Agentura S&P snížila výhled na egyptské rezervy a libru

Ačkoli agentura S&P očekává, že čisté toky budou stačit na pokrytí schodků běžného účtu Egypta až do fiskálního roku 2026, hrubé rezervy centrální banky budou v tomto období v průměru činit přibližně 32 miliard USD, což je pouze polovina úrovně, které by podle MMF měly ve stejném období dosáhnout. V posledních měsících se zásoby zvýšily nad 34 miliard USD.

S&P rovněž předpokládá, že místní měna do konce letošního fiskálního roku, který končí 30. června, poklesne oproti předchozímu období o zhruba 53 %, přičemž „v následujících letech bude následovat mírné oslabení“, uvedli minulý týden ve svém prohlášení analytici pod vedením Trevora Cullinana.

Ratingová společnost potvrdila rating Egypta na stupni B, tedy sedm stupňů nad úrovní selhání a na stejné úrovni jako Nikaragua, Černá Hora a Uganda.

Podle názoru agentury S&P „zdroje financování Egypta nemusí pokrýt jeho vysoké požadavky na vnější financování“ v tomto a příštím fiskálním roce, které agentura odhaduje na souhrnnou částku přibližně 37 miliard USD.

Varovala, že „nedostatečný pokrok“ v provádění reforem oznámených v prosinci loňského roku zvyšuje riziko, že podporovatelé včetně bohatých spojenců ze Zálivu „mohou zpozdit nebo neposkytnout Egyptu dohodnuté finanční prostředky, což bude mít dopad na dovoz, inflaci, úrokové sazby a výši vládního dluhu a úrokových plateb“.

Podle agentury S&P je přibližně 70 % egyptského vládního dluhu domácího původu a v místní měně. Agentura odhaduje, že vláda směřuje více než dvě pětiny všech příjmů na splátky úroků, což je třetí nejvyšší poměr mezi 137 státy, které hodnotí na celém světě.

Chcete využít této příležitosti?

Agentura S&P je již třetím významným ratingovým agentem, který v posledních měsících negativně hodnotil Egypt, neboť hospodářské důsledky ruské invaze na Ukrajinu přispěly k nejhorší měnové krizi v zemi a nejvyšší inflaci za poslední roky.

V únoru agentura Moody’s Investors Service snížila hodnocení egyptského dluhu ještě hlouběji do kategorie „junk“, a to v návaznosti na rozhodnutí agentury Fitch Ratings z loňského listopadu snížit výhled ze stabilního na negativní. Zatímco Fitch hodnotí Egypt o stupeň výše než S&P, Moody’s jej již hodnotí o stupeň níže na úrovni B3.

Vláda se zavázala umožnit pružnější směnný kurz, což jí umožnilo uzavřít dohodu s MMF ve výši 3 miliard dolarů. Přesto poklesy měny nadále střídaly dlouhé úseky stability.

S&P uvedla, že MMF má „optimističtější pohled“ na hrubé rezervy Egypta „s tím, jak se zlepšuje platební bilance a dochází k čerpání finančních prostředků z programů“.

Prozatím však MMF chce, aby Egypt přijal další z rozsáhlých opatření, k nimž se zavázal před provedením první revize svého programu pomoci, a čeká na privatizační dohody o státním majetku a skutečnou flexibilitu měny.

Ačkoli se libra na spotovém trhu obchodovala bez větších změn, mezi investory se objevily obavy z toho, že by se jednalo o čtvrtou devalvaci v Egyptě od března 2022. Měna za poslední rok oslabila přibližně o 50 %, ale zůstává mnohem silnější než kurzy kotované na černém trhu, což podtrhuje riziko dalšího znehodnocení.

Agentura S&P uvedla, že hlavním důvodem, proč je měna v poslední době pod tlakem, je to, že podniky „vzhledem k nejistotě ohledně hodnoty egyptské libry hromadí příjmy v cizích měnách“.

Vzhledem k tomu, že průmyslová odvětví, která vydělávají tvrdou měnu, lpí na svých dolarech, je na mezibankovním trhu „relativně omezená dostupnost“ cizích měn, protože domácí i mezinárodní banky „jsou nespokojené s úrovní politické nejistoty“, uvedla agentura S&P.

