Optimismus ohledně čínských akcií stoupá na pětiletá maxima

„Aktivní manažeři nebyli v posledních pěti letech nikdy tak pozitivně naladěni vůči čínským trhům,“ uvedl Steven Shen, manažer kvantitativních strategií v EPFR.

„Ve velmi krátkém období bychom měli očekávat větší příliv aktivních manažerů,“ uvedl a poukázal na faktory, jako je opětovné otevření Číny z nulového kurzu. Společnost EPFR uvádí, že sleduje toky fondů napříč aktivy v hodnotě 46 bilionů dolarů po celém světě.

Aktivní správci peněz se více zabývají výběrem investic do portfolia, zatímco pasivní správci peněz mají tendenci sledovat akciové indexy.

Šanghajský kompozitní index si v lednu připsal více než 5 %, což je nejvíce od listopadového nárůstu o téměř 9 %, uvádí Wind Information. Index Hang Seng v lednu vzrostl o více než 10 %, což je třetí měsíc růstu v řadě.

Peníze přicházejí rychleji než na začátku roku 2022, uvedl Šen. V té době několik institucionálních investorů uvedlo, že je čas nakupovat čínské akcie kvůli důrazu Pekingu na stabilitu v politicky důležitém roce.

Tehdy byli místní investoři opatrnější. Vysoce přenosná varianta omikronu a čínská politika nulového výskytu kaviáru následně na dva měsíce uzavřela město Šanghaj a zároveň omezila obchodní aktivity ve velké části země. V roce 2022 vzrostl HDP o 3 %, což bylo jedno z nejpomalejších temp za poslední desetiletí.

V prosinci Čína náhle ukončila stále přísnější kontroly Covid. Během lunárního nového roku na konci ledna došlo k oživení cestovního ruchu, včetně cest do zahraničí.

V letošním roce dochází také k oživení nálady místních investorů.

„Vzhledem k makroekonomickému prostředí v Číně si myslím, že v roce 2023 uvidíme mnohem více peněz klientů [z pevninské Číny], které se přesunou zpět na trh, do fondů sekundárního trhu,“ řekl začátkem ledna Lawrence Lok, finanční ředitel společnosti Hywin, která se zabývá správou majetku. Sekundárním trhem se rozumí veřejný akciový trh.

Podle Loka se tito klienti v loňském roce vyhýbali podstupování rizika kvůli turbulentnímu trhu. Šanghajský a hongkongský akciový index se loni propadly o více než 15 %.

Klienti společnosti Hywin, kteří mají fondy mimo Čínu, podle Loka hledají způsoby, jak investovat mimo jiné do čínských společností kótovaných na burze v USA nebo do hongkongských akcií.

Společnost Hywin měla k červnu 2022 více než 40 000 aktivních klientů a spravovala aktiva ve výši 4,5 miliardy jüanů (642,9 milionu USD).

Zatímco o sektory související s nemovitostmi a obnovitelnými zdroji energie je zájem, v oblasti technologií je zatím relativní klid, uvedl Shen z EPFR. Podle něj byl také příliv méně agresivní, pokud jde o čínské akcie kótované v USA.

U pasivních správců peněz činí podle EPFR kumulativní čistý příliv do akcií kótovaných na burze v pevninské Číně, Hongkongu a USA za čtyři týdny končící 25. lednem 7,05 miliardy USD.

Správci peněz se sídlem v USA, kteří investují dlouhodobě, nakoupili minulý měsíc k 25. lednu čínské akcie kótované na americkém trhu v čisté hodnotě 1,3 miliardy dolarů, což je podle Morgan Stanley druhý měsíc takového přílivu.

„Američtí manažeři s dlouhými akciemi se podělili o to, že právě začali snižovat své podváhy v Číně nebo jednají s investory o uvolnění mandátních omezení expozice vůči Číně,“ uvedli analytici Morgan Stanley. „Očekávají, že příliv aktiv od vlastníků se ve 2. čtvrtletí 23. roku zrychlí.“

Zpráva ukázala, že mezi čínskými akciemi kótovanými v USA, které zaznamenaly největší příliv, byly Pinduoduo, Baidu a Bilibili.

Hlubší obavy
Analytici společnosti Bernstein nicméně varovali, že zisky čínských akcií nemusí pokračovat, pokud se aktivní investoři z USA – kteří rally vynechali – a místní investoři nepřidají.

