Je Exxon novým FANGem? Hodnotová rotace začíná vypadat stále reálněji

Velká rotace: Tentokrát by mohla být skutečná. Kupci hodnotových akcií čekali na udržitelnou rally tak dlouho, že se mnozí přesunuli k jiným úkolům. Události posledních několika týdnů však dávají hráčům hodnotových titulů důvod k radosti. "Exxon je nový FANG," zaznívá v posledních týdnech na obchodních stolech. A skutečně, Exxon je na historickém maximu a jeho "parťák" Chevron je s 52% ziskem nejvýkonnější akcií v indexu Dow v tomto roce. Sektory obvykle spojované s hodnotou (energetika, průmysl, zdravotnictví, finance) v uplynulém měsíci výrazně překonaly ty, které jsou spojovány s růstem (technologie, komunikační služby): Sektory indexu S&P 500 (říjen)Energetika, růst o 23 %Průmyslové podniky, nárůst o 12Finanční sektor, růst o 10 %Zdravotnictví, růst o 8 %Technologie, nárůst o 4 %Komunikační služby, pokles o 1 % Hodnota vs. růst (říjen)S&P Value (IVE), růst o 10 %S&P Growth (IVW), růst o 3 % Tento typ rotace je sice v posledních letech vzácný, ale v konečném důsledku je pro trh dobrý. "Nižší váha velkých technologií je v konečném důsledku pro S&P 500 dobrá, protože umožňuje ostatním sektorům mít větší vliv na výnosy indexu," uvedl Nicholas Colas ze společnosti DataTrek ve zprávě klientům. Co se letos stalo s technologiemi? V konečném důsledku je to vždy o výnosech. Je směr vývoje zisků nahoru, nebo dolů? V průběhu roku se směr růstu zisků u technologických společností s velkou tržní kapitalizací zpomalil - v některých případech dramaticky. V posledních několika letech tomu tak nebylo. Colas poznamenal, že navzdory skutečnosti, že akcie technologických společností s velkou tržní kapitalizací nedosahují výkonnosti indexu S&P 500 (jedinou výjimkou je Apple, která si drží 1,6% zisk), většina z nich překonává index S&P, pokud se na něj podíváme z poněkud delší perspektivy začátku roku 2020., která si drží 1,6% zisk), většina z nich překonává index S&P, pokud se na něj podíváme z poněkud delší perspektivy začátku roku 2020. S&P 500 od roku 2020: Vzestup o 18 %Apple, růst o 97 %Microsoft o 44 %Alphabet nárůst o 38 %Tesla nárůst o 70 % NNvidia nárůst o 124 % Dvě výjimky: Meta, která od začátku roku 2020 klesla o 52 %, a Amazon, který se nyní nezměnil. Co je příčinou této lepší výkonnosti? Technologické společnosti s velkou kapitalizací měly v posledních letech mnohem vyšší tempo růstu než zbytek trhu. Index S&P 500 měl v letech 2019-2022 složenou roční míru růstu 11 %, ale velké technologické společnosti si vedly mnohem lépe, například Apple vzrostl o 27 %, Microsoft o 19 %, Alphabet/Google o 25 % a Nvidia o 14 %. To se nyní obrací. Očekávaný růst CAGR v oblasti technologií se výrazně zpomaluje, uvedl Colas. Očekává se, že CAGR společnosti Apple v příštím roce bude činit pouze 6 %. U Microsoftu se očekává 6 %, u Alphabetu 14 % a u Mety 7 %. Pouze společnost Nvidia by měla překonat očekávaný 37% růst. "Tempo růstu zisků v pandemické éře roku 2022 se ukazuje jako neudržitelné, takže trhy revidují svůj odhad reálné hodnoty těchto akcií," uvedl. Je pravda, že všechny zaznamenávají růst zisků, jen ne tak rychlý, jak se očekávalo před několika lety. "Zrychlující se růst si zaslouží vyšší ocenění a zpomalující se růst nutí ocenění snižovat. Wall Street má velmi krátké menu," poznamenal Colas.