„V současné době dochází k omezenému každodennímu pohybu oficiálního směnného kurzu,“ uvedla agentura S&P. „Chápeme, že je to způsobeno omezenou poptávkou, protože se zdá, že účastníci trhu nejsou ochotni nakupovat cizí měnu, zatímco kolují zvěsti o další devalvaci.“

Agentura S&P Global Ratings zaujala mnohem horší stanovisko k egyptským financím než Mezinárodní měnový fond a předpověděla další oslabení měny, přičemž snížila výhled země na negativní. Ačkoli agentura S&P očekává, že čisté toky budou stačit na pokrytí schodků běžného účtu Egypta až do fiskálního roku 2026, hrubé rezervy centrální banky budou v tomto období v průměru činit přibližně 32 miliard USD, což je pouze polovina úrovně, které by podle MMF měly ve stejném období dosáhnout. V posledních měsících se zásoby zvýšily nad 34 miliard USD. S&P rovněž předpokládá, že místní měna do konce letošního fiskálního roku, který končí 30. června, poklesne oproti předchozímu období o zhruba 53 %, přičemž "v následujících letech bude následovat mírné oslabení", uvedli minulý týden ve svém prohlášení analytici pod vedením Trevora Cullinana. Ratingová společnost potvrdila rating Egypta na stupni B, tedy sedm stupňů nad úrovní selhání a na stejné úrovni jako Nikaragua, Černá Hora a Uganda. Podle názoru agentury S&P "zdroje financování Egypta nemusí pokrýt jeho vysoké požadavky na vnější financování" v tomto a příštím fiskálním roce, které agentura odhaduje na souhrnnou částku přibližně 37 miliard USD. Zdroj: Getty Images Varovala, že "nedostatečný pokrok" v provádění reforem oznámených v prosinci loňského roku zvyšuje riziko, že podporovatelé včetně bohatých spojenců ze Zálivu "mohou zpozdit nebo neposkytnout Egyptu dohodnuté finanční prostředky, což bude mít dopad na dovoz, inflaci, úrokové sazby a výši vládního dluhu a úrokových plateb". Podle agentury S&P je přibližně 70 % egyptského vládního dluhu domácího původu a v místní měně. Agentura odhaduje, že vláda směřuje více než dvě pětiny všech příjmů na splátky úroků, což je třetí nejvyšší poměr mezi 137 státy, které hodnotí na celém světě. Agentura S&P je již třetím významným ratingovým agentem, který v posledních měsících negativně hodnotil Egypt, neboť hospodářské důsledky ruské invaze na Ukrajinu přispěly k nejhorší měnové krizi v zemi a nejvyšší inflaci za poslední roky. V únoru agentura Moody's Investors Service snížila hodnocení egyptského dluhu ještě hlouběji do kategorie "junk", a to v návaznosti na rozhodnutí agentury Fitch Ratings z loňského listopadu snížit výhled ze stabilního na negativní. Zatímco Fitch hodnotí Egypt o stupeň výše než S&P, Moody's jej již hodnotí o stupeň níže na úrovni B3. Vláda se zavázala umožnit pružnější směnný kurz, což jí umožnilo uzavřít dohodu s MMF ve výši 3 miliard dolarů. Přesto poklesy měny nadále střídaly dlouhé úseky stability. Zdroj: Getty Images S&P uvedla, že MMF má "optimističtější pohled" na hrubé rezervy Egypta "s tím, jak se zlepšuje platební bilance a dochází k čerpání finančních prostředků z programů". Prozatím však MMF chce, aby Egypt přijal další z rozsáhlých opatření, k nimž se zavázal před provedením první revize svého programu pomoci, a čeká na privatizační dohody o státním majetku a skutečnou flexibilitu měny. Ačkoli se libra na spotovém trhu obchodovala bez větších změn, mezi investory se objevily obavy z toho, že by se jednalo o čtvrtou devalvaci v Egyptě od března 2022. Měna za poslední rok oslabila přibližně o 50 %, ale zůstává mnohem silnější než kurzy kotované na černém trhu, což podtrhuje riziko dalšího znehodnocení. Agentura S&P uvedla, že hlavním důvodem, proč je měna v poslední době pod tlakem, je to, že podniky "vzhledem k nejistotě ohledně hodnoty egyptské libry hromadí příjmy v cizích měnách". Vzhledem k tomu, že průmyslová odvětví, která vydělávají tvrdou měnu, lpí na svých dolarech, je na mezibankovním trhu "relativně omezená dostupnost" cizích měn, protože domácí i mezinárodní banky "jsou nespokojené s úrovní politické nejistoty", uvedla agentura S&P. "V současné době dochází k omezenému každodennímu pohybu oficiálního směnného kurzu," uvedla agentura S&P. "Chápeme, že je to způsobeno omezenou poptávkou, protože se zdá, že účastníci trhu nejsou ochotni nakupovat cizí měnu, zatímco kolují zvěsti o další devalvaci."