Americké akcie se od loňského léta téměř nepohnuly. Kam se posunou nyní?

Index S&P 500 se od září loňského roku zasekl jako pes, který krouží kolem svého ocasu. Americké akcie se od začátku roku zbavily řady hrozeb, překonaly nejhorší bankrot amerických bank od finanční krize v roce 2008 a zároveň odolaly tahu rostoucích krátkodobých výnosů státních dluhopisů. To pomohlo všem třem hlavním americkým akciovým benchmarkům zakončit v pátek první čtvrtletí v zelených číslech, ale to nic nemění na skutečnosti, že index S&P 500, hlavní americký akciový benchmark, se od loňského léta téměř nepohnul. "Trh v poslední době zvládl spoustu úderů do břicha a stále stojí v tomto rozmezí," řekl JJ Kinahan, generální ředitel společnosti IG North America, vlastníka makléřské firmy Tastytrade. "Myslím, že to je znamení, že trh je velmi zdravý." Podle údajů společnosti FactSet se index S&P 500 12. září 2022 obchodoval na úrovni 4 110,41 bodu těsně předtím, než agresivní komentáře Federálního rezervního systému ohledně úrokových sazeb a znepokojivé údaje o inflaci vyvolaly prudký výprodej. Pro srovnání, páteční seanci zakončil index na úrovni 4 109,31. Někteří akcioví analytici očekávají, že bude trvat měsíce, nebo možná i déle, než se americké akcie vymaní z tohoto rozpětí. Kam by se mohly vydat příště, lze také jen hádat. Investoři se to pravděpodobně nedozvědí, dokud se nevyjasní nejistota, která trh sužovala v uplynulém roce. Na prvním místě seznamu přání trhu je více informací o tom, jaký dopad má zvyšování úrokových sazeb ze strany Fedu na ekonomiku. To bude klíčové pro určení, zda bude centrální banka případně muset pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb i v roce 2024, uvedlo několik analytiků pro MarketWatch. Akcie jsou volatilní, ale uvízly v kruhuIndex S&P 500 od září kolísá v rozmezí zhruba 600 bodů, ale zároveň se ještě více zvýšil počet výrazných výkyvů ze dne na den, což ztěžuje zjištění zdraví trhu, uvedli analytici. Podle údajů Dow Jones Market Data index S&P 500 v prvním čtvrtletí rostl nebo klesal o 1 % a více v 29 obchodních seancích, včetně pátku, kdy v poslední seanci měsíce a čtvrtletí uzavřel o 1,4 % výše. To je téměř dvojnásobek čtvrtletního průměru, který činí pouhých 14,9 dne od roku 1928, podle Dow Jones Market Data. Index S&P 500 byl vytvořen v roce 1957 a údaje o výkonnosti převzaté z doby před tímto datem vycházejí z historické rekonstrukce výkonnosti indexu. Také ve srovnání s ostatními aktivy vypadají akcie téměř klidně. Například státní dluhopisy zaznamenaly explozi volatility po březnovém krachu banky Silicon Valley. Dvouletý výnos státního dluhopisu v důsledku toho zaznamenal v březnu největší měsíční pokles za posledních 15 let. "Sledováním indexu S&P 500 nenajdete žádné vodítko, kam se budeme ubírat," řekl John Kosar, hlavní tržní stratég společnosti Asbury Research, v telefonickém rozhovoru pro MarketWatch. "Před deseti lety jste se mohli podívat na pohyb indexu S&P 500 a jednoduchý ukazatel, jako je objem, a získat zpětnou představu o tom, jak je trh zdravý. Ale to už dnes nemůžete udělat kvůli veškeré té vnitrodenní volatilitě." Sedmiprocentní nárůst indexu S&P 500 v prvním čtvrtletí letošního roku pomohl zakrýt slabost pod povrchem. Konkrétně podle údajů, které serveru MarketWatch poskytli analytici UBS Group UBS, se od začátku čtvrtletí podařilo překonat výkonnost indexu pouze 33 % akcií společností z indexu S&P 500, což je výrazně pod dlouhodobým průměrem. Mega akcie, Fed na pomoc?Nebýt útěku do bezpečí u technologických firem s velkou kapitalizací, jako je Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT) a Nvidia Corp. (NVDA), byly by na tom indexy S&P 500 a Nasdaq pravděpodobně mnohem hůře. Rostoucí akcie technologických megapodniků pomohly burzovně obchodovanému fondu Invesco QQQ Trust, který sleduje Nasdaq 100, vstoupit v uplynulém týdnu do nového býčího trhu, když tento ostře sledovaný tržní ukazatel uzavřel podle údajů společnosti FactSet o více než 20 % nad svým 52týdenním závěrečným minimem z konce prosince. To pomohlo vyrovnat slabost cyklických sektorů, jako jsou finanční a realitní sektory. Technologičtí giganti také těžili z humbuku kolem platforem umělé inteligence, jako je ChatGPT společnosti OpenAI. Zmatek ohledně snahy Fedu o kvantitativní zpřísňování s cílem snížit objem své rozvahy také pomohl zamlžit výhled trhů. Například velikost rozvahy Fedu se v posledních týdnech opět zvýšila, protože banky využily programy nouzových úvěrů centrální banky v důsledku selhání dvou regionálních bank, čímž se zrušila část snah centrální banky o zmenšení její rozvahy tím, že umožnila splatnost části svých státních a hypotečních dluhopisů bez reinvestování výnosů. Podle některých analytiků se to podobá vysílání smíšených signálů na trh. "Zdá se, že v tuto chvíli dochází jak k utahování, tak k uvolňování," uvedl Andrew Adams, analytik společnosti Saut Strategy, v nedávném sdělení klientům. Co je potřeba k prolomeníAmerické akcie v minulosti zůstávaly dlouhé úseky v rozmezí. Od konce roku 2014 se index S&P 500 obchodoval v úzkém rozpětí zhruba dva roky. Mezi 1. lednem 2015 a 9. listopadem 2016, tedy den poté, co bývalý prezident Donald Trump porazil Hillary Clintonovou a stal se prezidentem USA, získal index S&P 500 podle údajů společnosti FactSet méně než 100 bodů. V té době akcioví analytici vinili z nevýrazného výkonu trhu známky zmírnění ekonomické aktivity v Číně a slabost amerického energetického průmyslu. Jakmile však bylo jasné, že Trump vyhraje Bílý dům, akcie zahájily trvalý růst, protože investoři vsadili na to, že republikánský ekonomický program, který zahrnuje snížení korporátních daní a deregulaci, pravděpodobně podpoří zisky podniků. Teprve ve čtvrtém čtvrtletí roku 2018 se akcie opět staly volatilními, když index S&P 500 vymazal své zisky z počátku roku a nakonec podle společnosti FactSet zakončil rok 2018 poklesem o 6,2 %. Vzhledem k tomu, že se investoři v nadcházejících týdnech připravují na záplavu podnikových výsledků za první čtvrtletí, Kinahan uvedl, že očekává, že akcie by mohly zůstat v rozmezí minimálně po několik dalších měsíců. "Stále bude existovat velmi opatrný výhled, který by nás měl udržet v tomto rozpětí," řekl.