Proč je index S&P 500 tím nejlepším tržním indexem? A co na to Dow?

Všichni investoři znají index Dow Jones Industrial Average, jehož denní pohyby nahoru nebo dolů jsou obvykle prvním číslem, které slyšíte nebo vidíte v denních zprávách o akciovém trhu. Ale i když má Dow pravděpodobně největší podíl na trhu, jeho podíl na finančním trhu je zanedbatelný ve srovnání s biliony dolarů indexovaných v indexu S&P 500, který vznikl více než 70 let po Dow. Podle posledních oficiálních údajů společnosti S&P Dow Jones Indices bylo ke konci roku 2021 indexováno 7,1 bilionu dolarů v indexu S&P a necelých 40 miliard dolarů v indexu Dow. Podle neoficiálního odhadu založeného na následných pohybech na trzích se jedná o 6,3 bilionu dolarů indexovaných do indexu S&P a přibližně 37 miliard dolarů indexovaných do indexu Dow. Proč je na index S&P 500 vázáno 170krát více peněz než na Dow? Podíváme se na několik čísel, která nám prozradí proč. Cestou probereme Dow divisor, který se používá k úpravě indexu Dow, kdykoli jedna z jeho 30 složek provede rozdělení nebo odštěpení akcií, nebo když se do indexu Dow přidají nové společnosti a staré se vyřadí. Jako bonus vám ukážu, jak si vytvořit vlastní Dow úpravou dělitele. A je to tady. Dow je průměrný index založený na celkových cenách akcií 30 jeho složek. Naproti tomu S&P 500 je index založený na tržních hodnotách 500 společností. Když byl index Dow v roce 1885 vytvořen, tedy před nástupem počítačů, internetu a okamžité komunikace, jediným způsobem, jak vypočítat tržní ukazatel, bylo sečíst ceny akcií jeho složek a vydělit je počtem složek. To také Charles Dow udělal. V roce 1956, kdy byl index S&P 500 zaveden, však technologie pokročila natolik, že agentura S&P mohla svůj nový tržní ukazatel založit na celkové tržní hodnotě akcií společností, nikoli na jejich cenách. Proto je index S&P 500 mnohem lepším a širším ukazatelem trhu než index Dow. To je také důvod, proč jsou v indexových fondech S&P 500 tuny peněz a ve fondech Dow jen relativně málo. Jako klasický příklad toho, proč je index S&P 500 mnohem oblíbenějším investičním nástrojem než index Dow, se podívejme na dvě z 30 akcií indexu Dow: Apple a UnitedHealth Group. Tržní hodnota společnosti Apple, nejhodnotnější akcie v USA, je více než pětkrát vyšší než hodnota společnosti UnitedHealth. V indexu Dow je však váha UnitedHealth téměř třikrát větší než váha Apple. To proto, že cena akcií společnosti UnitedHealth (k 5. květnu, kdy byla použita většina čísel v tomto článku) byla 494,28 USD a cena akcií společnosti Apple 173,57 USD. Podle Howarda Silverblatta, vedoucího analytika indexů S&P Dow Jones Indices, tak váha UnitedHealth v indexu Dow činila 9,67 % oproti 3,40 % váze společnosti Apple. Pokud však jde o index S&P 500, podle čísel, která jsem získal od společnosti Silverblatt, má Apple (číslo 1 v tržní hodnotě) více než pětkrát větší vliv než UnitedHealth (číslo 10): (7,47 % ku 1,34 %). Nyní vám ukážeme, jak si pohrát s dělitelem Dow, abyste si mohli vytvořit vlastní Dow, pokud budete chtít. Řekněme, že se vedení společnosti UnitedHealth rozhodlo, že její akcie budou pro investory atraktivnější za cenu přibližně 250 USD než za současnou cenu téměř 500 USD, a rozhodlo se rozdělit akcie v poměru 2:1. Rozdělení by nemělo žádný dopad na index S&P 500, protože tržní hodnota společnosti UnitedHealth by se nezměnila. Její váha v indexu Dow by však podle Silverblatta klesla z 9,67 % na 5,06 %. Mezitím by se zvýšila váha 29 dalších složek indexu Dow, čímž by se vyrovnal pokles UnitedHealth. Nic se nezmění z finančního hlediska, ale vliv jednotlivých akcií - a budoucí čísla indexu Dow - se změní. Nyní přejděme k děliteli Dow. Společnost Dow Jones, která vlastní Barron's, oddělila v roce 2010 svou indexovou divizi. Nyní ji vlastní společnost S&P. Když byl index Dow před 138 lety vytvořen, vypočítal se tak, že se vzal součet jeho tehdejších 12 složek a vydělil se 12 body. Postupem času však odpovědní lidé upravovali své výpočty, aby udržovali index Dow na stejné úrovni, a to prostřednictvím rozdělení akcií, odštěpení a změn složek. To se provádí pomocí dělitele Dow, který je v současné době velmi přesný a činí 0,15172752595384. Každý pohyb libovolné složky indexu Dow o 1 dolar posune index Dow o 1 děleno dělitelem: zhruba o 6,59 bodu. Pokud by se společnost UnitedHealth rozdělila v poměru 2:1, musel by se změnit dělitel, aby byl Dow po rozdělení v souladu se současným Dowem. Pro vytvoření vlastního Dow můžete použít níže uvedenou metodiku. Nechť se UnitedHealth rozdělí 3 ku 1 místo mých hypotetických 2 ku 1. Přidejte do indexu Dow libovolné akcie, vyhoďte současné složky indexu Dow, které byste rádi ztratili, vypočítejte nový dělitel indexu Dow a pokračujte dále. Je jisté, že absolvování tohoto cvičení nezvýší hodnotu vašeho investičního portfolia. Ale donutí vás přemýšlet, může být zábavné a nestojí vás to žádné peníze. To je v dnešní době docela dobrá nabídka. Proveďte vlastní Dow Zde jsme vypočítali, jaký by byl nový dělitel, kdyby se společnost UnitedHealth po uzavření trhu 1. května rozdělila v poměru 2:1. Vydělte 1 dělitelem a zjistíte, že každá změna libovolné složky o 1 USD posune Dow o 6,590761959 bodu. Index Dow uzavřel 1. května na hodnotě 34 051,70. Vydělte tuto hodnotu dělitelem a získáte celkovou cenu 5166,58 USD za 30 složek indexu Dow. UnitedHealth uzavřela 1. května na 495,70 USD. Pokud by se po uzavření burzy rozdělila 2 ku 1, cena jejích akcií by byla 247,85 USD. Celková hodnota všech 30 složek by tak byla o 247,85 USD nižší, tj. 4918,73 USD. Vydělte 4918,73 USD závěrečnou hodnotou indexu Dow z 1. května, která činila 34 051,70 USD, a získáte dělitel indexu Dow (přibližně) 0,144448882. Proto by každý pohyb o 1 USD v kterékoli složce indexu Dow činil přibližně 6,922864242 bodu, pokud by se společnost UnitedHealth rozdělila, na rozdíl od současných 6,590761959 bodu.