Zaměření na stabilní růst zisků pomáhá tomuto olympijskému vítězi překonat medvědí trh

Podílový fond vedený olympijským plavcem, který získal zlatou medaili, je dost vzácný, ale fond Eaton Vance Atlanta Capital Focused Growth (EAALX) Joea Hudepohla za posledních pět let překonává i akciový trh. Možná právě disciplína a otrocká oddanost trpělivému tréninku tohoto bývalého sportovce pomáhá fondu Focused Growth dosahovat dlouhodobě slušných výnosů. "Hledáme vysoce kvalitní, rostoucí a udržitelné podniky a věříme, že zaškrtnutí všech těchto tří kritérií vám zajistí nejvyšší výnos s nejnižším rizikem," řekl Hudepohl, nejmladší člen amerického plaveckého týmu, který se zúčastnil letních olympijských her v Barceloně v roce 1992, kde získal zlato a bronz. Nyní je mu 49 let a další zlato získal na hrách v Atlantě v roce 1996. Stálé účastníky, které Hudepohl a jeho tým vyhledávají, je těžké najít v prostředí, které je definováno zpomalujícím se růstem, vysokou inflací, prudkým zvyšováním úroků a Federálním rezervním systémem, který řídí ekonomiku nebezpečně blízko recese, aby zkrotil vysoké ceny. Ale i přes pokles o 20,4 % v loňském roce se fond zaměřený na růst stále těší pětiletému ročnímu výnosu 13,97 %, jak uvádí společnost Morningstar. Od svého založení v roce 2003 závisí úspěch fondu Focused Growth na víceleté strategii, a to i při mírně nadprůměrném poměru nákladů. Roční obrat je nízký - pouhých 7 % - a manažeři investují s časovým horizontem tří až pěti let, uvedl Hudepohl. "Snažíme se skutečně najít podniky a v průběhu času je rozvíjet," řekl. "Pokud najdeme skvělé podniky, držíme se jich. Svůj záběr příliš neměníme." Jedním z těchto dlouhodobých podílů je společnost Danaher Corporation (DHR), která se zabývá zdravotnickými technologiemi a kterou Focused Growth (EAALX) podle společnosti Morningstar poprvé koupil v roce 2011. Podle údajů společnosti Morningstar z 30. listopadu tvoří společnost Danaher více než 6 % portfolia, což je druhý největší jednotlivý podíl. Podle Hudepohla posiluje investiční výhodu společnosti Danaher solidní vedení a dobré výsledky v oblasti akvizic dalších podniků. "Jste-li Pfizerové světa nebo jakákoli farmaceutická biotechnologická společnost, pokud děláte výzkum a vyvíjíte léky a prosazujete je na trhu, používáte jejich produkty," řekl. "A tak je to podle nás lepší způsob hry," růst ve zdravotnictví. Konzervativní způsoby hraní v oblasti technologiíPro jistotu lze říci, že Hudepohl, který nastoupil do společnosti Atlanta Capital Management jako portfolio manažer v roce 2015 po působení ve společnostech Goldman Sachs a Logan Circle Partners, se nevzdává ani konvenčnějších technologických akcií. Ve skutečnosti, zatímco mnoho obávajících se investorů opustilo tento sektor nebo snížilo své pozice, on udržel značné sázky na Alphabet (GOOGL) a Microsoft (MSFT). Obě akcie, které v listopadu patřily mezi deset nejvýznamnějších akcií EAALX, v roce 2022 propadly: Alphabet o 39 % a Microsoft o 29 %. Zaměření na dlouhodobou trajektorii jejich podnikání však podporuje Hudepohlovu loajalitu. Alphabet vstoupil do portfolia v roce 2015 a Microsoft v roce 2016. Hudepohl hledá konzervativní způsoby, jak hrát s technologiemi. Například společnost Microsoft, která má i při své současné velikosti silný růst nejvyššího obratu, představuje podle něj méně rizikový způsob sázky na cloud computing. Co se týče společnosti Alphabet, vlastníka společností Google a YouTube, přitažlivost vysokých volných peněžních toků a vedoucí pozice v oblasti reklamy zastíní čerpání akcií v roce 2022. "Příkop je tak velký, když se zamyslíte nad tím, že čím více lidí vyhledává, čím více dat mají, tím lepší výsledky mohou poskytovat," řekl Hudepohl, absolvent Stanfordovy univerzity. "Tento virtuální kruh způsobuje, že je pro lidi těžké to shodit." Mezi další technologické sázky společnosti Focused Growth patří menší pozice ve společnostech Meta Platforms, Adobe a PayPal. Podle společnosti Morningstar tvořily technologie a finance na konci listopadu zhruba 23 % portfolia, což jsou dvě největší sektorové sázky. Morningstar hodnotí fond pěti hvězdičkami, přestože má 1,03% nákladový poměr, a uvádí, že Focused Growth se nachází ve druhém percentilu z více než 1 000 velkých růstových fondů, pokud jde o jeho pětiletou výkonnost. Sázka na financeFinanční sektor je pro fond dlouhodobou příležitostí. Visa (V) je největší jednotlivou pozicí ve fondu - naposledy vykázanou ve výši 7,35 % - za posledních pět let. Společnosti vydávající kreditní karty byly během pandemie zasaženy, protože se zastavilo přeshraniční cestování. Například společnost Visa ztratila od prvního potvrzeného případu Covid-19 v USA do konce března 2020 přibližně dvouciferné částky. Sázka na případné oživení se však vyplatila. V loňském chaosu na trhu se akciím dařilo lépe než širšímu trhu, když klesly jen o 4,1 %, a od začátku letošního roku již posílily o více než 10 %. Do budoucna Hudepohl očekává další růst finančních společností, protože spotřebitelé nadále utrácejí méně hotovosti a stále více transakcí převádějí na karty a jiné bezhotovostní platby. Mastercard (MA) je dalším top 10 holdingem, který tvoří zhruba 5 % portfolia s aktivy v hodnotě přibližně 700 milionů dolarů. Trhy se v následujících měsících potýkají s nejistotou, protože nad ekonomikou se vznáší hrozba možné recese a investoři se ptají, kdy Federální rezervní systém přestane zvyšovat náklady na půjčky a jak dlouho ponechá sazby na vysoké úrovni. Hudepohl si však stojí za svou dobře propracovanou strategií. "Nesnažíme se obchodovat čtvrtletí, nesnažíme se obchodovat ani roky," řekl. "Trh může být velmi emotivní, velmi krátkozraký, a tak si myslíme, že naší arbitráží je skutečně sázet na dlouhodobý horizont."