Sazbový šok zničil akcie v roce 2022. Co bude podle profesionálů hnacím motorem trhu v roce 2023?

Rok 2022 je za námi. Nadechněte se. Investoři se pochopitelně nemohli dočkat, až zazvoní zvonec nejhoršímu roku akciového trhu od roku 2008: index S&P 500 SPX, -0,25 % klesl o 19,4 %, Dow Jones Industrial Average DJIA, -0,22 % o 8,8 % a Nasdaq Composite COMP, -0,11 % ztratil 33,1 %. K bolestem se přidala i katastrofa na trhu s dluhopisy, kde některé segmenty zaznamenaly největší roční ztráty v historii, zatímco ceny amerických státních dluhopisů se propadly a výnosy prudce vzrostly. Pro investory, kteří obvykle vidí, že když akcie trpí, jejich portfolia jsou tlumena dluhopisy, to znamenalo vzácnou dvojí ránu. Takže co teď? Převrácení kalendáře neznamená, že faktory, které způsobily ztráty trhů v roce 2022, zmizí, ale nabízí investorům příležitost zamyslet se nad tím, jak se bude ekonomika a trhy vyvíjet v nadcházejícím roce. Tón v roce 2022 udával úrokový šok, kdy Federální rezervní systém ve snaze omezit inflaci zvyšoval úrokové sazby historicky nejrychlejším tempem. Očekává se, že návrat k vyšším sazbám - a to, co může být koncem čtyřicetileté éry klesajících úrokových sazeb - se projeví v roce 2023 a v dalších letech. Zatímco stále zvýšená inflace vykazuje známky toho, že dosáhla svého vrcholu, trh připravily o sezónní rallye směřující do nového roku obavy, že pokračující úsilí Fedu vyvolá recesi, která v roce 2023 zničí zisky podniků. Souhra politiky Fedu, inflace, hospodářského růstu a zisků bude podle analytiků hnacím motorem trhu v roce 2023. Fed"Tento trh byl řízen Fedem a jeho základem byla inflace, která nebyla přechodná," jak se tvůrci měnové politiky původně domnívali, uvedl v telefonickém rozhovoru Quincy Krosby, hlavní globální stratég společnosti LPL Financial. Fed upustil od "přechodné rétoriky" a zahájil agresivní kampaň k řešení inflace. "To vedlo k tomu, že se trh obává o hospodářský růst a o to, zda do roku 2023 vstoupíme s výrazným hospodářským poklesem," řekl Krosby. InflacePodle analytiků by však investoři mohli najít určitý optimismus v náznaku, že inflace dosáhla svého vrcholu. "Dny, kdy jsme si v letech 08-20 užívali index CPI pod 2 %, jsou pravděpodobně pryč, možná na dlouhou dobu. Inflace by však mohla klesnout natolik (3-4 %), aby si Fed v podstatě myslel, že splnil svůj úkol (i když to přímo neřekne, protože cíl je stále 2 %), ale pro všechny případy bychom mohli rok 2023 opustit bez podstatného problému s inflací," uvedl v páteční poznámce Tom Essaye, prezident společnosti Sevens Report Research. Skeptici pochybují, že zpomalení inflace bude stačit k tomu, aby Fed nepokračoval v náznaku, že hodlá zvýšit sazbu federálních fondů nad 5 % a nějakou dobu ji tam udržet. Titán hedgeových fondů David Tepper v prosincovém rozhovoru pro televizi CNBC řekl, že se "přiklání ke krátké pozici" na akciovém trhu, "protože si myslím, že růst/pokles mi prostě nedává smysl, když mám tolik… centrálních bank, které mi říkají, co udělají". Obavy z receseDosud odolný trh práce vede optimisty - a představitele Fedu - k tvrzení, že ekonomika by se mohla vyhnout tzv. tvrdému přistání, protože měnová politika se nadále zpřísňuje. Investoři však "očekávají, že se ekonomická recese projeví na počátku roku 2023, o čemž svědčí tři čtvrtletí předpokládaného poklesu zisků v indexu S&P 500 a pokračující příklon k defenzivním sektorům," uvedl ve středeční poznámce Sam Stovall, hlavní investiční stratég společnosti CFRA. "Závažnost recese zůstává otázkou. Očekáváme, že bude mírná." Medvědí trh pro index S&P 500 se datuje zpětně k 3. lednu 2022, kdy uzavřel na rekordním maximu, než začal klesat. Skončil s roční ztrátou 19,4 %. "Průměrný medvědí trh od druhé světové války trval 14 měsíců a vedl k poklesu o 35,7 % od předchozího maxima," napsali analytici Glenmede v prosincové zprávě. "Při délce trvání přibližně 12 měsíců a 20 % se zdá, že současný medvědí trh se blíží 2/3 typického poklesu medvědího trhu. Zdá se, že současný trh zatím sleduje podobnou trajektorii průměrného historického medvědího trhu," napsali. "Na základě minulých trendů lze říci, že v průměru medvědí trhy dosahují svého dna až po začátku recese, ale před jejím koncem."