Pět scénářů, které hrozí dalšími problémy na světových trzích v roce 2023

Po nejhorším roce pro světové akcie za více než deset let a po propadu dluhopisů, který nemá v tomto století obdoby, nejsou někteří investoři připraveni brát v roce 2023 nic jako samozřejmost. Zatímco optimisté sázejí na to, že centrální banky přikročí ke snižování úrokových sazeb, spolu s tím, že se Čína plně vymaní z izolace Covidu a konflikt v Evropě poleví, jiní si dávají pozor na rizika, která mohou trhy opět uvrhnout do zmatků. Níže uvádíme pět scénářů, které hrozí, že v příštím roce přinesou investorům další problémy. Problémy inflace "Dluhopisový trh očekává, že inflace se během 12 měsíců celkem elegantně vrátí do zóny," řekl Matthew McLennan, spoluvedoucí globálního hodnotového týmu ve společnosti First Eagle Investment Management. To však může být velká chyba. Podle něj existuje reálné riziko, že růst mezd a tlaky na straně nabídky, jako jsou zvýšené náklady na energie, budou nadále pohánět růst spotřebitelských cen. To by vylučovalo obrat ke škrtům ze strany Federálního rezervního systému a Evropské centrální banky, který trhy vidí v polovině roku. Následný dopad: další pokles akcií a dluhopisů, posílení dolaru a další problémy na rozvíjejících se trzích. Podle McLennana je zde také otázka, zda vyšší výpůjční náklady nevyvolají recesi a jak se to projeví u investorů. "Fed nepředvídal příchod inflace a ve své snaze bojovat s inflací možná nepředvídá příchod finanční nehody," řekl. "Je docela možné, že Fed podceňuje riziko finanční katastrofy." Čína Čínské akcie vyskočily ze svého říjnového dna o zhruba 35 % díky vyhlídce, že se druhá největší ekonomika světa znovu plně otevře po dlouhých a drakonických výlukách. Proti tomuto optimismu stojí nebezpečí zahlcení zdravotnického systému v důsledku prudkého nárůstu infekcí a zhroucení hospodářské aktivity. Přeplněné nemocnice a fronty v pohřebních ústavech vyvolaly v posledních týdnech znepokojení a byly doprovázeny poklesem sociální mobility ve velkých městech. "Křivka infekcí v Číně bude stoupat a vrcholu dosáhne až jeden nebo dva měsíce po čínském novém roce," uvedla Marcella Chowová, globální tržní stratég společnosti JPMorgan Chase. Očekává, že se zemi podaří znovu otevřít, ale stále varuje před "rizikem, pokud jde o to, jak se bude Covid vyvíjet". Oživení čínských akcií zůstává křehké a jakákoli vyhlídka na zastavení ekonomické aktivity by snížila poptávku na komoditních trzích, zejména po průmyslových kovech a železné rudě. Rusko-ukrajinská válka "Pokud by se válka zhoršila a pokud by se NATO více přímo zapojilo do nepřátelských akcí a sankce by se zvýšily, bylo by to poměrně negativní," řekl John Vail, hlavní stratég globálního trhu společnosti Nikko Asset Management. Sekundární sankce proti ruským obchodním partnerům, zejména Indii a Číně, by podle Vaila zesílily účinek současných omezení v okamžiku, který je pro světovou ekonomiku nebezpečný. "Pro svět by to znamenalo velký šok v oblasti dodávek potravin, energie a dalších položek, jako jsou hnojiva, některé kovy a chemikálie," řekl. Ještě znepokojivějším scénářem by bylo použití taktické jaderné zbraně Ruskem - hrozba, která se zdá být vzdálená, ale v rámci možností možná. To by mohlo jedním rázem ukončit vývoz ukrajinského zemědělství. Propad rozvíjejících se trhů Mnozí investoři vidí, že v roce 2023 se síla dolaru zmírní a náklady na energie klesnou - dva faktory, které by zmírnily tlak na rozvíjející se trhy. Jakékoli selhání při omezování inflace by tento výsledek pro měnové trhy zmařilo, zatímco zintenzivnění války na Ukrajině je jen jedním z mnoha rizik, která by mohla způsobit opětovný prudký růst cen energií. "Je možné, že prožijeme další rok, kdy se rozvíjející se trhy budou potýkat s problémy," řekl Shane Oliver, vedoucí investiční strategie a ekonomiky společnosti AMP Services Ltd. "Stále vysoký nebo případně rostoucí americký dolar by působil proti rozvíjejícím se zemím, protože mnohé z nich mají dluh denominovaný v amerických dolarech." Bolest z tohoto scénáře by byla obzvláště citelná pro vlády rozvíjejících se zemí, které by musely nést ještě větší břemeno dluhu získaného v dolarech. Covid Nakažlivější nebo smrtící kmen Covid-19, nebo dokonce déle přetrvávající současné varianty, by mohly začít znovu ucpávat dodavatelské řetězce, což by se promítlo do inflace a zpomalení ekonomické aktivity. "Domníváme se, že makroekonomický dopad na růst by nejvíce pocítily větší ekonomiky a ty, které jsou více závislé na obchodu," uvedl Chow z JPMorgan. Prozatím sází na to, že virus bude nadále ustupovat, a očekává, že negativní reakce na trzích se budou soustředit spíše na to, že investoři oceňují recesi v USA a Evropě.