„Extrémní“ příliv v posledních třech měsících ohrožuje, zda rally na trhu může pokračovat i v dalších třech měsících, uvedli analytici Bernstein ve zprávě z 27. ledna. „Domníváme se, že v krátkodobém horizontu musí být investoři při výběru čínské expozice více selektivní.“

Nedávné nadšení z čínských akcií je také důsledkem dvou let, kdy náhlé pozastavení IPO společnosti Ant Group, zásah proti technologickým a realitním podnikům a přísné kontroly Covid zatížily sentiment.

Bruce Liu, generální ředitel společnosti Esoterica Capital, v lednu uvedl, že ačkoli s některými bohatými Číňany hovoří o globální diverzifikaci již od roku 2019, skutečně jednat začali až v druhé polovině loňského roku. Jeho firma spravuje aktiva v hodnotě pod 50 milionů dolarů.

„To, co se stalo v posledních dvou letech, zanechalo v jejich myslích šrámy,“ řekl Liu. „Je to otázka důvěry. Zatím nevidím, že by se tato důvěra vrátila. Alespoň u lidí, se kterými jsem mluvil.“

„Z jejich pohledu jde o strategické rozhodnutí,“ dodal. „Možná mají dost čínských aktiv. Je pro ně důležitější diverzifikovat [globálně], než využívat tohoto současného, právě probíhajícího návratu.“

Stěhování do Číny
Příběh znovuotevření Číny se netýká jen kapitálu. Nyní, když jsou hranice otevřené, někteří lidé z investičního byznysu do země dokonce fyzicky přicházejí.

Taylor Ogan, generální ředitel společnosti Snow Bull Capital, se v lednu přestěhoval se svým tříčlenným týmem do čínského Šen-čenu, kde otevřel výzkumnou kancelář.

„Čím více jsme se na to dívali, tím více potřebujeme být v Číně jednoduše jen kvůli výzkumu,“ řekl Ogan. Řekl, že mnoho čínských společností nemá mnoho materiálů v angličtině, i když jsou kótovány v Hongkongu, a že některé obří čínské veřejné společnosti jim řekly, že je od pandemie nenavštívil žádný zahraniční analytik.

