Nedůvěra vůči Siovi ohrožuje jeden z oblíbených obchodů na Wall Street

Poté, co prezident Si Ťin-pching vyvolal několikaletý odliv zahraničních investorů z čínských trhů, se zdálo, že se mu podařilo rozlousknout recept na oživení ekonomiky a přilákat zpět globální finanční prostředky. Velmi veřejný odklon Číny od Covid Zero koncem loňského roku doprovázel Siův projev, v němž vrcholné představitele přesvědčil o důležitosti přilákání a udržení finančních prostředků ze zahraničí. Tento projev, který zazněl v prosinci za zavřenými dveřmi Ústřední konference o hospodářské práci a který byl v plném znění zveřejněn až tento měsíc, předznamenal řadu tržně příznivých obratů pro těžce postižená odvětví, jako jsou nemovitosti a velké technologie, a také rozhodnou změnu tónu ze strany regulačních orgánů a státních médií. Výsledkem byla světová akciová rally v Hongkongu, rekordní vítězná série pro čínský dluh v dolarech a nejsilnější dynamika jüanu za posledních pět let. Stratégové napříč Wall Street doporučovali aktiva této země. Jeden peněžní manažer je označil za "nejjednodušší" obchod na světě a dokonce i dlouholetí skeptici, jako je Morgan Stanley, se shodli, že nastal čas nakupovat. Ale pouhé dva měsíce po roce 2023 se toto znovuotevření obchodu zadrhává. Hedgeové fondy, které se koncem loňského roku zapojily do rally, rychle snižují riziko. Klíčové akciové benchmarky v Hongkongu klesly od svých lednových maxim o více než 10 %. Obnovil se odliv dluhopisů. A stabilní, dlouhodobí institucionální hráči, které chce Si přilákat, se zatím příliš neozývají. Nová éra Zdroj: Getty Images "Většina účastníků trhu, se kterými jsme hovořili, nevěří, že se Čína vrátí do centra pozornosti tak, jak tomu bylo v době před obchodní válkou," řekl Jon Withaar ze společnosti Pictet Asset Management. "V konečném důsledku jde o viditelnost - v oblasti politiky, zisků a geopolitiky." Správci peněz, kteří chtějí v Číně obnovit důvěru, dostávají od vlády, která se opět zaměřila na geopolitiku, smíšené regulační zprávy. Soupeření velmocí se rozhořelo na úroveň, která byla naposledy zaznamenána v prvních dnech Trumpovy vlády - a investorům hrozí, že se opět ocitnou uprostřed. Existuje také obava, že Siova větší výkonná moc zvyšuje riziko chybného politického kroku. Singapurský Withaar, vedoucí oddělení speciálních situací v Asii společnosti Pictet, uvedl, že jeho tým se v polovině roku 2021 rozhodl výrazně snížit své riziko v Číně kvůli Siovým krokům proti technologickým společnostem a společnostem poskytujícím výuku online. Dlouhodobý akciový fond Pictet, který spravuje, od té doby udržuje expozici vůči této zemi na nízké úrovni. Nedůvěra v Siovu vládu je mezi investory z USA obzvláště silná vzhledem k jeho říjnovému upevnění moci a prosazování programu "společné prosperity", který rozpoutal regulační zásahy. James Fletcher, zakladatel společnosti Ethos Investment Management v Salt Lake City, uvedl, že v příštích dvou až pěti letech bude opatrný, a dodal, že geopolitické napětí a tvrdá ruka vlády budou i nadále normou. Tyto obavy podtrhly nedávné zprávy o tom, že Si do čela centrální banky vysadí s padákem své klíčové spolupracovníky. "Investujeme v prostředí, kde je méně kontrolních mechanismů a větší konsolidace moci, což podle našeho názoru znamená vyšší regulační riziko," řekl. Belita Ongová, předsedkyně společnosti Dalton Investments se sídlem v Santa Monice, uvedla, že její firma koncem loňského roku po prudkých ztrátách na trhu nakoupila některé čínské akcie, ale opět se jich zbavila. "Podnikatelé jsou trestáni za to, že se ozývají, a kreativita je utlumena," řekla Ongová tento měsíc v Bloomberg TV. "Tyto věci nám opravdu ztěžují investování v Číně." Ministerstvo financí nedávno vyzvalo státní firmy, aby se vyhýbaly čtyřem největším mezinárodním účetním firmám, což ještě více vzdálí cizince od čínského podnikového prostředí. A zmizení vysoce postaveného investičního bankéře tento měsíc přispělo k novým pochybnostem o tom, zda se Siovy zákroky proti soukromému podnikání vyčerpaly. Sága o údajném sestřelení čínského špionážního balonu Spojenými státy poukazuje na rostoucí nesoulad v Siově úsilí získat zpět investory ze zemí, které jsou jeho přímými strategickými soupeři. Krátce poté, co byl balón identifikován vznášející se nad vojenskými zařízeními v Montaně, rozšířila Bidenova administrativa svůj černý seznam čínských subjektů, které mají zakázáno nakupovat americké zboží. Zvyšuje se také počet omezení týkajících se čínských cenných papírů, které mohou Američané vlastnit, a Peking nepolevuje v sankcích vůči americkým firmám. To vše znamená, že i když politici v Pekingu podnikají odvážnější kroky na podporu ekonomiky, důvěra trhu zůstává vratká. Přetrvává zdrženlivost vůči dlouhodobému přerozdělování peněz v zemi, což ukazuje, jak velké škody způsobila traumata posledních dvou let na důvěryhodnosti Číny v zahraničí. Naděje na pragmatismus Zdroj: Reuters Karine Hirnová ze švédské společnosti East Capital Asset Management, která viděla, jak hodnota aktiv její firmy v Rusku klesla v důsledku války na Ukrajině a následných sankcí, nepředpokládá, že by se něco podobného mohlo stát i v Číně. Sází na to, že Si bude pragmatický a růst se stane jeho prioritou. Hirn však nesnižuje rizika a dodává, že Čína a globální investoři se po regulačním náporu, který začal koncem roku 2020, nacházejí na "nezmapovaném území". Klíčové je nyní "naslouchat zpětné vazbě trhu a lépe reagovat", řekl Patrick Law, který vede obchodování s devizami v asijsko-pacifickém regionu společnosti Bank of America Corp. "Nyní je to složité - jednou kousneš, dvakrát se stydíš." Existují určité známky toho, že se úřady snaží. Čínská komise pro regulaci cenných papírů 1. února požádala veřejnost o zpětnou vazbu k návrhu pravidel pro nové kótování akcií před jejich zavedením. Vyjasnila také politiku týkající se makléřských firem nabízejících přeshraniční služby. A došlo k přívalu povolení udělených globálním finančním společnostem, aby mohly plně provozovat svou činnost v Číně. Podle Seana Debowa, výkonného ředitele společnosti Eurizon Capital Asia, může hodně záležet na zkušenostech zahraničních návštěvníků, kteří se nyní poprvé od pandemie ve velkém počtu vracejí do pevninské Číny. Stratégové společnosti Goldman Sachs Group Inc. předpovídají na základě prognóz zisků a ocenění čínských akcií v příštích 12 měsících přibližně 20% cenový výnos. Podle Juliena Lafarguea, hlavního tržního stratéga soukromé banky Barclays Plc v Londýně, bude zapotřebí delšího období klidu na regulační i geopolitické frontě, aby se obnovila potřebná důvěra investorů. "Nemyslím si, že se to nutně stane v krátké době," řekl. "Proces uzdravování bude trvat velmi dlouho."