Když bylo oznámeno, že na středečním zasedání Federálního rezervního výboru pro volný trh (FOMC) dojde k dalšímu zvýšení úrokových sazeb o 75 bazických bodů, akciový trh udělal něco předvídatelného: klesl. Není žádným tajemstvím, že akciové trhy po většinu letošního roku klesaly. Co však uniká pozornosti, je role Federálního rezervního systému v otřesech na akciovém trhu. A to dokonce nad rámec skutečné politiky.
Zatímco americká centrální banka měla po léta nad akciemi skutečnou ruku, v poslední době se její vodítko dramaticky zkrátilo a i drobné měnové zprávy mají na akciové trhy podstatný vliv. Jen minulý měsíc, když červencový index spotřebitelských cen (CPI) dopadl hůře, než se očekávalo, s meziměsíčním růstem cen o 0,1 %, utrpěl akciový trh nejhorší jednodenní pokles za téměř tři roky. Index S&P 500 klesl o více než 4 % a index Dow Jones Industrial Average se propadl o neuvěřitelných 1 300 bodů.
Důvod poklesu? Růst cen o 0,1 % signalizoval investorům, že Fed opět zvýší sazby. Od středy se tento signál ukázal jako přesný.
Odráží se v něm větší ekonomický trend, který z Fedu dělá loutkovodiče při volatilitě akciového trhu v posledních několika letech.
Zdroj: Reuters
Od Covidu vlastní akciový trh Federální rezervní systém
V letech od doby, kdy Covid-19 poprvé zakořenil v zemi, stál Fed v čele téměř každého významného pohybu na trhu. Když centrální banka snížila úrokové sazby téměř na nulu a zahájila iniciativu nákupu dluhopisů, aby do stagnující karanténní ekonomiky dodala hotovost, akciový trh začal jakoby nepřetržitě růst.
To samozřejmě nebylo bez příčiny. Úrokové sazby hrají přímou roli v agregátní poptávce země. Když jsou sazby nízké, lidé mají více peněz na nákupy. Když se k tomu přidala pandemie spotřebitelů, podnikatelská sféra se po Covidu-19, který ekonomiku zpočátku zastavil, triumfálně vrátila.
Vzhledem k tomu, že nízké úrokové sazby tlačily stále větší počet Američanů k utrácení, rostly zisky v průmyslových odvětvích napříč všemi obory. Velké společnosti jsou často vysoce zadlužené, což znamená, že změny úrokových sazeb mají přímý dopad na očekávané zisky společností. V důsledku této vstřícné měnové politiky došlo k rozmachu akciového trhu. Stejně tak se zvýšila inflace.
V roce 2021 index S&P 500 vzrostl o téměř 27 % a zároveň se těšil 70 historickým maximům, což je rekord překonaný pouze v roce 1995. Zatímco večírek zuřil, inflace se v tichosti vyšplhala na 7 %, což je nejvyšší úroveň za více než dvě desetiletí.
Úlohu Fedu na akciovém trhu bychom neměli přehlížet. Bohužel se letos ukázalo, že centrální banka působí na akcie více než v předchozích letech.
Akciové trhy přehnaně reagují na signály Fedu
Když se ohlédneme za většinou významných událostí Fedu v letošním roce, akciový trh opakovaně prudce reagoval, často dokonce bez politického precedentu. Často se zdá, že to, co Fed říká, má větší důsledky než to, co centrální banka skutečně dělá.
V březnu letošního roku již akciový trh začal oslabovat z vrcholu roku 2021. Skutečně, 11. března se index S&P pohyboval kolem 4 204 dolarů, což je méně než 4 766 dolarů 31. prosince 2021. V té době se nejen úrokové sazby stále pohybovaly kolem pandemických úrovní, ale také Fed stále ještě prováděl kvantitativní uvolňování.
Zdroj: Bloomberg
Důvod poklesu? Inu, kromě velkolepějších makroekonomických událostí, jako byla ruská invaze na Ukrajinu na konci února, Powell v předchozích měsících prakticky mediálně řádil a varoval před nadcházejícím zvýšením sazeb.
Po Powellově nedávném projevu v Jackson Hole, v němž předseda Fedu varoval před „určitou bolestí“, která čeká americké domácnosti, nabraly akcie podobně medvědí směr. Během dvou týdnů, které následovaly po Powellově dnes již nechvalně známém projevu z 26. srpna, ztratil index S&P zhruba 7 % své hodnoty.
