíjejících se trzích, aniž by investoři vkládali své peníze do státních podniků. Podle Louise Luo, investičního ředitele pro multi-asset ve společnosti Abrdn, vzrostla v Číně tržní kapitalizace nestátních podniků na přibližně 47 %, zatímco před deseti lety to bylo 35 %. Nadcházející sjezd Komunistické strany Číny bude spíše "potvrzením toho, co bylo zavedeno", řekl Luo a dodal, že očekává návrat některých politik, které jsou k trhu vstřícnější. Mezi sektory, na které dlouhodobě sází, patří spotřeba, zelené technologie a správa majetku. I při pomalejším růstu může budoucí atraktivita Číny spočívat právě v tom, že nabízí alternativu k investicím v jiných zemích. Globální trhy byly letos rozkolísané snahou amerického Federálního rezervního systému a dalších centrálních bank omezit inflaci agresivním zvyšováním úrokových sazeb. Čínská lidová banka však postupuje opačným směrem. Zásadní rozdíl mezi rozvíjejícími se trhy a rozvinutými trhy spočívá v tom, jak nezávisle mohou dělat svou měnovou politiku na Spojených státech, řekl Luo. "Z tohoto pohledu si myslím, že Čína obstojí."