Evropské akcie se držely lépe, než se mnozí investoři obávali, když mířily do roku 2023. Zatímco ke konci loňského roku se nad regionem vznášely obavy z energetické krize, mírnější zima a také dřívější než očekávané otevření trhu v Číně pomohly evropským akciím v letošním prvním čtvrtletí dosáhnout lepších výsledků.
Index Europe Stoxx 600 vzrostl v prvním čtvrtletí o 7,7 % a překonal tak 7% nárůst indexu S&P 500. Tento zisk rovněž navázal na 9,6% nárůst indexu Stoxx 600 ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022. Od začátku roku do dnešního dne evropský benchmark vzrostl o 8 %.
Navzdory této lepší výkonnosti je evropský index také mnohem levnější než S&P 500, obchoduje se s forwardovým násobkem 13, zatímco americký benchmark se obchoduje s forwardovým poměrem ceny k zisku přibližně 18.
„Alfa příležitosti se od loňského léta zlepšují, a to zejména v Evropě ve srovnání s USA,“ uvedla tento týden ve své poznámce Lilia Peytavinová, portfoliová strategička společnosti Goldman Sachs.
Někteří účastníci trhu ovšem varují, že lepší výkonnost nemusí trvat dlouho, protože zpomalující makroekonomický výhled v druhé polovině letošního roku by mohl evropským akciím uškodit.
„Současná dynamika může ještě chvíli pokračovat. A tím o něco dále myslím do výsledkové sezóny a možná i do začátku léta,“ řekl Julian Lafargue ze společnosti Barclays. „Mám však pocit, že jakmile se přiblížíme k roku 2023 a ekonomická aktivita pravděpodobně zpomalí, může se tato lepší výkonnost vytratit.“
Bez ohledu na to, pro ty americké investory, kteří chtějí využít současného ocenění, uvádíme několik způsobů, jak nalézt alfu.
Hledání alfa po bankovní krizi Vzhledem k tomu, že se Evropa vzpamatovává z pádu Credit Suisse, je podle Peytavinové z Goldman Sachs současná investiční situace obzvláště výhodná pro makro hedgeové fondy. Portfoliový stratég uvedl, že doporučuje vybírat akcie zdravotnických a telekomunikačních společností a firem vyrábějících zboží pro osobní potřebu a domácnost.
„Jedná se o mikrosektory, v jejichž rámci se akcie nepohybují zcela stejným směrem (nízká párová korelace) a zároveň nabízejí velké rozpětí výkonnosti,“ napsala Peytavinová.
Jako jednu z akcií vyzdvihla francouzskou satelitní telekomunikační společnost Eutelsat Communications, u níž firma očekává, že se její cílová cena k 31. březnu více než zdvojnásobí. Akcie Eutelsatu kótované na burze v USA letos klesly přibližně o 2 %.
Zdroj: Getty Images
Mezitím uvedla, že druhým nejlepším sektorem pro výběr akcií jsou potraviny a nápoje, chemikálie a veřejné služby.
Jednou z akcií potravin a nápojů, kterou označila za nákupní, je britská nadnárodní společnost Diageo (DEO) vyrábějící alkoholické nápoje. Firma je významným distributorem skotské whisky včetně Johnnie Walker a její akcie kótované na burze v USA letos klesly o více než 6 %. K 31. březnu Goldman Sachs očekává, že akcie mohou vzrůst o 25 %.
Podceňovaný technologický trh Jedním z koutů evropských trhů, který je více nedoceněný, by mohl být technologický sektor. Technologické akcie tvoří menší část evropského akciového indexu – méně než 8 % v indexu Stoxx 600 ve srovnání se zhruba 30 % v indexu S&P 500.
Hledání kvalitnějších akcií s vyšším růstem by však mohlo přinést jména, která by mohla dosáhnout lepších výsledků bez ohledu na makroekonomické prostředí.
„Často nemusí být nutně tak známé jako jejich americké protějšky, ale jsou stejně důležité pro celkový ekosystém technologického prostoru,“ řekl Lafargue ze společnosti Barclays.
