Akciový trh se letos může vzepřít obvyklému březnovému pozitivnímu vývoji

Akcie opustí únor s výraznými ztrátami, přičemž index S&P 500 do pondělí klesl o 2,3 % za celý měsíc. Za celý letošní rok je index zatím stále v plusu 3,7 %.

„Únor je druhým nejhorším měsícem roku, když vykázal průměrný pokles o 0,21 %, což je druhý nejhorší měsíc po září,“ uvedl Sam Stovall, hlavní investiční stratég společnosti CFRA. „Březen však v průměru vykazuje zisk 1,1 % a roste v 64 % případů.“ Podle údajů CFRA sahajících až do roku 1945 je březen pro index S&P 500 pátým nejlepším měsícem.

V měsíci, který je přerušen rozhodnutím Federálního rezervního systému o úrokových sazbách, jež se chystá na 22. března, budou akcie určitě nestabilní, zejména pokud výnosy státních dluhopisů budou nadále růst. Prudký nárůst výnosů na konci února pomohl poslat akcie níže, zejména minulý týden, kdy index S&P 500 klesl o 2,7 %, což byl jeho nejhorší týdenní výkon v roce 2023.

Výnosy desetiletých státních dluhopisů se minulý týden vyhouply zpět ke 4 % poté, co na začátku února klesly až na 3,3 %. Výnosy se pohybují opačným směrem než cena.

„Myslím, že trh absolutně pohání Fed, a myslím, že březnové zasedání FOMC bude velmi důležité, protože s každým zveřejněným ekonomickým údajem se zdá, že se zvyšuje pravděpodobnost zvýšení sazeb o 50 bazických bodů,“ řekl Stovall. Padesát bazických bodů se rovná půl procentnímu bodu.

Investoři očekávali zvýšení pouze o čtvrt procentního bodu, ale teplejší než očekávané údaje o inflaci a silné zprávy o zaměstnanosti a maloobchodních tržbách zvýšily šance na větší zvýšení základní sazby federálních fondů. Index spotřebitelských cen v lednu vzrostl o 0,5 % poté, co v prosinci stoupl jen o 0,1 %.

„Březen je pro Fed klíčovým měsícem. Fed rozhodně řídí autobus,“ řekl Stovall.

Ekonomické údaje by mohly v březnu udávat tón, protože investoři zvažují, zda se Fedu daří zpomalovat ekonomiku a inflaci.

„Rockovější“, než se myslelo
„Myslím, že to bude rockovější, než si lidé myslí,“ řekl Richard Bernstein, generální ředitel Richard Bernstein Advisors. Také Bernstein uvedl, že politická schůzka Fedu a série údajů zveřejněných před touto schůzkou by mohly být největším katalyzátorem pro akcie v březnu.

„Je to novodobý boj s Fedem,“ řekl. „Dříve platilo, že ‚nebojujte s Fedem‘ znamenalo, že jste příliš medvědí, když se Fed snažil dodat ekonomice šťávu. Nyní jsou všichni příliš býčí a Fed se snaží situaci uklidnit.“

Podle Bernsteina bude důležité zejména zveřejnění únorové zprávy o zaměstnanosti 10. března a indexu spotřebitelských cen, který se očekává 14. března, protože investoři budou posuzovat, o kolik by Fed mohl zvýšit úrokové sazby. Pokud index spotřebitelských cen vyjde buď lehčí, nebo teplejší, než se očekávalo, trh by měl reagovat.

„Technický sektor se bude vyvíjet jako blázen,“ s chladnějším číslem, řekl Bernstein. „Pokud přijde vyšší, bude se mu dařit jako šílenci.“

Bernstein uvedl, že investoři si ještě musí zvyknout na myšlenku, že Fed může zvýšit sazby více, než očekávají, a držet je na vyšší úrovni po delší dobu.

„Z našeho pohledu si myslím, že by se investoři měli nastavit tak, že boj s inflací bude pro Fed těžší, než si lidé myslí,“ řekl. Vyššími úrokovými sazbami jsou nejvíce postiženy technologické a růstové akcie. Jejich cena je obvykle stanovena na základě vyšších násobků ocenění očekávaných budoucích zisků a tyto zisky jsou s růstem sazeb méně hodnotné.

Větší riziko
„Pokud jste nyní opravdu v jakési spekulativní náladě a máte portfolio orientované na růst s vysokým poměrem p/e, myslím, že v této pozici podstupujete mnohem větší riziko, než si myslíte,“ řekl Bernstein.

Stovall uvedl, že sektory, kterým se v březnu daří lépe, jsou historicky realitní investiční fondy, spotřebitelský sektor, utility a materiály. Zaostávaly zdravotnictví, informační technologie a základní spotřební zboží,

V únoru patřily mezi nejhorší sektory energie, nemovitosti a komunikační služby, zatímco nejlépe si vedly technologie, průmyslové podniky a základní spotřební zboží.

Mnozí stratégové očekávají, že trh bude v první polovině roku slabší, ale ve druhé polovině roku se zotaví. Bernstein však naopak varuje, že některé negativní otázky pro akcie ještě nebyly oceněny.

„Ve druhé polovině roku se investoři budou potýkat s oslabením zisků,“ uvedl Bernstein. „Lidé se téměř primárně soustředili na Fed… a na zisky nemyslí.“

Bernstein uvedl, že pozitivní stránkou slabších zisků by mohlo být to, že si společnosti budou více uvědomovat náklady a omezí přijímání nových zaměstnanců. To by snížilo určitý tlak na trh práce, který je i nadále silný.

