Miliardář Paul Singer říká, že recese je pravděpodobná – kam ale nyní investuje?

Přestože trhy od začátku roku zaznamenaly solidní zisky - index S&P vzrostl o více než 7 % a NASDAQ o ještě lepších 15 % - spousta ukazatelů vysílá opačné signály. Inflace zůstává vysoká, ale existují pochybnosti, zda by Fed mohl pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, aniž by to vyvolalo další bankovní krizi, a existují reálné obavy, že kombinace vysoké inflace, vysokých sazeb a nestabilního bankovního sektoru může v blízké době přinést recesi. Miliardář a hedgeový manažer Paul Singer se při sledování současných podmínek domnívá, že obtížné makroprostředí bude do budoucna představovat jen další a těžší výzvy. Singer je již známý svými přesnými předpověďmi minulých krizí - finančního kolapsu v roce 2008 a prudkého nárůstu inflace po COVID - což jeho současným prognózám dodává vysokou autoritu. To, co Singer vidí nyní, je vysoce rizikové prostředí, v němž je vysoce pravděpodobné, že světové centrální banky učiní špatné rozhodnutí, ať už udělají cokoli. Při popisu situace Singer říká: "Myslím, že jde o mimořádně nebezpečné a matoucí období… Ocenění jsou stále velmi vysoká. Existuje značná pravděpodobnost recese. Vidíme možnost dlouhého období nízkých výnosů z finančních aktiv, nízkých výnosů z nemovitostí, zisků podniků, vyšší míry nezaměstnanosti, než existuje nyní, a velké inflace v dalším kole…" Zdroj: Bloomberg Co tedy dělat? Singer prostřednictvím své aktivistické investorské společnosti Elliott Investment Management provádí velké investice do dvou akcií, které ukázaly, že mohou nadále vykazovat zisky; obě vykazují silné dvanáctiměsíční zisky a Singer do každé z nich nakoupil za více než půl miliardy dolarů. Využili jsme největší světovou databázi analytiků a výzkumů, abychom zjistili, co říkají analytici z Wall Street na to, zda jsou tyto akcie zajímavou investicí. Podívejme se na jejich zjištění. Marathon Petroleum (MPC) První Singerovou akcií, na kterou se podíváme, je Marathon Petroleum, jedna z hlavních společností ropného průmyslu, která tvoří jeden z jeho největších podílů v portfoliu (10,5 %) a má hodnotu 1,47 miliardy dolarů. Marathon je největší severoamerickou rafinérskou společností, která se může pochlubit tržní kapitalizací ve výši 57 miliard USD a ročními provozními příjmy přesahujícími 177 miliard USD. Významné je, že i přes pokles cen ropy v druhé polovině roku 2022 dokázala společnost Marathon s velkým náskokem překonat výkonnost akciových trhů; akcie společnosti za posledních 12 měsíců vzrostly o 60 % ve srovnání s téměř 7% poklesem indexu S&P 500 za stejné období. Tuto výkonnost podporují i rafinérské operace společnosti Marathon. Společnost Marathon ze svého sídla ve Findlay v Ohiu dohlíží na rafinérskou síť 13 aktivních rafinérií, které mohou zpracovat 2,9 milionu barelů ropy denně. Kromě toho má společnost celostátní síť značkových čerpacích stanic a je významným výrobcem a distributorem petrochemických produktů, jako je benzen, butan, xylen a propylen, a také koksu pro průmyslové účely. Zdroj: Bloomberg Společnost Marathon zaznamenala v posledním vykázaném finančním čtvrtletí, tj. ve 4Q22, solidní zisky. Příjmy společnosti ve výši 40,1 miliardy USD překonaly odhady o více než 4,6 miliardy USD a meziročně vzrostly o více než 12 %. V konečném součtu byl zisk na akcii společnosti Marathon vykázaný ve výši 6,65 USD o 1,02 USD vyšší, než se očekávalo, a více než 5krát vyšší než v předchozím čtvrtletí, kdy činil 1,30 USD. Těchto zisků se společnosti podařilo dosáhnout i přesto, že tržby a zisky od vrcholu dosaženého ve 2Q22 klesají. Spolu s překonáním horního a dolního řádku ve 4. čtvrtletí společnost Marathon pokračovala ve své politice štědrých kapitálových výnosů pro akcionáře. Za celý rok 2022 vrátila společnost svým akcionářům celkem 13,2 miliardy USD, což zahrnuje 11,9 miliardy USD ve formě zpětného odkupu akcií a 1,3 miliardy USD ve formě výplaty dividend z kmenových akcií. Poslední dividenda, vyplacená 10. března, byla stanovena na 75 centů na kmenovou akcii; při její roční sazbě 3 USD činil její výnos nadprůměrných 2,28 %. I po těchto významných kapitálových výnosech zakončila společnost Marathon rok 2022 s 11,8 miliardy dolarů v hotovosti a dalších likvidních aktivech, které měla k dispozici v účetnictví. Tato akcie zaujala analytika společnosti Raymond James Justina Jenkinse, který má pětihvězdičkové hodnocení. Jenkins o společnosti MPC píše: "Vývoj společnosti Marathon