A co je na tom nejhorší? V jistém smyslu je to to, co Fed chce. Snížení agregátní poptávky v zemi je jedním ze spolehlivých způsobů, jak snížit cenovou hladinu. To je logika, která stojí za zvyšováním sazeb. Stejně jako nadměrný hospodářský růst v roce 2021, udržovaný holubičí měnovou politikou, silně přispěl k současné inflační krizi v zemi, současné hospodářské zpomalení, urychlené jestřábí agendou Fedu, cílí na snížení cenové hladiny. S ohledem na to by nebylo zavádějící charakterizovat výprodeje na akciových trzích, které následují po každém překvapivém oznámení Fedu, jako přesně odpovídající cíli centrální banky.
Přehnaná reakce investorů na každou měnovou novinku je v podstatě manipulace Fedu s chladnější ekonomikou – takovou, která má zvládnutelnou míru inflace.
Železná pěst Federálního rezervního systému nad akciemi
Události, jako jsou zprávy o CPI, komentáře členů Fedu, zasedání FOMC a podobně, mají za následek, že akciový trh neustále koketuje s poklesem. V tomto smyslu je investiční prostředí, které vypěstovali jednotlivci jako Powell, nespravedlivé vůči desítkám lidí, kteří mají na trhu peníze.
Prostým faktem je, že v roce 2022 má na akciovém trhu peníze 142 milionů Američanů. To je téměř 60 % všech dospělých Američanů. Proto pokaždé, když někdo z Fedu jen tak mimochodem pronese medvědí prohlášení, investoři přicházejí o miliony. Moc, kterou má Fed nad finančními systémy, prostě nelze podceňovat.
Ve způsobu, jakým centrální banka komunikuje se svými voliči, je třeba jisté obezřetnosti, pečlivosti a nuancí. V opačném případě budou investoři i nadále znovu a znovu pociťovat „určitou bolest“ a zároveň přemýšlet, kdy letošní medvědí trh skutečně dosáhne svého dna.
Současné projekce předpovídají, že Fed během svých posledních dvou letošních zasedání FOMC prosadí další zvýšení úrokových sazeb o 1,25 %. Pokud je historie nějakým ukazatelem, může se stát, že se akciový trh během těchto událostí propadne ještě níže, což by měl každý investor pochopit a připravit se na to.
Když bylo oznámeno, že na středečním zasedání Federálního rezervního výboru pro volný trh dojde k dalšímu zvýšení úrokových sazeb o 75 bazických bodů, akciový trh udělal něco předvídatelného: klesl. Není žádným tajemstvím, že akciové trhy po většinu letošního roku klesaly. Co však uniká pozornosti, je role Federálního rezervního systému v otřesech na akciovém trhu. A to dokonce nad rámec skutečné politiky.Zatímco americká centrální banka měla po léta nad akciemi skutečnou ruku, v poslední době se její vodítko dramaticky zkrátilo a i drobné měnové zprávy mají na akciové trhy podstatný vliv. Jen minulý měsíc, když červencový index spotřebitelských cen dopadl hůře, než se očekávalo, s meziměsíčním růstem cen o 0,1 %, utrpěl akciový trh nejhorší jednodenní pokles za téměř tři roky. Index S&P 500 klesl o více než 4 % a index Dow Jones Industrial Average se propadl o neuvěřitelných 1 300 bodů.Důvod poklesu? Růst cen o 0,1 % signalizoval investorům, že Fed opět zvýší sazby. Od středy se tento signál ukázal jako přesný.Odráží se v něm větší ekonomický trend, který z Fedu dělá loutkovodiče při volatilitě akciového trhu v posledních několika letech.Zdroj: ReutersV letech od doby, kdy Covid-19 poprvé zakořenil v zemi, stál Fed v čele téměř každého významného pohybu na trhu. Když centrální banka snížila úrokové sazby téměř na nulu a zahájila iniciativu nákupu dluhopisů, aby do stagnující karanténní ekonomiky dodala hotovost, akciový trh začal jakoby nepřetržitě růst.Chcete využít této příležitosti?To samozřejmě nebylo bez příčiny. Úrokové sazby hrají přímou roli v agregátní poptávce země. Když jsou sazby nízké, lidé mají více peněz na nákupy. Když se k tomu přidala pandemie spotřebitelů, podnikatelská sféra se po Covidu-19, který ekonomiku zpočátku zastavil, triumfálně vrátila.Vzhledem k tomu, že nízké úrokové sazby tlačily stále větší počet Američanů k utrácení, rostly zisky v průmyslových odvětvích napříč všemi obory. Velké společnosti jsou často vysoce zadlužené, což znamená, že změny úrokových sazeb mají přímý dopad na očekávané zisky společností. V důsledku této vstřícné měnové politiky došlo k rozmachu akciového trhu. Stejně tak se zvýšila inflace.V roce 2021 index S&P 500 vzrostl o téměř 27 % a zároveň se těšil 70 historickým maximům, což je rekord překonaný pouze v roce 1995. Zatímco večírek zuřil, inflace se v tichosti vyšplhala na 7 %, což je nejvyšší úroveň za více než dvě desetiletí.