Investoři jsou nervózní – a to by mohlo podpořit akcie

Investoři mají na americké akcie nepříznivý pohled. Protinožci tvrdí, že to je pro trh dobrá zpráva. Podle nejnovějšího měsíčního průzkumu Bank of America způsobily otřesy v bankovním sektoru, že nadšení manažerů fondů pro akcie kleslo na úroveň roku 2023. Tento stres se přidává k obavám zahrnujícím přetrvávající inflaci, vyšší úrokové sazby a zpomalující ekonomiku, které je přiměly snížit držbu akcií na nejnižší úroveň v porovnání s dluhopisy od roku 2009. Podle údajů společnosti S&P Global Market Intelligence instituce za posledních 12 měsíců stáhly z akcií 333,9 miliardy dolarů, zatímco individuální investoři vybrali dalších 28 miliard dolarů. Podle údajů Investment Company Institute přitekly miliardy do peněžních ekvivalentů, čímž celková aktiva na peněžních trzích dosáhla k 10. květnu rekordní výše 5,3 bilionu dolarů. Někomu se zdá, že všechna ta zkáza a sklíčenost je znamením naděje. Mnozí na Wall Street považují extrémní nálady na jednu či druhou stranu za čas na opačný postup. Warren Buffett investorům slavně radil, aby "byli chamtiví, když se ostatní bojí". Index S&P 500 se v uplynulém týdnu propadl o 0,3 % a od konce března zaznamenal jen malý pokrok, čímž se zastavil po silném začátku roku, který byl ve znamení technologických společností a díky němuž index za celý rok vzrostl o 7,4 %. Tento týden investoři získají nový pohled na stav ekonomiky díky zveřejnění dubnových údajů o maloobchodních tržbách a zpráv o výsledcích maloobchodních prodejců Walmart, Home Depot a Target. "Technická a sentimentální stránka rovnice je pro nás prostě mimo," řekl Jack Janasiewicz, hlavní portfoliový stratég společnosti Natixis Investment Managers, která spravuje aktiva v hodnotě 1,2 bilionu dolarů. "Nejenže to omezuje pokles, ale pokud se objeví další pozitivní zprávy, mohly by snadno vytlačit trh výše." Opatrný výběr akcií zatím v době tržních otřesů nepřinesl mnoho výhod, a čím déle budou manažeři zaostávat, tím větší bude tlak na to, aby do portfolií opět přidali riziko, řekl pan Janasiewicz. Manažeři aktivních fondů v letošním roce převážně nedosahují výkonnosti indexu S&P 500. Pouze jeden ze tří aktivně spravovaných podílových fondů s velkou kapitalizací překonal v prvním čtvrtletí svůj benchmark. Podle dlouhodobého týdenního průzkumu Americké asociace individuálních investorů mají individuální investoři stejný názor jako instituce. Průzkum ukázal, že 41 % individuálních investorů očekává v příštích šesti měsících pokles cen akcií, což je méně než nedávných 61 % v září, které předcházelo letošnímu oživení, ale více než 31 % historického průměru. Průzkum je běžně používán jako kontrariánský nástroj, kdy investoři očekávají vyšší výnosy po extrémních úrovních medvědí nálady a nižší výnosy, když je nálada obzvláště optimistická. Nancy Tenglerová, investiční ředitelka společnosti Laffer Tengler Investments, uvedla, že její firma v posledních týdnech přidala více nových akciových pozic než obvykle, protože indexy se zastavily a postoje se zhoršily. Poté, co firma na začátku tohoto roku omezila vítězné obchody a zvýšila alokaci hotovosti na střední jednociferné procento - vyšší než obvykle -, hledala záchvaty volatility, aby mohla vrátit peníze do akcií. "Všechny ty peníze máte stranou," řekla Tenglerová. "Podle našeho názoru, když je medvědí nálada tak všeobecná, je to historicky vždy skvělá doba pro hledání příležitostí." Analytici společnosti UBS Global Wealth Management již několik týdnů varují, že ocenění akcií se zdá být vysoké a trhy sázejí na příliš špatný výsledek ekonomiky. Právě tato opatrnost může pomoci snížit případný nový pokles trhu, uvedl Mark Haefele, investiční ředitel divize správy majetku banky. Jedním z možných katalyzátorů oživení: investoři předbíhají Federální rezervní systém. Poté, co na květnovém zasedání Fedu oznámil další zvýšení úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu, předseda Jerome Powell naznačil, že centrální banka se zvyšováním úrokových sazeb možná prozatím skončila. Obchodníci s úrokovými futures sázejí na to, že Fed začne snižovat sazby již letos na podzim. To by podle něj mohlo přimět obchodníky, aby se před případným snížením sazeb začali hromadit. Snížení sazeb je obvykle vnímáno jako podpora pro akcie, které začínají vypadat relativně atraktivněji než dluhopisy. "Údaje o pozicích naznačují, že existuje spousta peněz, které čekají na návrat do akcií," řekl Haefele. "Tato možnost by mohla investory předurčovat k tomu, aby přidávali riziko spíše včas než pozdě, přičemž slušný pokles akcií by mohl být považován za příležitost k nákupu ještě před prvním snížením sazeb. Touha investorů po včasném snížení sazeb Fedu by mohla zabránit poklesu akcií o více než 10 %." Fed zatím nenaznačil, že by měl v úmyslu snížit sazby, a pokud je centrální banka brzy sníží, mnozí se domnívají, že to bude v důsledku dalších otřesů v bankách nebo náhlé recese - což by mohlo poškodit ceny akcií. A když byli manažeři fondů naposledy tak příznivě naladěni vůči dluhopisům v roce 2009, sazby se blížily nule, takže dluhopisy byly málo úročené. Rally, která následovala, dala vzniknout výrokům z Wall Street jako "k americkým akciím neexistuje alternativa". Dnes se na spořicích účtech s vysokým výnosem vyplácejí 4 %. Jedna skupina, která letos nepřestala nakupovat: hedgeové fondy. Podle agentury S&P zvýšily od začátku roku svou akciovou expozici o 30,8 miliardy dolarů. Přesto se zdá, že jen málokdo na trhu má nyní zájem přidávat riziko, dodal Janasiewicz ze společnosti Natixis. "Na schůzkách s klienty sdílím svůj optimistický názor a sklízím za to spoustu kritiky," řekl.