Může si AT&T dovolit dividendu, když zákazníci nemohou platit účty?

Americký telekomunikační gigant AT&T (T) nedávno oznámil své výsledky za druhé čtvrtletí letošního roku. Mezi některými solidními výsledky byl patrný pokles peněžních zisků společnosti ve srovnání s předchozím rokem. Pokles byl tak prudký, že AT&T nedokázala pokrýt výplatu dividend za čtvrtletí a musela místo toho čerpat ze své rozvahy. Je to náhoda, nebo známka nebezpečí na obzoru? Zde je to, co by investoři měli vědět. Zákazníci se potýkají s inflací Zisk společnosti AT&T v hotovosti (volný peněžní tok) činil ve druhém čtvrtletí 1,4 miliardy USD, což je méně než 5,2 miliardy USD v předchozím období. Společnost v tomto čtvrtletí utratila 2 miliardy dolarů na dividendy, což znamená, že jí chybělo zhruba 600 milionů dolarů. Dividendy jsou hotovostní výdaje; AT&T musí čerpat ze své rozvahy, a to buď z hotovostních rezerv, nebo z dluhu, pokud hotovostní tok není dostatečně vysoký, aby si mohla platbu dovolit. Většina investorů vlastní AT&T kvůli dividendě. Její výnos 6,3 % z ní činí obrovský nástroj pasivního příjmu pro důchodce a další osoby, které chtějí žít ze svých investic. Společnost AT&T již dříve v tomto roce snížila dividendu, aby uvolnila hotovost na splácení dluhu. Akcionáři samozřejmě chtějí vědět, zda je tento výpadek jednorázový, nebo zda by je mohlo čekat další snížení dividendy. Vedení společnosti vysvětlilo pokles peněžních toků v rámci hovoru k výsledkům. Část poklesu byla způsobena vyššími kapitálovými výdaji než v loňském roce. Kapitálové výdaje jsou investice do podnikání a snižují volný peněžní tok společnosti. Vedení také poukázalo na ekonomický tlak, protože někteří zákazníci se opožďují s placením účtů za telefon. Společnost snížila celoroční výhled volného peněžního toku o 2 miliardy USD. Příliš brzy na paniku Naštěstí se zdá, že do konce roku vše dobře dopadne. AT&T stále počítá s volným peněžním tokem ve výši 14 miliard USD, přičemž předpokládá celkové výdaje na dividendy ve výši 8 miliard USD, což znamená dividendový výplatní poměr ve výši 57 %, který je dostatečně nízký na to, aby se společnosti stále uvolnily miliardy na další splácení dluhu. Vedení společnosti situaci trochu přibarvilo, když uvedlo, že to, co vidí, je srovnatelné s předchozími obdobími ekonomických potíží a že vzhledem k tomu, že telefony jsou tak důležitou součástí moderního života, očekává, že zákazníci nakonec své účty zaplatí. Vedení rovněž uvedlo, že očekávané kapitálové výdaje v druhé polovině roku by měly být nižší o 2 miliardy dolarů. Na podporu své prognózy volného peněžního toku dále uvedli nižší úroky z dluhu, protože AT&T nyní použila peněžní výnosy z odštěpení společnosti Time Warner na svůj dluh, a silný růst počtu zákazníků. Ne vždy jde vše podle plánu a AT&T samozřejmě může v následujících čtvrtletích tyto prognózy nesplnit. Protože je však dividendový výplatní poměr tak nízký, je těžké si představit realistický scénář, kdy by se hospodaření AT&T zhroutilo natolik, že by si skutečně nemohla dovolit vyplácet dividendu. Telekomunikační společnosti jsou historicky velmi stabilní; lidé obvykle platí účty za telefon stejně jako za elektřinu nebo vodu. Růst počtu zákazníků zůstává silný Společnost AT&T by mohla zaznamenat zvýšení růstu, protože investoři se dívají dále než na druhou polovinu letošního roku. Společnost získává nové zákazníky solidním tempem: Čistý počet bezdrátových připojení vzrostl ve druhém čtvrtletí o více než 800 000, zatímco u konkurenční společnosti Verizon to bylo jen 12 000. Zdá se být vysoce pravděpodobné, že AT&T přebírá společnosti Verizon zakázky natolik, že tato společnost zvýšila svou prognózu růstu bezdrátového segmentu z 3 % meziročně pro rok 2022 na 4,5 % až 5 %. Růst horní linie by se mohl promítnout i do dolní linie, protože zákazníci opět získají finanční zázemí a platby účtů se opět zrychlí. Jinými slovy, dividenda společnosti AT&T by měla být během těchto krátkodobých problémů v pořádku a v dlouhodobém horizontu by mohla být ještě silnější. Akcie AT&T za poslední rok klesly o 15 %, ale nenechte se odlákat negativní náladou na trhu od finančních výsledků společnosti. Klesající peněžní zisky nejsou ideální, ale management situaci dostatečně přibarvil a výplata zůstává i přes neúspěchy dostupná. Investoři mohou i nadále počítat se silným 6,3% dividendovým výnosem společnosti.