„Začali jsme v tom vidět příležitost.“

Podle údajů EPFR vložili aktivní správci zahraničních fondů do akcií pevninské Číny za čtyři týdny končící 25. lednem 1,39 miliardy dolarů. Příliv aktivních fondů do hongkongských akcií byl v tomto období ještě vyšší, a to 2,16 miliardy dolarů.„Aktivní manažeři nebyli v posledních pěti letech nikdy tak pozitivně naladěni vůči čínským trhům,“ uvedl Steven Shen, manažer kvantitativních strategií v EPFR.„Ve velmi krátkém období bychom měli očekávat větší příliv aktivních manažerů,“ uvedl a poukázal na faktory, jako je opětovné otevření Číny z nulového kurzu. Společnost EPFR uvádí, že sleduje toky fondů napříč aktivy v hodnotě 46 bilionů dolarů po celém světě.Aktivní správci peněz se více zabývají výběrem investic do portfolia, zatímco pasivní správci peněz mají tendenci sledovat akciové indexy.Šanghajský kompozitní index si v lednu připsal více než 5 %, což je nejvíce od listopadového nárůstu o téměř 9 %, uvádí Wind Information. Index Hang Seng v lednu vzrostl o více než 10 %, což je třetí měsíc růstu v řadě.Peníze přicházejí rychleji než na začátku roku 2022, uvedl Šen. V té době několik institucionálních investorů uvedlo, že je čas nakupovat čínské akcie kvůli důrazu Pekingu na stabilitu v politicky důležitém roce.Tehdy byli místní investoři opatrnější. Vysoce přenosná varianta omikronu a čínská politika nulového výskytu kaviáru následně na dva měsíce uzavřela město Šanghaj a zároveň omezila obchodní aktivity ve velké části země. V roce 2022 vzrostl HDP o 3 %, což bylo jedno z nejpomalejších temp za poslední desetiletí.V prosinci Čína náhle ukončila stále přísnější kontroly Covid. Během lunárního nového roku na konci ledna došlo k oživení cestovního ruchu, včetně cest do zahraničí.V letošním roce dochází také k oživení nálady místních investorů.„Vzhledem k makroekonomickému prostředí v Číně si myslím, že v roce 2023 uvidíme mnohem více peněz klientů [z pevninské Číny], které se přesunou zpět na trh, do fondů sekundárního trhu,“ řekl začátkem ledna Lawrence Lok, finanční ředitel společnosti Hywin, která se zabývá správou majetku. Sekundárním trhem se rozumí veřejný akciový trh.Podle Loka se tito klienti v loňském roce vyhýbali podstupování rizika kvůli turbulentnímu trhu. Šanghajský a hongkongský akciový index se loni propadly o více než 15 %.Klienti společnosti Hywin, kteří mají fondy mimo Čínu, podle Loka hledají způsoby, jak investovat mimo jiné do čínských společností kótovaných na burze v USA nebo do hongkongských akcií.Společnost Hywin měla k červnu 2022 více než 40 000 aktivních klientů a spravovala aktiva ve výši 4,5 miliardy jüanů .Zatímco o sektory související s nemovitostmi a obnovitelnými zdroji energie je zájem, v oblasti technologií je zatím relativní klid, uvedl Shen z EPFR. Podle něj byl také příliv méně agresivní, pokud jde o čínské akcie kótované v USA.U pasivních správců peněz činí podle EPFR kumulativní čistý příliv do akcií kótovaných na burze v pevninské Číně, Hongkongu a USA za čtyři týdny končící 25. lednem 7,05 miliardy USD.Správci peněz se sídlem v USA, kteří investují dlouhodobě, nakoupili minulý měsíc k 25. lednu čínské akcie kótované na americkém trhu v čisté hodnotě 1,3 miliardy dolarů, což je podle Morgan Stanley druhý měsíc takového přílivu.„Američtí manažeři s dlouhými akciemi se podělili o to, že právě začali snižovat své podváhy v Číně nebo jednají s investory o uvolnění mandátních omezení expozice vůči Číně,“ uvedli analytici Morgan Stanley. „Očekávají, že příliv aktiv od vlastníků se ve 2. čtvrtletí 23. roku zrychlí.“Zpráva ukázala, že mezi čínskými akciemi kótovanými v USA, které zaznamenaly největší příliv, byly Pinduoduo, Baidu a Bilibili.Hlubší obavyAnalytici společnosti Bernstein nicméně varovali, že zisky čínských akcií nemusí pokračovat, pokud se aktivní investoři z USA – kteří rally vynechali – a místní investoři nepřidají.„Extrémní“ příliv v posledních třech měsících ohrožuje, zda rally na trhu může pokračovat i v dalších třech měsících, uvedli analytici Bernstein ve zprávě z 27. ledna. „Domníváme se, že v krátkodobém horizontu musí být investoři při výběru čínské expozice více selektivní.“Nedávné nadšení z čínských akcií je také důsledkem dvou let, kdy náhlé pozastavení IPO společnosti Ant Group, zásah proti technologickým a realitním podnikům a přísné kontroly Covid zatížily sentiment.Bruce Liu, generální ředitel společnosti Esoterica Capital, v lednu uvedl, že ačkoli s některými bohatými Číňany hovoří o globální diverzifikaci již od roku 2019, skutečně jednat začali až v druhé polovině loňského roku. Jeho firma spravuje aktiva v hodnotě pod 50 milionů dolarů.„To, co se stalo v posledních dvou letech, zanechalo v jejich myslích šrámy,“ řekl Liu. „Je to otázka důvěry. Zatím nevidím, že by se tato důvěra vrátila. Alespoň u lidí, se kterými jsem mluvil.“„Z jejich pohledu jde o strategické rozhodnutí,“ dodal. „Možná mají dost čínských aktiv. Je pro ně důležitější diverzifikovat [globálně], než využívat tohoto současného, právě probíhajícího návratu.“Stěhování do ČínyPříběh znovuotevření Číny se netýká jen kapitálu. Nyní, když jsou hranice otevřené, někteří lidé z investičního byznysu do země dokonce fyzicky přicházejí.Taylor Ogan, generální ředitel společnosti Snow Bull Capital, se v lednu přestěhoval se svým tříčlenným týmem do čínského Šen-čenu, kde otevřel výzkumnou kancelář.„Čím více jsme se na to dívali, tím více potřebujeme být v Číně jednoduše jen kvůli výzkumu,“ řekl Ogan. Řekl, že mnoho čínských společností nemá mnoho materiálů v angličtině, i když jsou kótovány v Hongkongu, a že některé obří čínské veřejné společnosti jim řekly, že je od pandemie nenavštívil žádný zahraniční analytik.„Začali jsme v tom vidět příležitost.“