Evropský strop cen plynu již vykazuje trhliny, které je těžké napravit

Netrvalo dlouho a v novém kontroverzním evropském cenovém stropu pro plyn se našla mezera. Cenový limit dohodnutý v Bruselu loni v prosinci vstoupil v platnost ve středu a omezuje částku, kterou bude region platit za zemní plyn na 180 eur za megawatthodinu. Spustí se, pokud cena plynu TTF v Evropě na měsíc dopředu - referenční hodnota v regionu - překročí tuto úroveň tři dny po sobě a zároveň je o více než 35 eur vyšší než referenční hodnota pro zkapalněný zemní plyn. Evropští politici se pochopitelně chtějí vyhnout opakování rekordně vysokých cen z loňského léta, kdy TTF dosáhla 350 eur, což vedlo k uzavření energeticky náročných výrobních závodů a zvýšení účtů pro spotřebitele. Nyní to však vypadá trochu zbytečně. Evropské ceny plynu klesly a od konce září se nepřiblížily úrovni stropu. Ve čtvrtek se cena TTF pohybovala kolem 52 eur za MWh. Zdá se, že obchodníci nejsou nijak zaskočeni a nadále přidávají pozice ve futures kontraktech. Otevřený zájem na trhu s futures na TTF se tento týden poprvé za čtyři měsíce vyšplhal nad 1 milion kontraktů. Mírné počasí udělalo pro Brusel těžkou práci a zásoby plynu jsou v dobré kondici. Podle údajů společnosti Gas Infrastructure Europe byly ke 14. únoru zásobníky naplněny z 65 %, což je dvojnásobek oproti loňskému roku touto dobou. Nízké ceny naznačují, že úkol znovu naplnit zařízení v regionu na příští zimu bude méně náročný než loni. Zdroj: Getty Images Pokud by však březnové mrazy vyčerpaly zásoby nebo by se prudce obnovila poptávka z Číny, mohly by se ceny plynu přiblížit k hranici. Skutečný dopad stropu bude jasný až tehdy, ale existuje možnost, že obchodníci začnou měnit své chování již na úrovni hluboko pod 180 EUR. Obchodníci veřejných služeb a energetických společností, kteří potřebují zajistit svou expozici vůči plynu, nechtějí riskovat, že nebudou moci uzavřít své pozice, pokud strop začne platit, i když Evropa pro tento problém stanovila určité výjimky. Burza Intercontinental Exchange (ICE), která provozuje nejlikvidnější obchodní místo pro kontrakty na zemní plyn TTF v Nizozemsku, se domnívá, že by se způsob obchodování mohl změnit, až ceny dosáhnou 125 EUR. To by zohlednilo prostor pro chybu vzhledem k největšímu vnitrodennímu pohybu TTF ve výši 56 EUR.  Riziko spočívá v tom, že cenový strop vytlačí aktivitu z přísně regulovaných míst na neprůhlednější mimoburzovní obchody. Evropské orgány finančního dohledu již tento trend sledují. Před ruskou invazí na Ukrajinu se asi 15 % futures na zemní plyn obchodovalo mimo hlavní burzy, ale tento podíl se zvýšil na 25 % - pravděpodobně proto, že se na burzách zvýšily požadavky na marže. Od 20. února, kdy bude spuštěn nový paralelní trh pro kontrakty TTF zřízený společností ICE v Londýně, bude existovat další bezpečnostní ventil. Obchody uzavřené v britském hlavním městě nebudou omezeny, protože Spojené království již není v Evropské unii. Jedním z nezamýšlených důsledků pro Brusel by mohlo být, že nižší likvidita na hlavní burze TTF způsobí větší volatilitu cen plynu. Nový cenový strop v regionu dokáže vypadat riskantně a nesmyslně zároveň. Zdroj: Getty Images Pokles toku ruského plynu plynovody vyvolal bezprecedentní politické a regulační zásahy, protože vlády v Evropě se snažily posílit energetickou bezpečnost a ochránit své ekonomiky před vysokými náklady, včetně upřednostnění dovozu LNG a rychlého rozvoje nových dovozních terminálů. Podle zprávy LNG Outlook 2023 společnosti Shell se zdá, že zvýšená potřeba zkapalněného zemního plynu (LNG) v Evropě v příštích dvou letech zintenzivní soupeření s Asií o omezené nové dostupné dodávky a může dlouhodobě dominovat obchodu s LNG. "Evropské země, včetně Spojeného království, dovezly v roce 2022 121 milionů tun LNG, což je o 60 % více než v roce 2021, což jim umožnilo odolat propadu dovozu plynu z ruských plynovodů po jeho invazi na Ukrajinu. Pokles čínského dovozu o 15 milionů tun spolu se snížením dovozu ze strany jihoasijských odběratelů pomohl evropským zemím zajistit si dostatek plynu a vyhnout se jeho nedostatku," uvádí se ve zprávě. "V roce 2022 evropská poptávka po LNG donutila ostatní odběratele snížit dovoz a přejít na jiná paliva, což vedlo ke zvýšení emisí. Vysoké světové ceny LNG vedly k poklesu dovozu LNG v jižní Asii, kdy Pákistán a Bangladéš dovážely více topného oleje, aby minimalizovaly výpadky v dodávkách elektřiny, a Indie používala více uhlí," uvedla společnost Shell ve svém výhledu LNG. Celkový světový obchod s LNG dosáhl v roce 2022 397 milionů tun.