Akcie opustí únor s výraznými ztrátami, přičemž index S&P 500 do pondělí klesl o 2,3 % za celý měsíc. Za celý letošní rok je index zatím stále v plusu 3,7 %.„Únor je druhým nejhorším měsícem roku, když vykázal průměrný pokles o 0,21 %, což je druhý nejhorší měsíc po září,“ uvedl Sam Stovall, hlavní investiční stratég společnosti CFRA. „Březen však v průměru vykazuje zisk 1,1 % a roste v 64 % případů.“ Podle údajů CFRA sahajících až do roku 1945 je březen pro index S&P 500 pátým nejlepším měsícem.V měsíci, který je přerušen rozhodnutím Federálního rezervního systému o úrokových sazbách, jež se chystá na 22. března, budou akcie určitě nestabilní, zejména pokud výnosy státních dluhopisů budou nadále růst. Prudký nárůst výnosů na konci února pomohl poslat akcie níže, zejména minulý týden, kdy index S&P 500 klesl o 2,7 %, což byl jeho nejhorší týdenní výkon v roce 2023.Výnosy desetiletých státních dluhopisů se minulý týden vyhouply zpět ke 4 % poté, co na začátku února klesly až na 3,3 %. Výnosy se pohybují opačným směrem než cena.„Myslím, že trh absolutně pohání Fed, a myslím, že březnové zasedání FOMC bude velmi důležité, protože s každým zveřejněným ekonomickým údajem se zdá, že se zvyšuje pravděpodobnost zvýšení sazeb o 50 bazických bodů,“ řekl Stovall. Padesát bazických bodů se rovná půl procentnímu bodu.Investoři očekávali zvýšení pouze o čtvrt procentního bodu, ale teplejší než očekávané údaje o inflaci a silné zprávy o zaměstnanosti a maloobchodních tržbách zvýšily šance na větší zvýšení základní sazby federálních fondů. Index spotřebitelských cen v lednu vzrostl o 0,5 % poté, co v prosinci stoupl jen o 0,1 %.„Březen je pro Fed klíčovým měsícem. Fed rozhodně řídí autobus,“ řekl Stovall.Ekonomické údaje by mohly v březnu udávat tón, protože investoři zvažují, zda se Fedu daří zpomalovat ekonomiku a inflaci.„Rockovější“, než se myslelo„Myslím, že to bude rockovější, než si lidé myslí,“ řekl Richard Bernstein, generální ředitel Richard Bernstein Advisors. Také Bernstein uvedl, že politická schůzka Fedu a série údajů zveřejněných před touto schůzkou by mohly být největším katalyzátorem pro akcie v březnu.„Je to novodobý boj s Fedem,“ řekl. „Dříve platilo, že ‚nebojujte s Fedem‘ znamenalo, že jste příliš medvědí, když se Fed snažil dodat ekonomice šťávu. Nyní jsou všichni příliš býčí a Fed se snaží situaci uklidnit.“Podle Bernsteina bude důležité zejména zveřejnění únorové zprávy o zaměstnanosti 10. března a indexu spotřebitelských cen, který se očekává 14. března, protože investoři budou posuzovat, o kolik by Fed mohl zvýšit úrokové sazby. Pokud index spotřebitelských cen vyjde buď lehčí, nebo teplejší, než se očekávalo, trh by měl reagovat.„Technický sektor se bude vyvíjet jako blázen,“ s chladnějším číslem, řekl Bernstein. „Pokud přijde vyšší, bude se mu dařit jako šílenci.“Bernstein uvedl, že investoři si ještě musí zvyknout na myšlenku, že Fed může zvýšit sazby více, než očekávají, a držet je na vyšší úrovni po delší dobu.„Z našeho pohledu si myslím, že by se investoři měli nastavit tak, že boj s inflací bude pro Fed těžší, než si lidé myslí,“ řekl. Vyššími úrokovými sazbami jsou nejvíce postiženy technologické a růstové akcie. Jejich cena je obvykle stanovena na základě vyšších násobků ocenění očekávaných budoucích zisků a tyto zisky jsou s růstem sazeb méně hodnotné.Větší riziko„Pokud jste nyní opravdu v jakési spekulativní náladě a máte portfolio orientované na růst s vysokým poměrem p/e, myslím, že v této pozici podstupujete mnohem větší riziko, než si myslíte,“ řekl Bernstein.Stovall uvedl, že sektory, kterým se v březnu daří lépe, jsou historicky realitní investiční fondy, spotřebitelský sektor, utility a materiály. Zaostávaly zdravotnictví, informační technologie a základní spotřební zboží,V únoru patřily mezi nejhorší sektory energie, nemovitosti a komunikační služby, zatímco nejlépe si vedly technologie, průmyslové podniky a základní spotřební zboží.Mnozí stratégové očekávají, že trh bude v první polovině roku slabší, ale ve druhé polovině roku se zotaví. Bernstein však naopak varuje, že některé negativní otázky pro akcie ještě nebyly oceněny.„Ve druhé polovině roku se investoři budou potýkat s oslabením zisků,“ uvedl Bernstein. „Lidé se téměř primárně soustředili na Fed… a na zisky nemyslí.“Bernstein uvedl, že pozitivní stránkou slabších zisků by mohlo být to, že si společnosti budou více uvědomovat náklady a omezí přijímání nových zaměstnanců. To by snížilo určitý tlak na trh práce, který je i nadále silný.