Inflace, recese a zisky: Faktory, které budou v roce 2023 určovat vývoj amerických akcií

Index S&P 500 se od začátku roku propadl o téměř 20 % a do konce roku 2022 zbývá už jen několik obchodních dní, což znamená největší propad v kalendářním roce od roku 2008. Ještě větší masakr zažívá index Nasdaq Composite, který se za celý rok dosud propadl o téměř 34 %. Mezi vysoce prominentní oběti patří kdysi prudce rostoucí akcie Amazon.com Inc (NASDAQ:AMZN), které se letos propadly o zhruba 50 %, zatímco akcie Tesla (NASDAQ:TSLA) Inc klesly o zhruba 70 % a akcie mateřské společnosti Facebooku Meta Platforms Inc (NASDAQ:META) ztratily přibližně 65 %. Mezitím se akcie energetických společností vzepřely trendu a zaznamenaly ohromující zisky. Inflace a míra agresivity Fedu při snaze o její omezení budou pravděpodobně i nadále rozhodujícím faktorem, který bude ovlivňovat výkonnost akcií v roce 2023. Investoři však budou také sledovat dopady vyšších úrokových sazeb, včetně toho, jak se přísnější měnová politika projeví v ekonomice a zda zvýší konkurenceschopnost ostatních aktiv vůči akciím. Zde je pohled na některá důležitá témata pro americký akciový trh v roce 2023. RECESE, NEBO MĚKKÉ PŘISTÁNÍ? Pravděpodobně největší otázkou, která bude na začátku nového roku ovlivňovat vývoj akcií, je, zda ekonomika směřuje k recesi, jak mnozí investoři očekávají. Pokud recese v příštím roce začne, akcie by mohly být připraveny na další propad: Historické údaje ukazují, že medvědí trh nikdy nedosáhl svého dna před začátkem recese. Podle společnosti Truist Advisory Services mají recese tendenci akcie tvrdě zasáhnout: od druhé světové války klesl index S&P 500 během recese v průměru o 29 %. Po těchto poklesech však obvykle následovalo silné oživení. ZISKY V OHROŽENÍ? Investoři se také obávají, že odhady zisků společností možná plně nezohlednily potenciální zpomalení, což ponechává akciím další negativa. Konsensuální odhady analytiků předpokládají, že zisky v indexu S&P 500 vzrostou v roce 2023 o 4,4 %, uvádí Refinitiv IBES. Podle Ned Davis Research však během recese zisky klesají v průměru o 24 % ročně. SBOHEM, TINO? Zvýšení úrokových sazeb Fedu zvýšilo výnosy dluhopisů a vytvořilo konkurenci pro akcie, což je v rozporu s prostředím nízkých výnosů, které převládalo více než deset let a dalo vzniknout zkratce "TINA" neboli "neexistuje žádná alternativa" k akciím. Výnosy desetiletých cenných papírů chráněných proti inflaci (Treasury Inflation-Protected Securities - TIPS) - známé také jako reálné výnosy, protože se od nich odečítá předpokládaná inflace - se nedávno pohybovaly kolem 1,5 % poté, co v říjnu dosáhly nejvyšší úrovně za více než deset let. Přesto někteří investoři poznamenávají, že v minulých obdobích, kdy byly výnosy ještě vyšší, se akciím dařilo dobře. MŮŽE HODNOTOVÝ TRH VYRAZIT VPŘED? V uplynulém roce se hodnotové akcie - běžně definované jako akcie obchodované se slevou podle ukazatelů, jako je účetní hodnota nebo poměr ceny k zisku - držely lépe než technologické a jiné růstové akcie, čímž se obrátily trendy, které platily po většinu minulého desetiletí. Vzhledem k vyšším výnosům a pochybnostem o růstu zisků, které vyvíjejí tlak na technologické a růstové akcie, je otázkou, zda hodnota - která je více zastoupena finančními, energetickými a defenzivními skupinami - může být připravena na další rok překonání výkonnosti. DOLAR DĚLÁ DÍRU DO SVĚTA Prudký nárůst dolaru vůči ostatním měnám v letošním roce poškodil zisky mnoha amerických společností, což nadnárodním společnostem zdražilo přepočet jejich zisků zpět na domácí měnu. Zelená bankovka v posledních týdnech část těchto zisků snížila a další zvrat bude částečně záviset na vnímání investorů, jak jestřábí bude Fed ve srovnání s ostatními světovými centrálními bankami.