Po propadu o 18 bilionů dolarů čekají globální akcie v roce 2023 další překážky

Další technologické záchvaty vzteku. Čínský nárůst Covidu. A především žádné centrální banky, které by jely na pomoc, kdyby se něco zvrtlo. Globální akcie, které se vzpamatovávají z rekordního propadu o 18 bilionů dolarů, musí překonat všechny tyto a další překážky, pokud se chtějí vyhnout druhému roku v červených číslech v řadě. S poklesem o více než 20 % v roce 2022 je světový index MSCI All-Country World na cestě k nejhoršímu výsledku od krize v roce 2008, protože skokové zvýšení úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému více než zdvojnásobilo výnosy desetiletých státních dluhopisů - sazby, které jsou základem globálních kapitálových nákladů. Býci, kteří se dívají dopředu na rok 2023, se mohou utěšovat tím, že dva po sobě jdoucí roky poklesu jsou pro hlavní akciové trhy vzácné - index S&P 500 klesl od roku 1928 dva roky po sobě pouze ve čtyřech případech. Děsivé však je, že když k nim dojde, bývají poklesy ve druhém roce hlubší než v prvním. Zde je několik faktorů, které by mohly rozhodnout o tom, jak se bude vyvíjet rok 2023 na světových akciových trzích: Centrální banky Optimisté mohou poukázat na to, že vrchol zvyšování sazeb je na obzoru, pravděpodobně v březnu, přičemž peněžní trhy očekávají, že Fed do konce roku 2023 přejde do režimu snižování sazeb. Podle průzkumu agentury Bloomberg News 71 % předních světových investorů očekává, že akcie v roce 2023 porostou. Vincent Mortier, investiční ředitel společnosti Amundi, největšího evropského správce peněz, doporučuje investorům do nového roku defenzivní pozici. Očekává, že rok 2023 bude hrbolatý, ale domnívá se, že "obrat Fedu v první polovině roku by mohl vyvolat zajímavé vstupní body". Po roce, který zaslepil nejlepší a nejchytřejší členy investiční komunity, se však mnozí připravují na další zvraty. Jedním z rizik je, že inflace zůstane pro pohodlí tvůrců politiky příliš vysoká a ke snížení sazeb nedojde. Model Bloomberg Economics ukazuje stoprocentní pravděpodobnost, že do srpna začne recese, přesto se zdá nepravděpodobné, že by centrální banky tváří v tvář trhlinám v ekonomice přispěchaly s uvolněním politiky, což je strategie, kterou v minulém desetiletí opakovaně nasadily. "Zdá se, že tvůrci politik, přinejmenším v USA a Evropě, jsou nyní smířeni se slabším hospodářským růstem v roce 2023," uvedl ve svém sdělení klientům Christian Nolting, globální investiční ředitel Deutsche Bank Private Bank. Recese může být krátká, ale "nebude bezbolestná", varoval. Velké technologické problémy Velkou neznámou je, jak se bude dařit technologickým megakapitálám, poté co se index Nasdaq 100 v roce 2022 propadl o 35 %. Společnosti jako Meta Platforms Inc. a Tesla Inc. ztratily přibližně dvě třetiny své hodnoty, zatímco ztráty společností Amazon.com Inc. a Netflix Inc. se blížily nebo přesáhly 50 %. Draze oceněné technologické akcie skutečně trpí více, když se zvyšují úrokové sazby. Ale i další trendy, které v posledních letech podporovaly technologický vzestup, se mohou obrátit - hrozí, že ekonomická recese zasáhne poptávku po iPhonu, zatímco propad v online reklamě by mohl stáhnout Meta a Alphabet Inc. V každoročním průzkumu agentury Bloomberg pouze přibližně polovina respondentů uvedla, že by tento sektor nakupovala - selektivně. "Některá technologická jména se vrátí, protože se jim podařilo skvěle přesvědčit zákazníky, aby je používali, jako například Amazon, ale jiná pravděpodobně nikdy nedosáhnou takového vrcholu, protože lidé přešli jinam," řekl televizi Bloomberg Kim Forrest, investiční ředitel společnosti Bokeh Capital Partners. Vydělková recese Všeobecně se očekává, že dříve odolné zisky podniků se v roce 2023 zhroutí, protože se bude zvyšovat tlak na marže a spotřebitelská poptávka bude slábnout. "Poslední kapitolou tohoto medvědího trhu je cesta odhadů zisků, které jsou příliš vysoké," tvrdí Mike Wilson ze společnosti Morgan Stanley, medvěd z Wall Street, který pro index S&P 500 předpovídá v roce 2023 zisk 180 USD na akcii, zatímco analytici očekávají 231 USD. Nadcházející recese výdělků může konkurovat roku 2008 a trhy ji podle něj teprve musí ocenit. Křehká Čína Rozhodnutí Pekingu ze začátku prosince zrušit přísná omezení Covidu se zdálo být bodem obratu pro čínský index MSCI, jehož 24% pokles se v roce 2022 významně podílel na ztrátách globálních akciových trhů. Měsíc trvající rally na pevninských a hongkongských akciích však ustala, protože prudký nárůst infekce Covid-19 ohrožuje hospodářské oživení. Mnoho zemí nyní požaduje testování na Covid u cestujících z Číny, což negativně ovlivňuje globální cestovní ruch, volný čas a akcie luxusních firem. Boom opcí Technické faktory stále více určují každodenní pohyby akcií, přičemž index S&P 500 byl v roce 2022 svědkem podprůměrného obratu akcií, ale explozivního růstu obchodování s velmi krátkodobými opcemi. Profesionální obchodníci a instituce poháněné algoritmy se vrhli na tyto opce, které donedávna ovládali drobní investoři. To může způsobit, že trhy jsou bouřlivější, což způsobuje náhlé výbuchy volatility, jako byl velký intradenní výkyv po říjnovém zveřejnění horké inflace v USA. A konečně, vzhledem k tomu, že se indexu S&P 500 nedaří vymanit se z klesajícího trendu z roku 2022, krátkodobé spekulace jsou i nadále vychýleny směrem dolů. Pokud však dojde k obratu na trhu, dodá to palivo k oživení.