Komplikace okolo společnosti AMD dříve nebo později pominou. To je jisté

Společnost AMD překvapila trh slabými předběžnými čísly za 3. čtvrtletí. Společnost Advanced Micro Devices (NASDAQ:AMD) poněkud šokovala, když oznámila masivní předběžné snížení příjmů za 3Q22. Čipová společnost čelila masivní korekci zásob na trhu s osobními počítači, která neodráží budoucí příležitosti v oblasti příjmů. Moje investiční teze ohledně akcií zůstává ultra býčí, zejména po tomto iracionálním propadu pod 60 USD. Společnost AMD minulý týden učinila matoucí předběžné oznámení výsledků za 3. čtvrtletí. Čipová společnost oznámila čtvrtletní tržby ve výši 5,6 miliardy dolarů, čímž nesplnila předchozí cíle ve výši 6,7 miliardy dolarů o neuvěřitelných 1,1 miliardy dolarů. Tržby v klientském segmentu klesly mezičtvrtletně o 53 % na pouhých ~1,0 miliardy USD. V předchozím čtvrtletí tento segment vygeneroval tržby ve výši 2,15 mld. dolarů Sektor osobních počítačů byl známý jako velmi slabý po kovidovém tahu vpřed a omezené chuti korporací nakupovat nové vybavení před globální recesí. Šokující byla úroveň propadu vzhledem k tomu, že AMD neposkytlo žádné náznaky, že by společnost byla příliš ovlivněna zpomalením v důsledku převzetí tržního podílu. V předběžné zprávě za 3. čtvrtletí společnost uvedla několik docela zásadních prohlášení. Podle generální ředitelky Lisy Su způsobily propad tržeb makroproblémy a korekce zásob: Přestože naše produktové portfolio zůstává velmi silné, makroekonomické podmínky způsobily nižší než očekávanou poptávku po osobních počítačích a výraznou korekci zásob v celém dodavatelském řetězci osobních počítačů. Při překonávání současných tržních podmínek jsme spokojeni s výkonností našich segmentů datových center, vestavěných počítačů a her a se silou našeho diverzifikovaného obchodního modelu a rozvahy. V klientském segmentu došlo k poklesu tržeb o 1,15 miliardy dolarů, a to meziročně pouze o 1,0 miliardy dolarů. Za tento scénář může určitě korekce zásob PC, kdy zákazníci omezují objednávky kvůli tomu, že mají příliš velké zásoby a nakupují pod skutečnou poptávkou. Největší divize zaznamenala obrovský krátký pokles tržeb, ale tento byznys nebyl v posledních letech zrovna živen obrovskou tahounskou poptávkou. Společnost AMD se v posledních několika letech potýkala s problémy s uspokojením poptávky v segmentu osobních počítačů kvůli zaměření na čipy pro datová centra a hry. Je třeba se ptát, zda velká část problému s opravou zásob nebyla způsobena tím, že OEM výrobci měli příliš mnoho čipů Intel (INTC). Společnost AMD nebyla schopna plně zásobovat segment a ptá se, jak je možné, že OEM mají příliš mnoho zásob od menšího hráče. Můj předchozí výzkum se zaměřil na to, aby se investoři nezasekli na číslech z roku 2022. I bez této korekce zásob PC se předpokládalo, že tržby v segmentu klesnou, což sníží příležitost pro AMD generovat dodatečné tržby IDC odhaduje dodávky PC ve 3. čtvrtletí na 74 milionů kusů, což je ve skutečnosti nárůst oproti 2Q22, kdy se prodalo pouze 72 milionů kusů. Trh s PC zaznamenal v roce 2021 mohutný tah vpřed a dosáhl jednotkových prodejů 341 milionů kusů. Tah zpět se očekával, ale neočekávaná byla masivní korekce zásob společnosti AMD. Prodeje PC se ve 3. čtvrtletí meziročně snížily pravděpodobně jen o 20 %, což se ani zdaleka neblíží 50% sekvenční korekci prodejů AMD. Nezapomeňte, že společnost AMD měla za červnové čtvrtletí tržby klientů ve výši 2,15 miliardy dolarů, kdy počet prodaných jednotek PC činil 72 milionů, a tržby za 3. čtvrtletí byly pravděpodobně velmi podobné celkovému počtu jednotek. Největší obavy panují tam, kde tržby z datových center čelí také korekci zásob. The Next Platform takový výsledek pro AMD nevidí, protože chystané čipy Geno a Bergamo řady 9000 přebírají podíl na trhu, přičemž Intel vytlačuje prodeje čipů Sapphire Rapids. AMD je v oblasti datových center mnohem silnější, i když podobný scénář v osobních počítačích měl pro společnost zmírnit ránu. Analytici začali snižovat cílové hodnoty EPS pro roky 2023 a 2024, ale takový krok se zdá být chybou. Korekce zásob nemění budoucí poptávku a pravděpodobně nastavuje scénář, kdy OEM výrobci budou muset nakonec zvýšit objednávky, aby dohnali normálnější poptávku po čipech AMD. Ať tak či onak, AMD se nyní obchoduje za pouhých 58 USD a cíl pro zisk na akcii na rok 2023 je stále 4,60 USD a cíl pro rok 2024 ve výši 5,42 USD se zdá být přehnanou reakcí, aby se tato čísla vůbec snižovala.