Petroleum se nadále vyvíjí pozitivním směrem - s tím, jak se stále více projevují dramatické peněžní výnosy pro akcionáře a zlepšování stavu aktiv. Výsledky za 4Q22 ukazují, že MPC je špičkovým rafinérským operátorem s vynikajícími obchodními výsledky, neboť MPC opět dokázala dosáhnout silných rafinérských marží. Alokace kapitálu zůstává disciplinovaná směrem k výnosům pro akcionáře, investicím do obnovitelných zdrojů energie a optimalizačnímu kapitálu v rafinérském/ midstreamovém sektoru…" "Zatímco společnost MPC plní své cíle v oblasti alokace kapitálu a návratnosti pro akcionáře, vynikající provozní výsledky, příznivé rafinérské makro a pokračující důraz na návratnost ze strany managementu vedou společnost MPC k tomu, že je naším nejlepším rafinérským výběrem i po dramatickém překonání výkonnosti zhruba za poslední dva roky," dodal analytik. Za tímto účelem Jenkins hodnotí akcie MPC na stupni Strong Buy spolu s cílovou cenou 165 USD, čímž dává najevo svou důvěru v potenciál růstu o 24 % v příštích 12 měsících. V souladu s býčím výhledem mají akcie MPC také konsenzuální hodnocení Strong Buy na základě 13 nedávných hodnocení analytiků. Mezi nimi je 11 nákupních hodnocení, která převažují nad 2 hodnoceními s výhradou. Akcie se obchodují za 132,69 USD a jejich průměrná cílová cena 151,31 USD znamená 14% růst do konce roku. Pinterest, Inc. (PINS) Dalším velkým Singerovým podílem je Pinterest, který v jeho portfoliu zaujímá šestnácté místo (5,5 %) s hodnotou těsně nad 785 miliony dolarů. Pinterest je platforma sociálních médií, která funguje jako vizuální nástěnka. Podobně jako na jiných sociálních sítích uživatelé Pinterestu publikují a sdílejí svůj vlastní obsah s přáteli nebo veřejností. Pinterest se však odlišuje tím, že se zaměřuje na vizuální obsah, jako jsou obrázky, grafika a videa. Tento obsah je uspořádán do kategorií, což uživatelům usnadňuje jeho prohlížení. Pinterest navíc rozšířil svou působnost i do oblasti elektronického obchodování a umožňuje uživatelům vytvářet digitální obchody, kde mohou zákazníci vyhledávat a prohlížet zboží. Zdroj: Getty Images Jako platforma sociálních médií oslovuje Pinterest především ženy, které tvoří přibližně dvě třetiny uživatelů společnosti. Uživatelská základna je také mladá, přičemž věková skupina 18-25 let roste na platformě rychleji než skupina nad 25 let. Zatímco Pinterest se snaží rozšířit svou přitažlivost pro mužské uživatele, nejnovější akviziční aktivita společnosti - v červnu 2022 koupě online nákupní platformy THE YES s umělou inteligencí - rozšiřuje její schopnost uspokojit svou největší demografickou skupinu mladších žen. Akcie společnosti Pinterest za poslední rok posílily o 20 %, což je ve srovnání s celkovým akciovým trhem značný nárůst, který ukazuje, že Pinterest má stálou sílu. Zatímco akcie dosahují lepších výsledků, společnost vykazuje smíšené finanční výsledky. Ve 4Q22, posledním vykázaném čtvrtletí, dosáhl Pinterest nejvyššího příjmu 877,2 milionu USD. USD, což je meziroční nárůst o 3,6 %, ale zhruba o 9,5 milionu USD méně, než očekávali analytici. Výsledek hospodaření, tedy zisk na akcii mimo GAAP ve výši 29 centů, sice o 1 cent překonal prognózu, ale meziročně byl výrazně nižší. Výsledek na akcii se oproti předchozímu čtvrtletí snížil o 20 centů, tj. o 40 %. Pětihvězdičkový analytik společnosti Wolfe Deepak Mathivanan se nezdá být znepokojen smíšenými výsledky, ale spíše se zaměřil na solidní překonání výsledků. "PINS zůstává jedním z našich nejlepších tipů pro rok 23. Je pravda, že citlivost na horní linii bude pravděpodobně vyšší NT vzhledem k expozici vůči diskrečním vertikálám. Domníváme se však, že teze LT zaměřená na vylepšování produktů, růst angažovanosti a zisky z monetizace jsou stále plně nedotčené. Uvedení nových produktů a partnerství budou pravděpodobně pozitivními katalyzátory pro akcie po zbytek roku. Akcie se obchodují na 23násobku EBITDA za rok 24, což je prémie ve srovnání s konkurenčními reklamními společnostmi, která je podle našeho názoru oprávněná vzhledem k potenciálu růstu našich ročních odhadů," vyjádřil se Mathivanan. Tyto komentáře podporují analytikovo hodnocení Outperform (tj. Buy) pro PINS a jeho cílová cena 33 USD znamená potenciální jednoroční nárůst o 17 %. Celkově má společnost PINS konsenzuální hodnocení "Mírně kupovat" na základě 23 hodnocení, která zahrnují 8 hodnocení "Kupovat" a 15 hodnocení "Držet". Průměrná cílová cena 29,05 USD naznačuje mírné 3% posílení z aktuální obchodní ceny 28,15 USD.