Investoři po propadu Nasdaqu odmítají dominanci akcií FAANG

Pro některé investory je letošní propad akcií technologických firem více než medvědí trh: Je to konec éry několika obřích společností, jako je mateřská společnost Facebooku Meta Platforms Inc. a Amazon.com Inc. Tyto společnosti - známé spolu se společnostmi Apple Inc., Netflix Inc. a Alphabet Inc., mateřskou společností Googlu, jako FAANG - vedly přechod do digitálního světa a pomohly podpořit 13letou býčí sérii. Historie však ukazuje, že lídři trhu jedné éry téměř nikdy nedominují té následující. Existují první známky toho, že změna již probíhá: Růst společností Netflix a Meta se zpomalil nebo vypařil, zatímco samotná velikost společností Amazon, Apple a Alphabet znamená, že v budoucnu pravděpodobně nezajistí tak velké výnosy jako v minulosti. "Myslíme si, že je nepravděpodobné, že by FAANG vedl další technologický býčí cyklus," řekl telefonicky Richard Clode, portfolio manažer společnosti Janus Henderson Investors, a dodal, že své podíly v těchto akciích "velmi podstatně" snížil. "Jsme v FAANGu vystaveni nejnižší expozici, jakou jsme měli od doby, kdy tato zkratka vznikla." Pokud je to skutečně konec cyklu pro tyto společnosti, jaký to byl konec. Vypuknutí pandemie koronaviru na začátku roku 2020 otřáslo celým akciovým trhem, ale po bleskovém propadu se indexy vrátily zpět. Technologické akcie s velkou kapitalizací včetně FAANG vedly, protože uzamčení spotřebitelé si objednávali zboží z Amazonu, předpláceli si Netflix, aby mohli sledovat "Krále tygrů", a trávili hodiny procházením Facebooku a vyhledáváním na Googlu pomocí iPhonů. Investoři však nyní přehodnocují jejich dlouhodobější potenciál, protože společnosti se znovu otevřely a vyšší úrokové sazby po celém světě utlumily chuť riskovat. Jedním z největších lákadel pro investory byla superrychlá tempa růstu, která nabízely technologické společnosti. Nyní se zdá, že růst je spíše přízemní. "Nadstandardní" růst tržeb, charakteristika, která byla nejvíce spojována s technologickými akciemi velkých společností, se vytratila, přinejmenším pro letošní rok, napsali v listopadu stratégové Goldman Sachs. Stratégové banky předpovídají pro technologické akcie s velkou tržní kapitalizací v roce 2022 růst tržeb o 8 %, což je méně než 13% růst očekávaný pro širší index S&P 500. Goldman Sachs sice očekává, že technologické společnosti dosáhnou v příštím roce a v roce 2024 rychlejšího růstu tržeb než benchmark, ale tento rozdíl je mnohem menší než průměr posledních deseti let, uvedla firma. "Je velmi těžké zvyšovat tyto mega-tržby velmi, velmi vysokým tempem růstu, jak tomu bylo v minulosti," řekl Michael Nell, senior investiční analytik a portfolio manažer ve společnosti UBS Asset Management. "I když se akcie megapodniků držely dobře, do budoucna je těžké předpokládat, že budou nutně určovat výkonnost." Akcie společnosti Meta ztratily v říjnu během jednoho dne čtvrtinu své hodnoty poté, co prognóza tržeb vlastníka Facebooku za čtvrté čtvrtletí dopadla na spodní hranici očekávání analytiků v souvislosti se zpomalením reklamního trhu. Amazon.com se o den později propadl o 7 % poté, co předpověděl nejpomalejší růst v prázdninovém čtvrtletí v historii firmy. Příklad minulých burzovních hvězd je střízlivý. Společnosti Cisco Systems Inc. a Intel Corp., lídři dot-com boomu na konci 90. let, se nikdy nevrátily na maxima, kterých dosáhly v roce 2000, zatímco indexu Nasdaq 100 trvalo 15 let, než překonal svůj vrchol z roku 2000. Největší světová společnost Apple s tržní hodnotou 2,3 bilionu dolarů se v letošním medvědím trhu udržela nejlépe a klesla o 20 %. Akcie byly podpořeny hromadou hotovosti společnosti ve výši zhruba 170 miliard dolarů, obchodovatelnými cennými papíry a poptávkou po nejnovějších iPhonech. Ostatní akcie skupiny FAANG klesly více, od 36% poklesu společnosti Alphabet až po 66% propad společnosti Meta. I přes tyto poklesy skupina stále představuje více než 10 % váhy indexu S&P 500, takže podprůměrné výsledky v příštích letech budou pro trh velkou brzdou. A zdá se, že bolest technologických akcií bude pokračovat i v příštím roce. Podle údajů agentury Bloomberg Intelligence analytici předpokládají, že zisky tohoto odvětví se v příštím roce sníží o 1,8 %, zatímco pro širší americký trh se očekává růst o 2,7 %. Tváří v tvář vyšším nákladům na půjčky a rostoucí inflaci jsou investoři stále náročnější, pokud jde o to, které společnosti jsou ochotni podpořit. Velké kapitálové projekty v oblasti neověřených technologií, jako například sázka společnosti Meta na metaverse, nedopadly dobře. Košík technologických akcií, které prodělávají peníze, sestavený společností Goldman Sachs se letos propadl o téměř 60 %. "Trh jim říká, že chceme nějakou krátkodobou ziskovost a nemůžeme si dovolit financovat všechny vaše záporné volné peněžní toky. Buďte trochu realističtější: rostete o něco pomaleji, ale dělejte to ziskově," řekl Neil Robson, vedoucí globálního akciového oddělení společnosti Columbia Threadneedle Investments. Robson má ve svých portfoliích stále nadváhu nad technologiemi, i když v menší míře než v minulosti. Stále vlastní Amazon a Alphabet, investuje však také do společností, které zlepšují energetickou účinnost. Nell z UBS Asset Management nachází příležitosti v oblasti softwaru jako služby a v akciích polovodičů, zatímco Clode z Janus Henderson se zaměřuje na energetiku, kybernetickou bezpečnost a umělou inteligenci a na oblasti, které by se mohly ukázat jako odolné v recesi, jako jsou softwarové firmy, které by mohly pomoci s produktivitou. "Před dvěma lety jsme mohli hodit šipku na terč FAANG a v podstatě bychom vyšli jako vítězové, ne?" řekl Dan Morgan, senior portfolio manažer ve společnosti Synovus Trust Co. "Máme jen tak naslepo házet peníze do ETF, které prostě nekupuje nic jiného než FAANG? To už asi nebude fungovat."