Úlohu Fedu na akciovém trhu bychom neměli přehlížet. Bohužel se letos ukázalo, že centrální banka působí na akcie více než v předchozích letech.Když se ohlédneme za většinou významných událostí Fedu v letošním roce, akciový trh opakovaně prudce reagoval, často dokonce bez politického precedentu. Často se zdá, že to, co Fed říká, má větší důsledky než to, co centrální banka skutečně dělá.V březnu letošního roku již akciový trh začal oslabovat z vrcholu roku 2021. Skutečně, 11. března se index S&P pohyboval kolem 4 204 dolarů, což je méně než 4 766 dolarů 31. prosince 2021. V té době se nejen úrokové sazby stále pohybovaly kolem pandemických úrovní, ale také Fed stále ještě prováděl kvantitativní uvolňování.Zdroj: BloombergDůvod poklesu? Inu, kromě velkolepějších makroekonomických událostí, jako byla ruská invaze na Ukrajinu na konci února, Powell v předchozích měsících prakticky mediálně řádil a varoval před nadcházejícím zvýšením sazeb.Po Powellově nedávném projevu v Jackson Hole, v němž předseda Fedu varoval před „určitou bolestí“, která čeká americké domácnosti, nabraly akcie podobně medvědí směr. Během dvou týdnů, které následovaly po Powellově dnes již nechvalně známém projevu z 26. srpna, ztratil index S&P zhruba 7 % své hodnoty.A co je na tom nejhorší? V jistém smyslu je to to, co Fed chce. Snížení agregátní poptávky v zemi je jedním ze spolehlivých způsobů, jak snížit cenovou hladinu. To je logika, která stojí za zvyšováním sazeb. Stejně jako nadměrný hospodářský růst v roce 2021, udržovaný holubičí měnovou politikou, silně přispěl k současné inflační krizi v zemi, současné hospodářské zpomalení, urychlené jestřábí agendou Fedu, cílí na snížení cenové hladiny. S ohledem na to by nebylo zavádějící charakterizovat výprodeje na akciových trzích, které následují po každém překvapivém oznámení Fedu, jako přesně odpovídající cíli centrální banky.Přehnaná reakce investorů na každou měnovou novinku je v podstatě manipulace Fedu s chladnější ekonomikou – takovou, která má zvládnutelnou míru inflace.Události, jako jsou zprávy o CPI, komentáře členů Fedu, zasedání FOMC a podobně, mají za následek, že akciový trh neustále koketuje s poklesem. V tomto smyslu je investiční prostředí, které vypěstovali jednotlivci jako Powell, nespravedlivé vůči desítkám lidí, kteří mají na trhu peníze.Prostým faktem je, že v roce 2022 má na akciovém trhu peníze 142 milionů Američanů. To je téměř 60 % všech dospělých Američanů. Proto pokaždé, když někdo z Fedu jen tak mimochodem pronese medvědí prohlášení, investoři přicházejí o miliony. Moc, kterou má Fed nad finančními systémy, prostě nelze podceňovat.Ve způsobu, jakým centrální banka komunikuje se svými voliči, je třeba jisté obezřetnosti, pečlivosti a nuancí. V opačném případě budou investoři i nadále znovu a znovu pociťovat „určitou bolest“ a zároveň přemýšlet, kdy letošní medvědí trh skutečně dosáhne svého dna.Současné projekce předpovídají, že Fed během svých posledních dvou letošních zasedání FOMC prosadí další zvýšení úrokových sazeb o 1,25 %. Pokud je historie nějakým ukazatelem, může se stát, že se akciový trh během těchto událostí propadne ještě níže, což by měl každý investor pochopit a připravit se na to.
Během technologického boomu, který definoval druhou dekádu tohoto století, byla uniformou Silicon Valley obyčejná mikina s kapucí. Tento symbol ležérnosti...