Stratég zmínil jednu firmu, která je „lídrem trhu“, pokud jde o stroje, které používají polovodičové firmy jako Intel a Taiwan Semiconductor k výrobě svých čipů, ačkoli odmítl firmu identifikovat. Jednou z takových společností je však nizozemský dodavatel polovodičů ASML Holding (ASML), který je rovněž obchodován v USA.
Spotřebitelské diskreční akcie Jedním ze sektorů, který by měl hrát roli při znovuotevření čínské ekonomiky, je sektor luxusního zboží. Lafargue však varoval, že některé evropské luxusní společnosti se nemusí odrazit ode dna v takové míře, jak se investoři mohou domnívat, protože jejich prodeje zůstaly během pandemie odolnější.
„Tyto společnosti bývají většinou vysoce ziskové. Mají také tendenci být vysoce generující hotovost a prokázaly svou odolnost během různých tržních cyklů, protože se jedná o aspirační zboží nebo služby, které poskytují,“ řekl Lafargue.
Samostatně Peytavinová z Goldman Sachs označil za jedny z nejhorších sektorů pro výběr evropských akcií automobilový průmysl, nemovitosti, pojišťovnictví a stavebnictví a materiály.
Zdroj: Getty Images
„Jedná se o makrosektory, akcie, které se všechny pohybují společně, poháněné spíše makrem než idiosynkraziemi akcií, a nabízejí úzké rozpětí výkonnosti,“ napsala Peytavinová. „Samozřejmě tyto sektory mohou být stále užitečné pro vyjádření silného názoru na makro prostředí.“
Zatímco nad trhy visí obavy z globálního růstu, existují příležitosti pro investory, kteří hledají vysoce kvalitní společnosti, které generují volné peněžní toky a obchodují se za atraktivní ocenění.
„Pokud investujete na úrovni akcií, je vždy vhodná doba pro určitou evropskou expozici, protože v Evropě máte k dispozici skvělé společnosti kótované na burze, které by vám měly ve střednědobém až dlouhodobém horizontu zajistit růst,“ řekl Lafargue.
Evropské akcie se držely lépe, než se mnozí investoři obávali, když mířily do roku 2023. Zatímco ke konci loňského roku se nad regionem vznášely obavy z energetické krize, mírnější zima a také dřívější než očekávané otevření trhu v Číně pomohly evropským akciím v letošním prvním čtvrtletí dosáhnout lepších výsledků.Index Europe Stoxx 600 vzrostl v prvním čtvrtletí o 7,7 % a překonal tak 7% nárůst indexu S&P 500. Tento zisk rovněž navázal na 9,6% nárůst indexu Stoxx 600 ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022. Od začátku roku do dnešního dne evropský benchmark vzrostl o 8 %.Navzdory této lepší výkonnosti je evropský index také mnohem levnější než S&P 500, obchoduje se s forwardovým násobkem 13, zatímco americký benchmark se obchoduje s forwardovým poměrem ceny k zisku přibližně 18.„Alfa příležitosti se od loňského léta zlepšují, a to zejména v Evropě ve srovnání s USA,“ uvedla tento týden ve své poznámce Lilia Peytavinová, portfoliová strategička společnosti Goldman Sachs.Někteří účastníci trhu ovšem varují, že lepší výkonnost nemusí trvat dlouho, protože zpomalující makroekonomický výhled v druhé polovině letošního roku by mohl evropským akciím uškodit.„Současná dynamika může ještě chvíli pokračovat. A tím o něco dále myslím do výsledkové sezóny a možná i do začátku léta,“ řekl Julian Lafargue ze společnosti Barclays. „Mám však pocit, že jakmile se přiblížíme k roku 2023 a ekonomická aktivita pravděpodobně zpomalí, může se tato lepší výkonnost vytratit.