4 věci by mohly ochránit akcie – Goldman Sachs varuje před nejhorší výsledkovou sezónou od pandemie

Vyhlídky na zisky podniků v prvním čtvrtletí vypadají dost chmurně. Tým analytiků skupiny Goldman Sachs však vidí naději pro jednotlivé společnosti, kterým by se mohlo podařit tento trend zvrátit tím, že dosáhnou výsledků ve čtyřech oblastech, které jsou pro investory zásadní. Analytici poměrně razantně snížili svůj výhled, protože se během prvního čtvrtletí zhoršily ekonomické vyhlídky. V důsledku toho se očekává, že provozní zisky se v minulém čtvrtletí snížily o 6,8 %, jak vyplývá z průměru prognóz Wall Street sestavených společností FactSet. Pokud se to naplní, bude to znamenat nejhorší čtvrtletní pokles od třetího čtvrtletí roku 2020, kdy se zisky podniků propadly o více než 30 %, protože globální ekonomikou otřásly výluky vyvolané COVID-19. Další akcioví analytici vymýšlejí strategie, které by mohly investorům pomoci ochránit jejich portfolia, pokud by záplava chmurných podnikových výsledků poslala americké akcie do záporu. Klíčové budou ziskové maržeZiskové marže podniků jsou stlačovány nejhorší inflací za posledních čtyřicet let. V minulém čtvrtletí se marže firem z indexu S&P 500 snížily na úrovni indexu o 11,2 %, což překonalo očekávání poklesu o 11,1 %. Z tohoto důvodu by podle týmu Goldman Sachs, vedeného Davidem Kostinem, hlavním americkým akciovým stratégem banky, měly společnosti, které mají důvěryhodný plán na ochranu svých marží, očekávat, že budou investory odměněny. "Vzhledem k předpokládanému poklesu marží o větší částku než v kterémkoli jiném čtvrtletí od vypuknutí pandemie se investoři zaměří na to, kterým společnostem se podaří marže zachovat a jakými prostředky," uvedl tým. Strategie zlepšování cenové síly, snižování nákladů nebo disciplinovanějšího řízení nákladů budou pravděpodobně odměněny. Využívají společnosti umělou inteligenci ke snižování nákladů a zvyšování efektivity?Podle Jamese Rogerse z MarketWatch pomohl vzestup ChatGPT k tomu, že se umělá inteligence stala jedním z nejsledovanějších investičních trendů roku 2023. Vnímaná dominance v oblasti umělé inteligence pomohla podnítit rallye technologických megakap, jako je Microsoft Corp. (MSFT), mateřská společnost Google Alphabet Inc (GOOGL) a výrobce čipů Nvidia Corp (NVDA), která pomohla zamaskovat slabost v jiných koutech trhu a zároveň posunula index Nasdaq-100 zpět do býčího teritoria. Proto by asi nemělo být překvapením, že společnosti mohou být schopny překrýt slabost zisků a tržeb přesvědčivou prezentací toho, jak plánují využít umělou inteligenci ve svůj prospěch - zejména pokud jim pomůže zvýšit ziskové marže tím, že zefektivní jejich pracovní sílu, uvedl tým Goldman Sachs. "Jedním z nových potenciálních přínosů pro marže by mohlo být postupné zavádění generativní umělé inteligence společnostmi za účelem automatizace manuálních úkolů a zvýšení efektivity práce," uvedli. Utahování opasků zůstane v centru pozornostiPodle týmu Goldman Sachs se začínají projevovat známky toho, že podniky omezují výdaje. Zpětné odkupy akcií prostřednictvím oddělení odkupů společnosti Goldman se během čtvrtého čtvrtletí snížily o více než 20 % ve srovnání s rokem 2021 a aktivita zůstává slabá, uvedli analytici. Navíc několik předstihových ekonomických ukazatelů naznačuje, že společnosti omezují výdaje na investiční projekty a výzkum a vývoj. Očekávejte tedy, že investoři budou během čtvrtletních zpráv a následných hovorů analytiků s vrcholovými manažery věnovat velkou pozornost všem známkám utahování opasků. Přináší opětovné otevření Číny změnu?Čínští představitelé včetně prezidenta Si Ťin-pchinga slíbili mohutné znovuotevření. V souvislosti se známkami zpomalení ve veledůležitém americkém sektoru služeb i v jiných částech ekonomiky by společnosti mohly hledat podporu v Číně. "Očekáváme, že investoři budou mít nastražené uši na diskuse kolem toho, jak moc to zvýšilo zisky," uvedl tým. Strategie pro ochranu vašeho portfoliaVysoce výkonná technologická jména s megakapacitami drží indexy, jako je S&P 500, nahoře, zatímco jména orientovaná na hodnotu zaostávají za širším trhem poté, co v roce 2022 dosáhla lepších výsledků. Technicky vzato, když se zisky podniků snižují dvě čtvrtletí po sobě, kvalifikuje se to jako "recese zisků". Podle Eda Yardeniho, prezidenta společnosti Yardeni Research, se však recese zisků obvykle shoduje s širší hospodářskou recesí, nemusí tomu tak být vždy. Podle čtvrtletních údajů agentury Standard & Poor's, které citoval Yardeni, historicky vykazované zisky na akcii firem z indexu S&P 500 během hospodářské recese vždy klesaly. "Tentokrát by to však mohlo být jinak: zisky by mohly klesnout i bez ekonomické recese," uvedl. Bez ohledu na to, co se stane s širší ekonomikou, však někteří očekávají, že slabé podnikové zisky by mohly vést k tomu, že se index S&P 500 vrátí ke svým minimům z října, kdy uzavřel pod úrovní 3 600 bodů. Phil Orlando, hlavní stratég akciového trhu ve společnosti Federated Hermes, je jedním z nich. "Nadále obhajujeme taktický defenzivní investiční postoj se zaměřením na méně nákladné hodnotové, malé a mezinárodní akcie a sektory s nižšími sázkami a vyšší podporou dividendového výnosu. Stále se nám také líbí hotovost a státní dluhopisy," uvedl v komentáři zaslaném e-mailem, který poskytl serveru MarketWatch.