“Chcete využít této příležitosti?Bez ohledu na to, pro ty americké investory, kteří chtějí využít současného ocenění, uvádíme několik způsobů, jak nalézt alfu.Hledání alfa po bankovní kriziVzhledem k tomu, že se Evropa vzpamatovává z pádu Credit Suisse, je podle Peytavinové z Goldman Sachs současná investiční situace obzvláště výhodná pro makro hedgeové fondy. Portfoliový stratég uvedl, že doporučuje vybírat akcie zdravotnických a telekomunikačních společností a firem vyrábějících zboží pro osobní potřebu a domácnost.„Jedná se o mikrosektory, v jejichž rámci se akcie nepohybují zcela stejným směrem a zároveň nabízejí velké rozpětí výkonnosti,“ napsala Peytavinová.Jako jednu z akcií vyzdvihla francouzskou satelitní telekomunikační společnost Eutelsat Communications, u níž firma očekává, že se její cílová cena k 31. březnu více než zdvojnásobí. Akcie Eutelsatu kótované na burze v USA letos klesly přibližně o 2 %.Mezitím uvedla, že druhým nejlepším sektorem pro výběr akcií jsou potraviny a nápoje, chemikálie a veřejné služby.Jednou z akcií potravin a nápojů, kterou označila za nákupní, je britská nadnárodní společnost Diageo vyrábějící alkoholické nápoje. Firma je významným distributorem skotské whisky včetně Johnnie Walker a její akcie kótované na burze v USA letos klesly o více než 6 %. K 31. březnu Goldman Sachs očekává, že akcie mohou vzrůst o 25 %.Podceňovaný technologický trhJedním z koutů evropských trhů, který je více nedoceněný, by mohl být technologický sektor. Technologické akcie tvoří menší část evropského akciového indexu – méně než 8 % v indexu Stoxx 600 ve srovnání se zhruba 30 % v indexu S&P 500.Hledání kvalitnějších akcií s vyšším růstem by však mohlo přinést jména, která by mohla dosáhnout lepších výsledků bez ohledu na makroekonomické prostředí.„Často nemusí být nutně tak známé jako jejich americké protějšky, ale jsou stejně důležité pro celkový ekosystém technologického prostoru,“ řekl Lafargue ze společnosti Barclays.Stratég zmínil jednu firmu, která je „lídrem trhu“, pokud jde o stroje, které používají polovodičové firmy jako Intel a Taiwan Semiconductor k výrobě svých čipů, ačkoli odmítl firmu identifikovat. Jednou z takových společností je však nizozemský dodavatel polovodičů ASML Holding , který je rovněž obchodován v USA.Spotřebitelské diskreční akcieJedním ze sektorů, který by měl hrát roli při znovuotevření čínské ekonomiky, je sektor luxusního zboží. Lafargue však varoval, že některé evropské luxusní společnosti se nemusí odrazit ode dna v takové míře, jak se investoři mohou domnívat, protože jejich prodeje zůstaly během pandemie odolnější.„Tyto společnosti bývají většinou vysoce ziskové. Mají také tendenci být vysoce generující hotovost a prokázaly svou odolnost během různých tržních cyklů, protože se jedná o aspirační zboží nebo služby, které poskytují,“ řekl Lafargue.Samostatně Peytavinová z Goldman Sachs označil za jedny z nejhorších sektorů pro výběr evropských akcií automobilový průmysl, nemovitosti, pojišťovnictví a stavebnictví a materiály.„Jedná se o makrosektory, akcie, které se všechny pohybují společně, poháněné spíše makrem než idiosynkraziemi akcií, a nabízejí úzké rozpětí výkonnosti,“ napsala Peytavinová. „Samozřejmě tyto sektory mohou být stále užitečné pro vyjádření silného názoru na makro prostředí.“Zatímco nad trhy visí obavy z globálního růstu, existují příležitosti pro investory, kteří hledají vysoce kvalitní společnosti, které generují volné peněžní toky a obchodují se za atraktivní ocenění.„Pokud investujete na úrovni akcií, je vždy vhodná doba pro určitou evropskou expozici, protože v Evropě máte k dispozici skvělé společnosti kótované na burze, které by vám měly ve střednědobém až dlouhodobém horizontu zajistit růst,“ řekl Lafargue.
